\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 95 Autek China Inc(300595) )
Evento: na noite de 28 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,295 bilhões de yuans, um aumento anual de 48,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 555 milhões de yuans, um aumento anual de 28,02; Deduza lucro não líquido de 488 milhões de yuans, um aumento de 22,87% ano a ano.
A epidemia repetida e a alta base afetam o desempenho do Q4, e espera-se que retorne ao crescimento normal em 22 anos. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe praticamente se aproximaram do valor mediano da previsão de desempenho anterior (o valor mediano da previsão de desempenho foi de 563 milhões e 496 milhões, respectivamente), e o desempenho estava de acordo com as expectativas. Trimestral a trimestral, a empresa do 4º trimestre alcançou uma receita operacional de 299 milhões em 2021, com um aumento homólogo de 13,20%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 112 milhões, um decréscimo homólogo de 28,27%. Isso se deve principalmente ao grave impacto da epidemia no primeiro semestre de 2020, e algumas necessidades de optometria são diferidas para o segundo semestre do ano, resultando em uma base alta do desempenho da empresa em 2020q4. Se comparadas com o quarto trimestre de 2019, as taxas de crescimento composto da receita operacional da empresa no quarto trimestre e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 são de 35,87% e 20,07%, respectivamente, mantendo ainda um rápido crescimento. Além disso, a dedução do imposto de renda e a partilha de custos também tiveram impacto nos lucros do quarto trimestre.
O lado das despesas manteve-se estável, e a diversificação da expansão dos negócios levou a uma ligeira diminuição da margem de lucro bruto. Em 2021, a taxa de despesa da empresa foi de 29,19%, com um aumento homólogo de 0,2pp, e o lado de despesa permaneceu estável. A taxa de despesas de vendas é de 18,83% (+ 0,41pp); A taxa de despesas administrativas é de 10,07% (-0,57 pp); A taxa de despesa financeira é de 0,29% (+ 0,36 pp). A rentabilidade da empresa é mantida em um nível elevado. A margem de lucro bruto da lente de moldagem corneana do produto principal é de 89,66%, e a margem de lucro bruto abrangente da empresa é de 76,79%. A margem de lucro bruto é ligeiramente inferior à de 2020, principalmente porque algumas subsidiárias consolidadas da empresa estão envolvidas em negócios grossistas durante o período de relatório, e a margem de lucro bruto é relativamente baixa; Ao mesmo tempo, a empresa continuou a expandir os serviços de optometria terminal, e a margem de lucro bruto do negócio hospitalar também foi menor do que a das vendas tradicionais do produto da empresa, resultando em um declínio na margem de lucro bruto abrangente.
A lente de moldagem da córnea ainda é o produto principal da empresa, e a rede de serviços de terminais de optometria está tomando forma. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 670 milhões de yuans (ano a ano + 28,45%), mostrando uma tendência de crescimento constante, representando 51,73% da receita; A margem bruta de lucro é de 89,66%, basicamente a mesma que em 2020. A empresa concluiu o ensaio clínico de um novo tipo de lente modeladora corneana com permeabilidade ultra-alta de oxigênio, a maioria das amostras foi registrada e observação clínica foi realizada, e a linha de produtos deve ser expandida. Até o final de 2021, a empresa havia participado e controlado mais de 350 terminais visuais, com receita de vendas diretas atingindo 828 milhões, representando 64% e margem de lucro bruto de 80,65%. Em 2022, a empresa também deve expandir nada menos que 100 terminais visuais (excluindo crescimento fixo). Com a crescente integridade da rede de serviços de terminais da empresa, espera-se formar uma melhor sinergia com os dispositivos optoeletrônicos upstream.
As vendas de produtos de enfermagem mantiveram rápido crescimento, e a linha de produtos de optometria foi constantemente enriquecida. Em 2021, a receita da empresa de produtos de enfermagem atingiu 228 milhões de yuans, um aumento anual de 47,49%, representando 17,63% da receita total. A empresa ainda está expandindo sua linha de produtos: 1) o líquido de lavagem de lentes de contato duras obteve o certificado de registro do produto em março de 2022; 2) O lubrificante espelho duro completou o ensaio clínico e solicitou o registro, que está sob aprovação; 3) Completou o teste de registro da lente escleral e está se preparando para o ensaio clínico; 4) A aplicação de colírios de atropina no hospital foi concluída e aceita. O layout da linha de produtos da empresa em torno da visão é continuamente enriquecido e sua competitividade abrangente é continuamente reforçada.
Previsões de lucros e sugestões de investimento: de acordo com o relatório anual de 2021, atualizamos a previsão de lucro da empresa. Considerando a forte demanda da indústria de lentes de moldagem corneana, espera-se que os principais produtos da empresa mantenham um rápido crescimento no futuro, e com a expansão da diversificação dos negócios, a margem de lucro bruta diminua ligeiramente. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 1,691 bilhão, 2,217 bilhões e 2,855 bilhões, com um aumento homólogo de 30,6%, 31,1% e 28,8%, O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 709 milhões de yuans, 939 milhões de yuans e 1234 milhões de yuans (o valor previsto antes de 20222023 era 791 milhões de yuans e 1032 milhões de yuans), com um aumento anual de 27,82%, 32,49% e 31,33%. A indústria da empresa tem alta prosperidade e fortes atributos de consumo. Os produtos da empresa têm baixa taxa de penetração na China e bom padrão de concorrência. Espera-se manter o crescimento rápido e a classificação de “comprar” no futuro.
Evento de alerta de risco: risco de intensificação da concorrência no mercado, risco de concentração relativa dos fornecedores de matérias-primas e risco de a promoção do mercado de produtos não corresponder às expectativas.
