\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 47 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Principais pontos de investimento
Evento: 1) em 28 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 5,214 bilhões de yuans, um aumento anual de 63,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,874 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 64,26%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,232 bilhões de yuans, com um aumento anual de 73,90%; Após o ajuste, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de não IFRS foi de 1,585 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 60,59%. 2) A empresa emitiu o projeto de plano de incentivo de ações restritas para 2022, que planeja conceder não mais do que 3608100 ações restritas a gerentes principais, backbone técnico e de nível médio, base e pessoal técnico, com o preço de concessão de 73,80 yuan / ação.
Após o ajuste, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe teve um desempenho brilhante, as ordens recém-assinadas aumentaram rapidamente e o negócio principal acelerou a recuperação. Trimestral por trimestre, a receita de 2021q4 foi de 1,819 bilhão de yuans (+ 103,91%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,093 bilhão de yuans (+ 153,18%), e o lucro não líquido deduzido foi 363 milhões de yuans (+ 72,19%). Em 2021, o lucro e perda não recorrentes foi de 1,643 bilhão de yuans (+ 57,7%), resultando na taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe sendo menor do que a da não dedução. Em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 43,38% (-3,86pp), e esperamos que se deva principalmente ao aumento das taxas de manuseio do projeto de ensaio clínico covid-19 e ao rápido aumento do lado dos custos causado pela aceleração da expansão de pessoal. Em 2021, a dedução da taxa de juro não líquida é de 23,62% (+ 1,44pp), devendo-se principalmente à redução significativa das despesas financeiras provocada pelo aumento da receita de juros dos fundos angariados pela ação H. Em 2021, os funcionários da empresa aceleraram para 8326 (+ 38,03%), e cerca de 626000 yuan / pessoa (+ 18,3%) em 2021. Em termos de pedidos, os novos pedidos em 2021 foram de cerca de 9,645 bilhões de yuans (+ 74,22%), e até o final de 2021, a empresa acumulou 11,405 bilhões de yuans (+ 57,09%) de contratos a serem executados, mostrando uma tendência de crescimento acelerado.
O incentivo de ações está vinculado à espinha dorsal central para estabelecer uma base sólida para o rápido desenvolvimento da empresa a médio e longo prazo. Os objetivos de incentivo concedidos por este plano de incentivo incluem gerentes principais, gerentes de nível médio e backbones técnicos, bem como gerentes de base e pessoal técnico, com um total não superior a 782 pessoas. A meta de avaliação de desempenho da empresa é que o lucro líquido de 2022 a 2024 seja baseado em 2021, com taxas de crescimento não inferiores a 40%, 75% e 105%, respectivamente, e a taxa de crescimento composto de 2021 a 2024 seja de cerca de 27,0%, demonstrando a confiança da empresa no desenvolvimento sustentável e estável. A empresa vincula profundamente os interesses dos principais funcionários através de incentivos patrimoniais, que se espera fornecer uma base pragmática para o desenvolvimento da empresa a longo prazo.
Grandes serviços clínicos + clínicos e laboratoriais relacionados são impulsionados por duas rodas, e a estratégia de globalização continua a ser promovida. 1) Serviços técnicos de ensaios clínicos: a receita é de 2,994 bilhões de yuan (+ 97,05%), e a margem de lucro bruta é de 44,77% (- 5,36 pp), dos quais o número total de projetos clínicos é de cerca de 567 (+ 45,8%), eo número de projetos clínicos fase I e fase II aumenta rapidamente, atingindo 231 (+ 54,0%) e 106 (+ 60,6%) respectivamente. Em termos de divisão regional, em 2021, foram realizados 385 projetos clínicos únicos (+ 40,5%), 132 projetos clínicos únicos no exterior (+ 38,9%) e 50 projetos piloto multicêntricos internacionais (+ 150,0%).
2) serviços clínicos e laboratoriais relacionados: a receita é de 2,194 bilhões de yuan (+ 32,39%), e a margem de lucro bruta é de 41,48% (- 3,11pp). ① Serviços de gestão de dados e análise estatística: em 2021, o número de clientes subiu para 163 (+ 40,5%), e o número de projetos em execução subiu para 743 (+ 11,7%); ② Serviço de gestão e recrutamento de locais de ensaios clínicos (SMO): o número de projetos em execução aumentou para 1432 (+ 21,4%). ① Farmacêutica Fangda: em 2021, alcançou uma receita de US $ 184 milhões (+ 46,6%), um lucro líquido ajustado de US $ 32,2 milhões (+ 58,6%), e continuou a expandir sua capacidade de produção através de fusões e aquisições e auto-construção.
Previsão e Valorização de Lucros: considerando o contínuo crescimento elevado das encomendas da empresa e consolidando a certeza de desempenho, esperamos que a receita operacional da empresa seja de RMB 7.040, 9.268 e 11.860 bilhões de 2022 a 2024 (o valor previsto antes de 20222023 é de cerca de RMB 5.636 e 7.240 bilhões), com um aumento homólogo de 35,04%, 31,64% e 27,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi RMB 4,026 bilhões, RMB 5,069 bilhões e RMB 6,199 bilhões, respectivamente (o valor previsto antes de 20222023 era de cerca de RMB 3,335 bilhões e RMB 3,838 bilhões), com um aumento homólogo de 40,08%, 25,89% e 22,30%. A empresa é líder de cro clínico na China, com vantagens competitivas proeminentes.A indústria inaugurou um período de ouro de desenvolvimento e manteve a classificação “comprar”.
Eventos de alerta de risco: os materiais públicos utilizados no relatório de investigação podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura; Risco de perda de pessoal técnico principal; Risco de o investimento industrial em I & D ficar aquém das expectativas; O risco de que a integração de negócios no exterior não atenda às expectativas; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de flutuação cambial.
