\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 570 Beingmate Co.Ltd(002570) )
O desempenho da empresa no 4º trimestre tem uma alta probabilidade de reversão, e o fluxo de caixa das atividades operacionais y] continua a expandir-se. De acordo com a previsão de desempenho de 2021 anteriormente divulgada pela empresa, espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 60-90 milhões de yuans e deduza o lucro não líquido de 6-9 milhões de yuans em 2021, transformando perdas em lucros ano a ano. No primeiro trimestre de 2021, a empresa registrou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 38,75 milhões de yuans, deduzindo o lucro não líquido de – 7,97 milhões de yuans. Da perspectiva da desmontagem, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do 4º trimestre deve ser de 21,25-51,25 milhões de yuans, e o lucro líquido deduzido do lucro não líquido deve ser de 13,97-16,97 milhões de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano, e estabelecendo o tom para a reversão do desempenho anual. Por outro lado, em comparação com o lucro líquido da empresa, seu fluxo de caixa das atividades operacionais já se inverteu antecipadamente. Desde o terceiro trimestre de 2019, o fluxo de caixa da empresa das atividades operacionais continuou a melhorar, atingindo 92 milhões de yuans no terceiro trimestre de 2021, muito maior do que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no mesmo período.
O retorno dos fundadores impulsionou o moral, reduziu custos e aumentou a eficiência, e prestou muita atenção à gestão. Xie Hong, fundador, renunciou a todos os cargos da empresa por razões pessoais em 2011, e assumiu o cargo de gerente geral novamente a partir de janeiro de 2021 e operou o negócio pessoalmente. O retorno de Xie Hong, por um lado, efetivamente impulsionou a moral do desenvolvimento acidentado e frustrado da empresa, e a equipe interna e os revendedores estão cheios de confiança; Por outro lado, traz também medidas práticas para a reforma da empresa. O modelo de negócios orientado por dados da empresa é baseado no número de clientes, e um novo modelo de negócios orientado por dados é estabelecido. Em termos de produtos, negócios de pó de bebê, a empresa adota uma estratégia multi categoria, com foco em produtos de alto custo-benefício, e o preço do principal único produto Aijia é de cerca de 370 yuan / kg; Ao mesmo tempo, em torno do ecossistema materno infantil, a empresa fornece alimentos suplementares infantis, lanches infantis, nutrição, alimentos médicos especiais e outros produtos. Em termos de operação, a empresa promove redução de custos e aumento de eficiência em múltiplas dimensões. No lado da capacidade, a empresa negocia ativamente e coopera com várias partes, promove projetos OBM, ODM e OEM e faz pleno uso da capacidade excedente. No lado do canal, a empresa promove ativamente a cooperação do sistema de fornecimento direto e da plataforma, reduz o nível do revendedor e engrossa os lucros da empresa e dos terminais. No lado da estrutura organizacional, a empresa agiliza o middle e back office, melhora o lado de vendas e incentiva todo o marketing da equipe. De acordo com a pesquisa da empresa, desde o retorno dos fundadores, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido dos negócios comparáveis da empresa com o mesmo calibre aumentaram.
A perspectiva da indústria é boa, e a empresa prestará muita atenção ao estoque e incremento este ano. Nos últimos anos, o número de recém-nascidos na China continuou a diminuir. Após o surto, os planos de preparação para a gravidez de alguns casais foram adiados e a taxa de declínio intensificou-se ainda mais após outubro de 2020. Com o declínio da virulência viral e o controle gradual da epidemia, espera-se que o número de recém-nascidos retorne ao nível de 12 milhões em 2020. Por outro lado, o aumento do consumo per capita de cada estágio de leite em pó, especialmente o consumo per capita do terceiro estágio de leite em pó, impulsionará a escala global do mercado de pó infantil. Em termos de padrão de concorrência, devido à influência da fuga de mercadorias e preços desordenados, o preço de alguns concorrentes tem flutuado recentemente. No entanto, a empresa adere a produtos rentáveis e modo de canal simplificado, sempre controla o preço e garante os interesses dos canais. Espera-se que a participação de mercado beneficie da guerra de preços. Por outro lado, o sistema acumulado de P & D a longo prazo da empresa e a excelente qualidade do produto também farão com que seus produtos rompem com a maré crescente do leite em pó doméstico e o registro secundário da nova norma nacional.
Em 2022, a empresa promoverá ações e negócios incrementais a partir de três aspectos. Em primeiro lugar, a empresa continuará a fortalecer a placa básica de leite em pó em canais tradicionais e melhorar as vendas de categorias originais (como Aijia Series). Em segundo lugar, a empresa promoverá vigorosamente as vendas de novos produtos queruixina através de canais de fornecimento direto e Jingai através de canais on-line. Como um trabalho inovador da empresa para resolver o problema da digestão e absorção de bebês, a queruixina integra probióticos, prebióticos, OPO e proteína hidrolisada, especialmente fornecida para canais off-line com alto desempenho de custo (preço de varejo de cerca de 300 yuan). Jingai estava fora de estoque no primeiro semestre do ano passado, e seu volume de vendas deve aumentar quando houver bens suficientes este ano. Finalmente, a empresa usou ativamente a capacidade de produção excedente para negociar projetos OBM, ODM e OEM com clientes-chave, impulsionando o crescimento adicional da receita e do lucro.
Espera-se que a empresa reapareça. A empresa entrou em ajuste anteriormente, principalmente devido à ausência de longo prazo do fundador, resultando na falta de gestão interna, o que se reflete nos problemas no final do canal. Aprenda com o passado, concentre-se na qualidade do produto e desempenho de custos; Encurtar a cadeia de canais no final do canal e fortalecer o controle do canal através da inteligência digital; O lado da capacidade utiliza ativamente a capacidade excedente e coopera com várias partes. Em termos de indústria, o número de recém-nascidos é impactado pela epidemia no curto prazo, mas espera-se que recupere no médio prazo; A competição de leite em pó high-end é feroz e o preço de alguns concorrentes é caótico; Leite em pó doméstico tem uma tendência ascendente óbvia, e o registro secundário da nova norma nacional eliminará ainda mais os pequenos fabricantes. Com base nos fatores acima, acreditamos que a empresa deve reverter do fundo e retornar à vanguarda da indústria.
Previsão de lucro e classificação da empresa: o espaço descendente é limitado, e o espaço ascendente pode ser esperado. Em 2022, a empresa fortalecerá o mercado básico em canais tradicionais, empurrará queruixina em canais de fornecimento direto, reabastecerá Jingai em canais on-line e colherá pedidos em canais-chave do cliente.A tendência de reversão é clara e a elasticidade do lucro é grande. Esperamos que o EPS seja 0,07/0,15/0,23 yuan de 2021 a 2023, com uma taxa de crescimento de 125% / 105% / 49%. Atualmente, o preço da ação da empresa e Pb estão na parte inferior da faixa histórica, com espaço descendente limitado. Mantemos o preço da ação alvo de 7,9 yuan e mantemos a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: problemas de segurança alimentar e intensificação da concorrência industrial.
