\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 011 Huaneng Power International Inc(600011) )
Evento:
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 204,6 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20,75%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -10,3 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 324,85%.
Comentários:
Sob o alto preço do carvão, o desempenho da empresa mudou de lucro para perda, com uma perda de 10,3 bilhões de yuans em 2021
Em 2021, a demanda de energia de toda a sociedade aumentou rapidamente, levando o lado da geração de energia a subir acentuadamente ano após ano. A empresa tomou medidas como o fortalecimento da supervisão de energia e redução da unidade de espera, e completou 430165 bilhões de kwh de energia on-line na China, um aumento de 13,23% ano após ano. Em termos de preço da eletricidade, afetado pelas políticas nacionais e a relação entre oferta e demanda, a média do preço da eletricidade da rede da empresa em 2021 aumentou 4,41% ano a ano, para 431,88 yuan / MWh. Com o aumento do volume e do preço, a empresa alcançou uma receita de 204,6 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 20,75%. No lado do custo, em 2021, o preço de compra abrangente da empresa do carvão bruto foi de 770,67 yuan / tonelada, um aumento ano a ano de 60,85%, e o custo de combustível unitário das vendas de energia de usinas térmicas domésticas foi 316,36 yuan / MWh, um aumento ano a ano de 51,32%. Sob o alto preço do carvão, o custo da empresa aumentou drasticamente, resultando no desempenho de lucro para perda, com uma perda de 10,3 bilhões de yuans em 2021.
Com o aumento do preço da eletricidade e a regulação do preço do carvão, espera-se que a rentabilidade do negócio de energia térmica volte a um nível razoável
Em termos de preço da eletricidade, a reforma orientada para o mercado do preço da eletricidade foi promovida. Esperamos que o aumento do preço da transação orientada para o mercado da eletricidade em várias províncias na fase posterior pode continuar a ser elevado. Dos resultados comerciais anuais em 2022, os preços médios de transação de Jiangsu, Guangdong, Shaanxi e outras províncias são mais altos do que o preço de referência local do carvão. Do lado dos custos, existem políticas frequentes a nível nacional. No final de Fevereiro, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma publicou a comunicação sobre a melhoria do mecanismo de formação dos preços no mercado do carvão, que definiu três políticas e medidas fundamentais: orientar o preço do carvão para funcionar dentro de um intervalo razoável, melhorar o mecanismo de transmissão dos preços do carvão e da electricidade e melhorar o mecanismo de regulação dos preços do carvão. No futuro, com a implementação gradual de políticas, espera-se que a rentabilidade do negócio de energia térmica volte a um nível razoável.
Promover vigorosamente a transformação da estrutura energética, e espera-se que a contribuição da energia limpa para o desempenho gradualmente destaque
Até o final de 2021, a capacidade instalada de geração de energia controlável da empresa era de 118695 MW, com energia limpa de baixo carbono representando 22,39%, incluindo 1224262 MW de gás natural, 10535 MW de energia eólica, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 3311,13 MW, 368,10 MW de energia hidráulica e 120 MW de biomassa. A empresa promove vigorosamente a transformação da estrutura energética. Os planos de investimento da Fengguang em 2022 são de RMB 12,649 bilhões e RMB 18,609 bilhões, respectivamente. A contribuição da energia limpa para o desempenho deve ser gradualmente destacada.
Sugestões de investimento:
Tendo em conta a expansão dos negócios da empresa e as mudanças no preço do carvão e do preço da eletricidade, estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 7,5 bilhões, 10,4 bilhões e 12,3 bilhões (o valor original de 2022 a 2023 será de RMB 7,6 bilhões e 8,9 bilhões), e o PE correspondente será de 15, 11 e 9 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Sugestões de risco: o risco de uma recessão acentuada na macroeconomia, um aumento acentuado dos preços do carvão, uma redução dos preços da electricidade, uma procura a jusante mais baixa do que o esperado, o risco de uma concorrência demasiado acirrada na indústria, o risco de continuar a pagar subsídios em atraso, etc.
