Chenguang Co., Ltd. ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
A receita e o lucro em 2021 estão alinhados com nossas expectativas.O novo negócio cresce rapidamente e mantém a classificação de “comprar”
Em 2021, a receita da empresa foi de 17,607 bilhões de yuans (+ 34,02%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,518 bilhões de yuans (+ 20,90%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,35 bilhão de yuans (+ 22,38%). Entre eles, a receita do trimestre único de 2021q4 foi de 5,456 bilhões de yuans (+ 18,61%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 401 milhões de yuans (+ 16,98%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 357 milhões de yuans (+ 15,35%). A receita e o lucro em 2021 estão de acordo com nossas expectativas. Ajustamos a previsão de lucro e adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,733/20,922475 bilhões de yuans (originalmente 1,764/2,108 bilhões de yuans de 2022 a 2023), o EPS correspondente será de 1,87/2,25/2,67 yuans, e o preço atual da ação será 26,7/22,1/18,7 vezes o do PE. Continuamos a ser otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa e manter a classificação de “compra”.
Rendibilidade: devido à mudança da estrutura empresarial, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido diminuíram em 2021
Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto global da empresa foi de 23,21% (-2,15pct) em 2021 e 21,11% (-1,05pct) em 2021q4 O declínio da margem de lucro bruto em todo o ano foi principalmente devido ao aumento na proporção de receita de Chenguang kelipu com baixa margem de lucro bruto e a diminuição de sua margem de lucro bruto ano a ano. Lado da taxa de despesa: durante 2021, a taxa de despesa diminuiu 0,99pct para 13,28% em relação ao ano anterior, beneficiando principalmente da melhor capacidade de controle de taxas da empresa e do rápido crescimento da receita. Taxa de juro líquida: em 2021, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 8,62%, com uma diminuição homóloga de 0,94pct; em 2021q4, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 7,34%, com uma diminuição homóloga de 0,10pct. No contexto da diminuição homóloga da taxa de despesas, a diminuição da margem de lucro líquido da empresa deveu-se principalmente ao declínio óbvio da margem de lucro bruta no mesmo período.
A taxa de crescimento do rendimento tradicional do negócio principal recuperou-se, e o rendimento do novo negócio aumentou rapidamente
(1) core business tradicional: de acordo com a divulgação da empresa (incluindo a tecnologia Chenguang e ASUS), a receita em 2021 foi de 8,88 bilhões de yuans (+ 17,22%). (2) Chenguang kelipu: em 2021, a receita foi de 7,766 bilhões de yuans (+ 55,30%), a margem de lucro bruto foi de 9,37% (- 1,63 PCT), o lucro líquido foi de 242 milhões de yuans, a margem de lucro líquido foi de 3,12% (+ 0,24 PCT), e a receita em 2021q4 foi de 2,833 bilhões de yuans (+ 32,54%). (3) Jiumu agência diversa: em 2021, a renda foi de 949 milhões de yuans (+ 70,01%), a perda foi de 225578 milhões de yuans, e a renda em 2021q4 foi de 252 milhões de yuans (+ 27,47%); No final de 2021, o número total de lojas do Jiumu sundries Club atingiu 463 (319 operadas diretamente e 144 franqueadas). (4) Tecnologia Chenguang: em 2021, a receita foi de 527 milhões de yuans (+ 11,26%), e em 2021q4, a receita foi de 131 milhões de yuans (-2,81%).
Aviso de risco: novas categorias e desenvolvimento de novos negócios não são como esperado; O aumento da concorrência no sector afecta a rendibilidade.
