\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
Visão geral do evento. Em 28 de março de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual foi de RMB 8,996 bilhões, com um aumento homólogo de 129,32%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de RMB 1,749 bilhões, com um aumento homólogo de 125,68%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à matriz foi de RMB 1,66 bilhão, com um aumento homólogo de 131,80%.
O desempenho Q4 em 21 anos é brilhante. Receita e lucro líquido: a receita 2021q4 da empresa foi de 2,701 bilhões de yuans, um aumento de 39,65% e 13,85% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 518 milhões de yuans, um aumento de 105,22% e 13,53% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi 504 milhões de yuans, um aumento de 106,60% e 14,34% respectivamente. Margem bruta de lucro: a margem bruta de lucro de 2021q4 foi de 35,02%, com um aumento de 4,38pct e um aumento de anel de 0,88pct. Taxa de despesa: no período de 2021q4, a taxa de despesa da empresa foi de 12,17%, com uma taxa homóloga de 1,81pct, das quais as taxas de despesa de vendas, gestão, P&D e finanças foram de 0,99%, 4,32%, 6,90% e – 0,03%, respectivamente, com variação homóloga de 2,72%, 0,48%, 1,48% e – 2,87%. Taxa de juros líquida: a taxa de juros líquida de 2021q4 foi de 20,03%, com um aumento de 5,71pct e um aumento ring de 0,38pct.
O equilíbrio apertado entre oferta e demanda de grafitização continuou, e o negócio de eletrodos negativos expandiu-se rapidamente. No lado da oferta, sob o duplo controle do consumo de carbono e energia, a aprovação de nova capacidade de grafitização com alto consumo de energia é apertada, e a expansão da produção da indústria de grafitização de eletrodos negativos é limitada. No lado da demanda, a demanda terminal é forte, o crescimento é maior do que o esperado e o equilíbrio entre oferta e demanda de grafitização é apertado. A empresa vendeu 97200 toneladas de eletrodo negativo em 21 anos, e a receita de materiais de eletrodo negativo foi de 5,129 bilhões de yuans, com um aumento anual de 41,38%. Com a liberação gradual de 50000 toneladas de capacidade de produção na Mongólia Interior e 100000 toneladas em Sichuan, a capacidade de produção é esperada para alcançar 150000180000 toneladas em 22 anos e 250000 toneladas em 23 anos. O processamento de grafitização da empresa alcançou uma receita operacional de 1,009 bilhão de yuans (incluindo vendas internas) em 21 anos, com um aumento ano a ano de 24,60%. Em 21 anos, a taxa de grafitização da empresa auto fornecimento foi de cerca de 70%, liderando a indústria. Devido à alta taxa de grafitização auto fornecimento da empresa, foi menos afetado pelo aumento no preço da grafitização, e pode realizar a condução parcial, o que pode garantir o alto lucro de uma única tonelada. Olhando para a frente para o futuro, a inovação tecnológica da empresa será promovida, a taxa de auto-fornecimento será melhorada, a capacidade de produção será distribuída em áreas de baixo preço de eletricidade e a rentabilidade será melhorada ainda mais.
O negócio do diafragma aumentou significativamente, e o negócio do equipamento da bateria de lítio acolhe novas oportunidades históricas. Nos últimos 21 anos, a receita atual da indústria de processamento de diafragma e revestimento da empresa foi de 2,195 bilhões de yuans, um aumento de 171%, e o volume de processamento atingiu 2,171 bilhões de m2, representando 35% da expedição de diafragma úmido da China (6,170 bilhões de m2) no mesmo período, um aumento de 8,51 PCT. Jiangsu zhuogo e Guangdong zhuogo estão em construção com uma capacidade total de 3,5 bilhões de metros quadrados; Liyang Yuequan No. 2 linha de produção de filme base formou capacidade de produção em massa; A empresa controla Ruyuan Guangdonghectechnologyholdingco.Ltd(600673) fluororesina, compartilha yindile, e estabelece conjuntamente Hainan Pujing, formando uma capacidade de revestimento integrada. Agora tem uma capacidade de produção anual de 100 milhões de metros quadrados de filme base, 8000 toneladas de nano alumina e boemite, 5000 toneladas de PVDF e 4 bilhões de metros quadrados de diafragma revestido. Os fabricantes de baterias aumentaram sua produção, e o equipamento de bateria de lítio da empresa desenvolveu-se rapidamente, com uma receita de 1,368 bilhão de yuans em 21 anos, um aumento de 109,24%. A partir de 21 anos, os pedidos de equipamentos de revestimento frontal e equipamentos de núcleo médio e traseiro excederam 5,1 bilhões de yuans, com amplo espaço de crescimento.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,985 bilhões, 3,977 bilhões e 4,863 bilhões, com um aumento de 71%, 33% e 22%, respectivamente, correspondendo à valorização de 30, 23 e 19 vezes PE. Considerando que a empresa é líder do polo negativo, o layout integrado é acelerado e a classificação “recomendada” é mantida.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia terminal é menor do que o esperado; A concorrência industrial intensifica-se; O preço das matérias-primas flutua violentamente.
