\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 893 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) )
① o carro-chefe rk3588 é lançado, com desempenho comparável ao do modelo de carro-chefe internacional, e entrou na linha de frente. Lançado em 21 de dezembro, adota processo de 8nm, arm4-core A76 embutido e 4-core a55cpu, armg610gpu de 4 núcleos e NPU de poder de computação 6T auto-desenvolvido. É caracterizado por alta potência de computação, processamento multimídia de alto desempenho e alta escalabilidade. É adequado para painel plano, armpc, cockpit inteligente, multi câmera, NVR inteligente, aplicações inteligentes de tela grande / multi tela, serviços de nuvem e computação de borda, VR / AR e outras aplicações. Acreditamos que: em primeiro lugar, em algumas áreas onde os produtos high-end estão fora de estoque, como a segurança, rk3588 carece de produtos competitivos na China, para que possa substituir o mercado high-end; Em segundo lugar, em alguns campos dominantes atualmente, como cockpit inteligente, a Qualcomm tem preços mais altos, o que torna os produtos da empresa rentáveis. Quando os clientes downstream precisam otimizar e equilibrar a cadeia de suprimentos, eles podem entrar na eletrônica automotiva; Em terceiro lugar, em mais outros campos, concentre-se no high-end, coopere com o layout médio e low-end e aproveite o compartilhamento.
② ajustar ativamente o planejamento da capacidade, e o crescimento futuro da capacidade pode ser esperado. Do ponto de vista do fornecimento, a indústria global de fundição tem sido apertada nos últimos 21 anos. Em face da escassez de suprimentos, a empresa também realizou ativamente reconstrução da cadeia de suprimentos, e começou a layout em múltiplos processos, com layout de planejamento equilibrado em 22nm, 14nm / 12NM, 8nm / 7Nm, etc; De acordo com o conteúdo do 21º Relatório Anual, a produção de CI da empresa foi de 185969200, com um aumento homólogo de 46,2%. Sob o pano de fundo da capacidade de produção apertada ao longo do ano, reflete a capacidade de gestão da cadeia de suprimentos.
① da perspectiva do preço, sob o pano de fundo de aumento substancial dos preços nos últimos 21 anos, a fim de manter a ecologia dos clientes, a empresa apenas compensar o aumento dos custos upstream e manteve uma margem de lucro bruto equilibrada de cerca de 40%, sem aumento excessivo de preços, a fim de ganhar lucros a curto prazo, o que eventualmente prejudica os clientes; Espera-se que o processo maduro seja apertado até 23 anos. Esperamos que a empresa enfrente pouca pressão na redução de preços em 22 anos.
① continuar a explorar novos mercados, e mercados multi cenários serão abertos um após o outro. Atualmente, nós terminamos basicamente a construção da matriz do produto na monitoração da segurança, indústria, automóvel e outras direções.
Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 4,348 bilhões de yuans, 5,868 bilhões de yuans e 7,335 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 912 milhões de yuans, 1,272 bilhões de yuans e 1,562 bilhões de yuans respectivamente. De 2022 a 2024, o EPS correspondente é de 2,18 yuan, 3,05 yuan e 3,74 yuan respectivamente, e o preço de fechamento correspondente de 89,99 yuan em 28 de março de 2022, PE é 41,19 vezes, 29,52 vezes e 24,04 vezes respectivamente Considerando o amplo mercado de longo prazo da trilha aiot, o desenvolvimento contínuo das categorias de produtos da empresa, o desenvolvimento contínuo dos clientes e a melhoria contínua da situação de fornecimento causada pelo movimento contínuo do processo do produto para um nível mais alto, a classificação “comprar” é mantida.
Alerta de risco: riscos causados pela contínua escassez de capacidade de produção global; A promoção de novos produtos é menor do que o risco esperado; Risco de deterioração macroeconómica contínua; Riscos trazidos pela intensificação das fricções comerciais globais.
