\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 298 Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Evento: Angel Yeast Co.Ltd(600298) divulgou o relatório anual de 2021. A receita operacional anual foi de 10,68 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 19,5%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,31 bilhão de yuans, um aumento homólogo de - 4,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de não capital foi de 1,06 bilhão de yuans, um aumento homólogo de - 13,1%; Único Q4 alcançou uma receita operacional de 3,08 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 22,9%, um lucro líquido atribuível à mãe de 290 milhões de yuans, um aumento ano a ano de - 19,1%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 170 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de - 38,4%.
A meta de receita é alcançada e a operação é melhorada trimestralmente. Em 2021, o lado da receita da empresa continuou a crescer rapidamente, e o lado da receita de 2021q4 continuou a melhorar em comparação com o terceiro trimestre sob a contribuição do aumento de preços; Em termos de produtos, a receita de levedura e produtos processados profundos / embalagens / laticínios / fabricação de açúcar em 2021 foi de + 15,1% / + 25,6% / + 35,0% / + 68,4% ano a ano, respectivamente, e que em 2021q4 foi de + 7,9% / + 24,2% / + 11,3% / + 68,9% ano a ano, respectivamente. Por região, a receita da China / mercado externo em 2021 foi de + 22,3% / + 12,0% ano a ano, e 2021q4 foi de + 21,5% / + 15,4% ano a ano.
O custo crescente de matérias-primas e auxiliares causou pressão sobre o lucro de todo o ano. A margem de lucro bruto/diferença de vendas brutas em 2021 foi de 27,3% / 21,1%, respetivamente, com um aumento homólogo de - 6,7 / - 5,7pct, principalmente devido ao aumento do melaço e do frete marítimo de energia, com uma taxa de despesa no período de 14,8% e um aumento homólogo de - 1,4pct, incluindo uma taxa de despesa com vendas/gestão de 6,3% / 3,4%, um aumento homólogo de - 1,0 / - 0,1/pct, e uma taxa de lucro líquido de 12,3% e um aumento homólogo de - 3,1pct; Em 2021q4, a diferença de margem de lucro bruto/vendas brutas foi de 21,8% / 15,4%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 3,6 / - 6,2pct. O aumento da margem de lucro bruto deveu-se principalmente à contribuição do aumento dos preços. A taxa de custo durante o período foi de 14,7%, com um aumento homólogo de + 9,9pct, dos quais a taxa de custo de vendas/gestão foi de 6,4% / 2,7%, com um aumento homólogo de + 9,7 / - 0,6pct. A grande variação na taxa de custo de vendas deveu-se principalmente à confirmação das despesas de transporte no mesmo período do ano passado, com uma taxa de lucro líquido de 9,4%, com uma taxa homóloga.
Aumento de preços + controle de custos + construção de capacidade para garantir a realização da meta do ano novo. A empresa planeja atingir uma meta de receita de 12,62 bilhões de yuans em 2022, um aumento anual de + 18,2% e uma meta de lucro líquido de 1,37 bilhão de yuans atribuível à empresa-mãe, um aumento anual de + 4,9%. Acreditamos que o aumento de preços, controle de custos e aumento da participação de mercado são esperados para garantir a realização da meta anual da empresa. 1) em 2021, a empresa aumentará os preços dos principais produtos na China / no exterior para lidar com a pressão de custos, e espera-se que o preço da tonelada aumente em dois dígitos em 2022; 2) A empresa estabilizará o custo crescente construindo novos tanques de armazenamento de melaço e substituindo melaço por açúcar hidrolisado de amido; 3) A empresa tem uma posição de liderança sólida na indústria de levedura da China. com a capacidade de produção atingindo a capacidade de produção, promoverá o crescimento constante do lado da receita.
Consultoria de investimento. Ajustamos a previsão de lucro anterior de acordo com o relatório anual e introduzimos a previsão para 2024. Estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 seja de RMB 12,65/146,1/16,78 bilhões (o valor antes de 20222023 é de RMB 11,98/13,88 bilhões), um aumento homólogo de + 18,5% / + 15,5% / + 14,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 1,40/17,8/21,9 bilhões (o valor antes de 20222023 é de RMB 1,69/21,2 bilhões), um aumento homólogo de + 6% / + 27,6% / + 23,1%. O preço atual das ações corresponde a RMB 20 / 16,8 bilhões), um aumento homólogo de + 27,6% / + 23,1%.
Dicas de risco: a promoção da capacidade de produção é menor do que o esperado, o custo das matérias-primas é maior do que o esperado, e riscos para a segurança alimentar.
