\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Evento: na noite de 24 de março de 2022, Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) divulgou o relatório anual de 2021. No 21º ano, a empresa alcançou uma receita operacional total de 7,932 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 57%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,189 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 33,98%. A empresa realizou uma receita operacional de 3,841 bilhões de yuans de sistema de cabo terrestre, um aumento anual de + 46,02%. A receita operacional do sistema de cabo submarino e engenharia offshore foi de 4,082 bilhões de yuans, um aumento anual de + 69,54%, e a receita de cabo submarino e engenharia foi de 51,46%.
A estratégia “Terra e mar” promove o rápido crescimento da receita e do lucro, e a estrutura de confirmação do produto afeta o desempenho do quarto trimestre: No geral, em 21 anos, a empresa alcançou uma receita operacional total de 7,932 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 57%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,189 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 33,98%. A empresa realizou uma receita operacional de 3,841 bilhões de yuans de sistema de cabo terrestre, um aumento anual de + 46,02%; A empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 25,34%, uma margem de lucro líquida de -5,21 PCT, e uma margem de lucro líquido de 14,99%, uma margem de lucro anual de -2,57 PCT. Em termos de trimestres, o quarto trimestre alcançou uma receita operacional de RMB 2,159 bilhões, um aumento homólogo de + 41,10%, um aumento mensal de – 9,54%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 227 milhões, um aumento homólogo de – 17,03% e um aumento mensal de – 29,95%. Acreditamos que há dois fatores que levam ao declínio do desempenho da empresa Q4 mês a mês: 1) afetado pela flutuação de preços das matérias-primas; 2) A empresa confirmou que havia muitos cabos submarinos de 35kV e produtos de cabo terrestre, e o valor e o nível de lucro bruto desses produtos eram relativamente baixos, de modo que o desempenho caiu em um único trimestre.
Em termos de negócios, o lucro bruto do sistema de cabo submarino diminuiu: 1) sistema de cabo submarino: a receita operacional foi de 3,273 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 50,21%, o volume de vendas foi de 1419,9 quilômetros, um aumento homólogo de + 64,28%, o preço unitário de vendas de produtos de cabo submarino foi de 2,355 milhões de yuans / km, uma diminuição homóloga de 8,59%, e a margem de lucro bruto foi de 43,90%, uma diminuição homóloga de 9,82pcts; 2) Sistema de cabo terrestre: a receita operacional foi de 3,841 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 45,99%, o volume de vendas foi de 159000 km, um aumento ano a ano de + 41,10%, o preço unitário de vendas de produtos de cabo terrestre foi de 24300 yuan / km, e a margem de lucro bruto foi de 9,49%, uma diminuição ano a ano de 2,60 PCTs; 3) Engenharia offshore: a receita operacional foi de 809 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 253,53%, e a margem de lucro bruto foi de 25,14%, um aumento ano a ano de 1,59pcts.
A energia eólica offshore está planejada para exceder 100gw no 14º plano de cinco anos, e o cabo submarino é o elo com o valor mais de investimento: atualmente, o planejamento do projeto de energia eólica offshore liberado pelas províncias costeiras e cidades excede 100gw. Recentemente, observou-se que a turbina eólica com a maior relação de custo e despesas de engenharia offshore diminuíram significativamente, e o início do preço de nível eólico offshore chegou. Espera-se que a energia eólica offshore aumentará rapidamente durante o 14º plano de cinco anos. A ligação de cabo submarino tem altas barreiras de produção e excelente padrão de concorrência. Achamos que é a ligação com o maior valor de investimento no campo da brisa marítima.
Os pedidos em mãos estão cheios, e o desempenho em 22 anos é seguro: os pedidos em mão da empresa 2021q3 são de cerca de 6,4 bilhões de yuans (3,8 bilhões para cabo submarino + engenharia marítima e 2,6 bilhões para cabo terrestre). Até o final de fevereiro de 2022, os pedidos em mão da empresa ainda são de 6,311 bilhões de yuans, incluindo 3,510 bilhões de yuans para cabo submarino + engenharia marítima e 2,801 bilhões de yuans para sistema de cabo terrestre. Após o carregamento apressado de Haifeng, a empresa ainda mantém um grande número de pedidos na mão: ① algumas encomendas de cabos submarinos em 21 anos são transportados para 22 anos; ② No campo da energia eólica offshore, a capacidade da empresa de obter pedidos é proeminente. Nos últimos 22 anos, ganhou sucessivamente a licitação de China Recursos Power Cangnan 1 (cabo submarino de matriz de 35kV), Mingyang Qingzhou IV, CGN Xiangshan tuci, Yuedian Qingzhou I e Qingzhou II projetos, energia eólica offshore TenneT europeia e outros projetos, com um montante total de 4,616 bilhões de yuan. Novos projetos continuam a complementar ordens na mão. Sob o pano de fundo do declínio acentuado na capacidade recém-instalada de Haifeng com o declínio dos subsídios, espera-se ainda que as encomendas suficientes em mãos apoiem o desempenho anual da empresa.
Aviso de risco: a capacidade instalada da brisa do mar é menor do que o esperado; Risco de fortes flutuações nos preços das matérias-primas;
