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Recentemente, a empresa anunciou que havia assinado um acordo de cooperação e planejado transferir 80,1% do patrimônio da Tianjin Bojun Automobile Co., Ltd. (doravante referida como “Tianjin Bojun”) através de transferência de capital.
Nossa análise e julgamento
(I) marchar em direção ao ODM de veículos completos e explorar ativamente a extensão da cadeia industrial. Tianjin Bojun está envolvida principalmente na fabricação e vendas de automóveis e peças, acessórios para automóveis, motores, sistemas de acionamento elétrico, sistemas de bateria, sistemas de armazenamento de energia, produtos eletrônicos e acessórios de motores de combustão interna. É estabelecido conjuntamente por Tianjin FAW Xiali com os ativos e passivos relacionados ao veículo inteiro, tais como terra, planta e equipamento, e Nanjing Bojun nova energia em dinheiro. FAW Xiali detém 19,9% e Nanjing Bojun detém 80,1%. Após a transferência de capital, espera-se que a injeção de capacidade da Tianjin FAW Xiali estabeleça uma base sólida para a produção de peças Iat Automobile Technology Co.Ltd(300825) e subsequente layout de negócios de fabricação de veículos, e ajude a empresa a continuar a explorar a extensão da amplitude e profundidade da cadeia industrial.
(II) a curto prazo, a fábrica de Tianjin deve fornecer capacidade de produção importante para montagem OEM e produção de peças, e alimentar o projeto e P & D da empresa. Como fornecer soluções de design para a fábrica de veículos é o principal negócio da empresa, se uma marca de fabricação de veículos é estabelecida para auto-desenvolvimento e produção, pode competir com clientes importantes. Portanto, acreditamos que a fábrica de Tianjin fornecerá principalmente capacidade de produção importante para o negócio de montagem OEM e produção de peças. Além disso, em 15 de março, a empresa assinou um contrato de licença de tecnologia com a Honda. A empresa pode desenvolver e fabricar e vender modelos relevantes baseados nas tecnologias relevantes licenciadas pela Honda, enquanto a Honda cobrará uma comissão de acordo com o lucro líquido da venda de modelos. Esta inovação de modelo ajudará a enriquecer a fonte de receita da empresa, realizar a produção de volta alimentando P & D, e aprofundar ainda mais a cooperação estratégica da empresa com clientes importantes, Espera-se que a fábrica de Tianjin também forneça certa garantia de capacidade para este modelo.
(III) a longo prazo, o layout da empresa é design de veículos + R & D e produção de peças principais + ODM OEM montagem, e sua diversificação de negócios está em linha com líderes internacionais. Terceiros com design de veículos e peças especializadas P & D e produção têm vantagens inerentes no fornecimento de OEM de montagem para fabricantes de veículos. Tomando a Magna International (MGA. N) como exemplo, a receita do negócio de montagem de veículos permaneceu acima de US $ 5 bilhões desde 2018, representando mais de 15% da receita e mostrando uma tendência constante de melhoria Todo o processo R & D do automóvel Iat Automobile Technology Co.Ltd(300825) Shengeng desenvolveu com sucesso quase 300 modelos para mais de 60 clientes, e a capacidade abrangente de P & D está no nível líder na China. o motor, a nova força de energia, o redutor e outras peças incubadas pela empresa por muitos anos entraram na fase de escalada da produção em massa. O benchmarking magna e a expansão do ODM OEM ajudarão a empresa a melhorar sua capacidade de fabricação de uma maneira geral, construir uma parada de P & D e força da marca de entrega, enriquecer fontes de receita e complementar o impulso de desenvolvimento diversificado.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será 204 / 332 / 436 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a eps0,1 milhão de yuans 62 / 1.00 / 1.31 yuan, correspondente a pe38x / 23x / 18x, com classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1. O risco de que o processo de transferência de capital seja menor do que o esperado; 2. Risco de que o efeito de liberação de capacidade não seja tão bom quanto esperado.
