\u3000\u30003 Shenzhen Leaguer Co.Ltd(002243) 00224)
Principais pontos de investimento
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 99,22% ano a ano: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,37 bilhões de yuans, um aumento de 72,46% ano a ano; A margem bruta de lucro foi de 19,58%, diminuição homóloga de 2,17 pontos percentuais; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 265 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 99,22%, e a taxa de juros líquida foi de 7,87%, com um aumento homólogo de 1,06 pontos percentuais; EPS é de 0,32 yuan.
A receita do Q4 atingiu uma nova alta de baixo preço unitário, e seu lucro recuperou ligeiramente mês a mês: Q4 alcançou uma receita de 969 milhões de yuans, um aumento de 3,33% mês a mês, atingindo uma nova alta da receita da empresa em um único trimestre; A margem de lucro bruta foi de 18,88%, aumento de 0,53 pontos percentuais mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82 milhões de yuan, um aumento de 17,44% mês a mês, a taxa de juros líquida foi de 8,41%, um aumento de 1 ponto percentual mês a mês, e o EPS em um único trimestre foi de 0,10 yuan.
O campo de novos veículos de energia tornou-se o ponto de crescimento central: sob o pano de fundo do aumento acentuado no preço da matéria-prima upstream praseodímio e óxido de neodímio, a empresa efetivamente transmite pressão de custo através da expansão de capacidade, adição de tecnologia e otimização da estrutura do produto. Em 2021, a produção de materiais de ímã permanente de boro de ferro de neodímio da empresa foi de 10921 toneladas, com um aumento homólogo de 63,71%, dos quais o volume de vendas de boro de ferro de neodímio de alto desempenho foi de 6404 toneladas, com um aumento homólogo de 70,09%, representando 60% da produção; O volume de entrega de ímãs para motores de poupança de energia e veículos novos de energia foi de 1,89 milhões de conjuntos, um aumento anual de 97%, e a receita de vendas no campo de economia de energia e mercado de veículos novos de energia aumentou 110% ano a ano. A receita operacional do negócio do sistema de acionamento do motor do veículo de energia novo Shanghai Dajun, uma subsidiária estrangeira, aumentou 228% em comparação com o mesmo período do ano passado, e o lucro líquido diminuiu 60% em comparação com o mesmo período do ano passado.
A capacidade de ambos os mercados foi expandida e o mercado externo continuou a aumentar rapidamente: do ponto de vista da região de vendas, a receita do mercado chinês e do mercado externo aumentou 74,03% e 69,80% respectivamente ano a ano. Entre eles, o mercado externo manteve um alto crescimento de 38% – 70% por quatro anos consecutivos, e a participação de mercado de 37% permaneceu inalterada; Os 5 principais clientes representaram 48,1% da receita de vendas, queda de 1,79 pontos percentuais em relação ao ano anterior, e a cooperação com os principais clientes ainda era relativamente estável.
Em 2022, a empresa entrou no período de liberação de nova capacidade: até 2021, a capacidade anual da empresa era de 16000 toneladas / ano. A capacidade em construção nas usinas Leste e Oeste é de 2000 toneladas/ano, e está previsto atingir a capacidade no primeiro trimestre em 2022; A capacidade da planta de Fuhai em construção é de 1000 toneladas/ano, e está previsto atingir a capacidade no 4º trimestre em 2022; A capacidade de projeto da base de Nantong é 18000 toneladas / ano. Está previsto colocar em operação 6000 toneladas em 2022 e 2023 respectivamente, e alcançar a capacidade de produção antes de 2026, quando a capacidade de produção atingirá 36000 toneladas.
Liderança tecnológica, negócios e layout de clientes garantem crescimento futuro: a empresa possui três tecnologias principais: processo livre de oxigênio (zhofep), tecnologia de cristais finos (TOPS) e tecnologia de difusão de terras raras pesadas (thred); Pode produzir oito categorias e mais de 50 marcas de materiais de ímã permanente NdFeB de alto desempenho de n a zh. É um dos fabricantes mais completos de materiais de ímã permanente NdFeB de alto desempenho na China. Tem mais de 150 patentes de invenção autorizadas e pendentes, e sua força técnica atingiu o nível avançado internacional. Nove dos dez principais fabricantes de automóveis do mundo alcançaram produção em massa ou produção de ponto fixo, classificados como o fornecedor de primeira classe de muitos fabricantes de motores principais de automóveis e entraram na cadeia de fornecimento principal de muitas novas empresas de automóveis de potência. A combinação de tecnologia e vantagens do cliente e expansão da capacidade deve garantir que a empresa possa melhorar sua participação de mercado e compartilhar plenamente o alto boom da eletrificação.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro por ação da empresa de 2022 a 2024 será de 0,54, 0,93 e 1,14 yuan respectivamente. O retorno dos ativos líquidos foi de 13,5%, 19,0% e 18,9%, respectivamente, mantendo a proposta sobrepeso.
Dica de risco: o cronograma de investimento e produção de novos projetos são menores do que o esperado, a demanda a jusante de novos veículos de energia é menor do que o esperado e o preço das terras raras é maior do que o esperado.
