\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 048 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Ao longo das últimas três décadas, a empresa percebeu a tendência de desenvolvimento das políticas, prestou atenção à propriedade habitacional e manteve um aumento constante na escala de negócios. A indústria imobiliária tem experimentado regulamentação rigorosa de políticas, exposição ao risco de crédito e assim por diante. Atualmente, está em um baixo ebb, mas a política tem sido continuamente melhorada. Como uma grande empresa central com vantagens financeiras, a empresa mantém suas vantagens na adversidade e espera-se fazer novos avanços na situação favorável.
Principais pontos de investimento:
As empresas centrais são as líderes do setor imobiliário, cultivam profundamente os principais negócios e inovam: desde a sua criação há 30 anos, a empresa tem cumprido o desenvolvimento das tendências políticas, prestou atenção à propriedade habitacional e manteve a melhoria constante da escala de negócios. Ao longo dos anos, a escala de vendas de habitação comercial tem classificado entre os cinco melhores do setor e o primeiro entre as empresas centrais, manteve a tendência de progresso constante e impactou os três primeiros do setor. Em 2021, a escala de vendas da empresa atingiu 534929 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composta de 32% nos últimos 15 anos, ocupando o quarto lugar na indústria; Ao mesmo tempo, a empresa desenvolveu dois negócios de asa e alcançou certos resultados, em particular, os campos da propriedade, comércio, etc., formaram uma complementaridade efetiva com os principais negócios da empresa e incubaram constantemente novos pontos de crescimento.
Capturar a janela de mercado, controlar o custo da terra e manter a vantagem competitiva: (1) a empresa tem reservas de terra suficientes. Em meados de 2021, o valor de armazenamento de terras da empresa era de 2,5 trilhões de yuans, ocupando o segundo lugar na indústria. Até o final de meados de 2021, as reservas de recursos de 38 cidades centrais profundamente cultivadas pela empresa representavam mais de 70%; (2) Olhando para trás no processo de aquisição de terras desde a listagem da empresa, a empresa compreendeu com precisão a tendência de mudança do mercado, fez esforços concentrados no período descendente do mercado e promoveu o rápido desenvolvimento da empresa no período ascendente da indústria.
A operação é estável e o desempenho continua na vanguarda da indústria: (1) de 2006 a 2021, a receita da empresa CAGR atingiu 32,83%, o lucro líquido atribuível à matriz CAGR atingiu 28,1%, e a taxa de crescimento do lucro permaneceu na vanguarda da indústria. Afetada pelo mercado, a margem bruta de lucro da empresa está sob pressão, mas ainda mantém forte resistência como um todo; A capacidade de controlo de despesas é significativa e a taxa de juro líquida continua ligeiramente melhorada, passando de 11% em 2016 para 14,03% no final do terceiro trimestre de 2021; (2) A estrutura da dívida é saudável, o nível de alavancagem é razoável e as vantagens financeiras são proeminentes. As três linhas vermelhas da empresa permanecem verdes, a relação entre caixa e dívida de curto prazo permanece cerca de duas vezes, e o custo de financiamento é de apenas 4,7%, próximo ao baixo histórico da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será de 285 bilhões de yuans, 326,1 bilhões de yuans e 368 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 27,6 bilhões de yuans, 29,0 bilhões de yuans e 31,4 bilhões de yuans respectivamente. O PE correspondente ao preço atual da ação (2022 / 3 / 28) será 7,4, 7,0 e 6,5 vezes respectivamente, que será coberto pela primeira vez e avaliado como “comprar”.
Fatores de risco: a política do setor imobiliário foi mais apertada do que o esperado, o risco de crédito do setor continuou a se espalhar mais do que o esperado e a receita de liquidação foi menor do que o esperado.
