\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional atingiu 30,167 bilhões de yuans, um aumento anual de + 8,67%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,155 bilhões de yuans, um aumento anual de + 43,34%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 2,207 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 21,54%. 21q4 alcançou uma receita operacional de 3,395 bilhões de yuans, um aumento anual de + 1,73%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe -455 milhões de yuans (mesmo período do ano passado -777 milhões de yuans); Dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe -1009 milhões de yuans (mesmo período do ano passado -862 milhões de yuans). O dinheiro líquido das atividades operacionais foi de 6,04 bilhões de yuans, um aumento de 22,0% ao mesmo tempo. Propõe-se pagar dividendos de 1,10 yuan por ação (incluindo impostos).
O volume de vendas das principais marcas atingiu uma nova alta nos últimos anos, e o preço da tonelada teve um desempenho brilhante. O volume de vendas real anual da empresa foi de 7,93 milhões de quilolitros, um aumento de 1,38% ao mesmo tempo. Em termos de produtos, o volume de vendas das principais marcas de Qingdao foi de 4,33 milhões de quilolitros, um aumento ano a ano de + 11,62%, e o volume de vendas de outras marcas foi de 3,6 milhões de quilolitros, um aumento ano a ano de – 8,68%; Entre eles, o volume de vendas de Tsingtao Brewery Company Limited(600600) produtos de alta qualidade e acima foi de 520000 quilolitros, com um aumento anual de 14,2%. A receita operacional do licor quilolitro da empresa aumentou 7,2% ano a ano, mantendo sua vantagem competitiva no mercado de cerveja de médio e alto nível da China. Em termos de preço da tonelada, o preço anual da tonelada da empresa aumentou 7,0% para 3741,8 yuan / quilolitro. Em termos de sub-regiões, a receita de Shandong / Norte da China / Sul da China / Sudeste aumentou 9,5% / 12,1% / 3,0% / 8,3%, respectivamente, e a receita da China Oriental diminuiu 0,4%.
A taxa de despesa é estável e a taxa de juros líquida é estável. Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto da empresa aumentou de + 1.38pcts para 36.7% ano a ano. Por produto, a margem de lucro bruto da marca Qingdao aumentou em 0.57pcts para 43.75%, e a de outras marcas aumentou de + 0.43pcts para 22.65% ano a ano. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas foi de -0,71 PCT para 13,6% ano a ano, e a taxa de despesa com gestão foi de -0,43 PCT para 5,6% ano a ano. O lucro líquido anual da empresa atribuível à empresa-mãe aumentou em + 2,53 pcts para 10,5% ano a ano. Em termos de sub-regiões, o lucro líquido em Shandong aumentou 41,0% para 1,809 bilhão, e o lucro líquido no sudeste da China aumentou em 58 milhões de yuans. Atualmente, transformou perdas em lucros, o lucro líquido no norte da China aumentou em 3,2%, o lucro líquido no sul da China diminuiu em 7,8%, e o lucro líquido no leste da China diminuiu em 36 milhões.
O high-end está avançando constantemente, e espera-se que a elasticidade do desempenho seja liberada após a epidemia. A empresa promove incansavelmente a estratégia da marca de ” Tsingtao Brewery Company Limited(600600) principal marca + a segunda marca de cerveja Laoshan”, está em conformidade com a tendência de atualização de consumo do mercado de cerveja da China, escava profundamente a demanda de consumo diversificada do mercado, enriquece a matriz de produtos da empresa, otimiza continuamente a estrutura do produto e acelera o layout de mercados high-end e ultra-high-end. No início de 2022, o produto de coleção de arte super high-end – Tsingtao Brewery Company Limited(600600) “Legend I” recém-desenvolvido e listado pela empresa continuou a liderar a atualização do consumo da indústria cervejeira da China para uma nova altura. A epidemia de março de 2022 tem um grande impacto na empresa. Após a epidemia, haverá uma temporada de pico da cerveja, e espera-se que a empresa libere flexibilidade de desempenho.
Sugestão de investimento: comprar – uma classificação de investimento, preço alvo de 6 meses de 100 yuan. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja de 2,49/2,72/3,14 yuan respectivamente, e o preço alvo corresponde a 40 vezes PE em 2022.
Alerta de risco: o impacto da epidemia excede as expectativas; Concorrência intensificada na indústria cervejeira de alta qualidade, etc.
