\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 513 Chengdu Easton Bio Pharmaceuticals Co.Ltd(688513) )
Assuntos:
A empresa divulgou o relatório de desempenho para 2021: a receita operacional anual foi de 1,023 bilhão de yuans, um aumento anual de 10,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 232 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,46%, ligeiramente superior ao esperado, principalmente devido ao aumento da receita de vendas da empresa e ao aumento de lucros e perdas não recorrentes, tais como receita de gestão financeira; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 137 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 21,50%. Plano de dividendos: dividendo em dinheiro de 7,80 yuan (incluindo impostos) por 10 ações.
Pingar uma Vista:
O crescimento do volume de vendas de produtos principais e a produção rápida e em grande escala de produtos centralizados impulsionam conjuntamente a melhoria do desempenho: 1) em termos de produtos principais, o volume anual de vendas de comprimidos de fumarato de bisoprolol, ibandronato de sódio e citrato de cafeína aumentou 34%, 29% e 9%, respectivamente ano a ano, impulsionando o crescimento constante do desempenho; 2) Contando com a primeira e segunda vantagens da injeção de Geshun e injeção de Guangcai em 2021, a empresa fez grandes esforços para expandir o número de produtos de injeção de Geshun e Guangcai em 2021; 3) Em termos de novos produtos, a empresa obteve 3 novos certificados de registro de medicamentos e 5 documentos complementares de aprovação para avaliação de consistência durante o período de relato, aumentando continuamente o desempenho da empresa.
A empresa acelerou o layout internacional de APIs e preparações high-end: 1) em termos de preparações, a empresa organizou vários e high-end preparações de acordo com as ideias de grande demanda clínica, bom padrão de competição e primeira imitação, formando um rico escalão de produtos. Entre eles, o projeto ep-0084a & I na área de anestesia e analgesia obteve a qualificação CGT concedida pela FDA, que se espera acelerar a listagem e obter um período exclusivo de 180 dias. Usher no período de colheita; 2) Em termos de APIs, o filocoxib, o maropitam e o tigrelol da empresa passaram na inspeção local da FDA, marcando que o gerenciamento de APIs GMP da empresa atingiu o nível internacional. Além disso, citrato de maropitam e mesilato de dabigatrano submeteram pedidos de registro à FDA, estabelecendo uma base sólida para a empresa entrar na cadeia global de suprimentos de APIs.
Com base na força de P & D da empresa, a empresa continuou a enriquecer a capacidade técnica da plataforma: durante o período de relatório, a empresa adicionou uma nova plataforma de tecnologia de síntese de matéria-prima de mRNA, e suas principais tecnologias incluem tecnologia de design de rota de processo de matéria-prima de mRNA, tecnologia de condensação de fósforo de alto rendimento, tecnologia de purificação de estrutura de ácido nucleico instável, etc. Atualmente, a empresa construiu uma plataforma de produção em escala de quilograma, concluiu o desenvolvimento de um número de análogos da estrutura do tampão do mRNA com pureza mais alta do que o mercado e em linha com os padrões do PBF, e o desenvolvimento de um número de ácidos nucleicos modificados complexos com pureza alta e em linha com os padrões do PBF, e preliminarmente verificou a capacidade da plataforma. Com a promoção contínua da pesquisa e desenvolvimento da vacina mRNA na China e a expansão contínua de outros campos de aplicação, espera-se que esta nova plataforma tecnológica traga novos pontos de crescimento de desempenho para a empresa.
A inovadora P & D do suprimento de sangue de medicamentos genéricos inaugurou gradualmente o período de colheita de inovação: o investimento em P & D da empresa em 2021 foi de 209 milhões de yuans, representando 20,41% da receita, que está em um nível relativamente alto entre as empresas do mesmo setor. Atualmente, a empresa implantou mais de 10 novos fármacos classe 1, dos quais 3 estão em ensaios clínicos, incluindo comprimidos orais de longa ação do inibidor da DPP4 eugliptina (fase III), fármaco novo da molécula pequena cx3002 (fase II) no campo cardiovascular e anticorpo monoclonal novo da droga ep-9001a (fase I) no campo analgésico visando NGF. Comparado com as empresas envolvidas apenas no desenvolvimento de medicamentos inovadores, o rendimento estável trazido pelo negócio de medicamentos genéricos permite que a empresa tenha mais fundos de P & D para investir em inovação, e o risco do modelo de combinação de medicamentos genéricos e inovadores é relativamente menor. No futuro, com a listagem gradual de medicamentos inovadores com alta margem de lucro bruto, espera-se que a rentabilidade da empresa seja melhorada ainda mais.
Manter a classificação recomendada da empresa: 1) a vantagem de custo da integração da preparação e API melhora a probabilidade de ganhar a licitação de aquisição centralizada da empresa e promove a produção em larga escala de variedades “descalças”; 2) A empresa continua a melhorar o layout do pipeline ao longo da ideia de imitar primeiro e difícil drogas. Esperamos que a empresa terá 8 novos produtos no mercado em 2023, e espera-se alcançar um volume rápido com a ajuda dos canais da empresa e efeitos da marca; 3) O layout internacional da empresa e a pesquisa e desenvolvimento inovadores de medicamentos estão gradualmente inaugurando um período de colheita, trazendo novos pontos de crescimento do lucro para o desempenho da empresa; 4) A expansão da plataforma de tecnologia nova relacionada ao mRNA traz mais oportunidades para a empresa. Considerando que os produtos da empresa, como o ibandronato, foram incluídos no 7º lote da lista nacional de compras centralizadas e o layout internacional está prestes a ser cumprido, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro para 22 anos da empresa e aumentamos a previsão de lucro para 23 anos ao mesmo tempo. Estima-se que o lucro líquido da empresa em 2022 / 2023 / 2024 atingirá 279 milhões de yuans (o valor anterior é 285 milhões de yuans), 364 milhões de yuans (o valor anterior é 353 milhões de yuans) e 464 milhões de yuans (Novo), e o EPS em 2022 / 2023 / 2024 será 233 milhões de yuans (o valor anterior é 2,37 yuan), 303 yuan (o valor anterior é 2,94 yuan) e 387 yuan (Novo), respectivamente, correspondendo ao preço atual da ação PE de 23,6 / 18,1 / 14,2 vezes, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: 1) risco de falha em P&D: muitos produtos da empresa estão em estágio de P&D, e há a possibilidade de que o progresso seja menor do que o esperado ou mesmo falhe; 2) Risco de aquisição centralizada de medicamentos cujos produtos não consigam vencer a licitação: os medicamentos da empresa vendidos a hospitais públicos precisam ser adquiridos através de licitação através de plataformas provinciais (regionais e municipais) de compras, e pode haver o risco de que os produtos da empresa não ganhem a licitação no futuro; 3) Risco de transferência de produtos para fora do catálogo de seguros médicos: existe o risco de transferência de produtos importantes para fora do catálogo nacional de medicamentos de seguros médicos no processo de adaptação do catálogo de seguros médicos no futuro; 4) Risco político: os produtos da empresa sob pesquisa envolvem medicamentos de cânhamo fino, pertencentes a uma indústria regulatória forte, e há risco de mudanças nas políticas regulatórias.
