\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 47 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
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A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita anual foi de 5,214 bilhões de yuans (+ 63,32%), o lucro líquido atribuível foi de 2,874 bilhões de yuans (+ 64,26%), e o lucro líquido atribuível após dedução foi de 1,232 bilhões de yuans (+ 73,90%). Plano de dividendos: 5,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
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O impacto da epidemia do 4º trimestre foi significativamente menor que o do mesmo período do ano passado, e o desempenho recuperou significativamente
A mudança da epidemia causou a incerteza do ritmo de desenvolvimento de negócios da empresa. Comparado com o mesmo período do ano passado, a situação epidêmica em 2021q4 foi bem controlada, e os negócios da empresa também melhoraram rapidamente. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 1,819 bilhões de yuans (+ 103,91%) e um lucro líquido de 363 milhões de yuans (+ 72,19%). Durante o 4º trimestre, a empresa pagou muitas taxas de manuseio para ensaios clínicos relacionados à covid-19. A superposição dos fatores de taxa de câmbio levou a um maior crescimento da receita do que o crescimento do lucro, e a margem de lucro bruta no trimestre foi de 37,55% (-7,17pp).
Em termos de ensaios clínicos e tecnologia, a empresa acelerou o ritmo de ensaios clínicos (+ 9,405 bilhões de yuans), e a receita de vid-2,905 bilhões de yuans também foi significativamente melhorada. A receita de serviços relacionados a ensaios clínicos e serviços de laboratório foi de 2,194 bilhões de yuans (+ 32,39%), e o sistema de dados e negócios de pesquisa pré-clínica foram menos afetados pela epidemia e continuaram a alcançar um desenvolvimento rápido.
Com pedidos abundantes na mão, o efeito Matthew ajuda o desenvolvimento da empresa
Durante o período de promoção rápida de P & D clínico de novas drogas, o valor do contrato da empresa atingiu 19,9-74 bilhões de yuans, com uma rápida recuperação de vid de 2021,4%. No final do ano, o montante de contratos a serem executados pela empresa era de RMB 11,405 bilhões (+ 57,09%), estabelecendo as bases para o crescimento dos anos subsequentes.
Afetada pelo novo acordo de CDE e financiamento, a tendência de crescimento sustentado e rápido no número de desenvolvimento inicial de novas drogas na China pode mudar. No entanto, acreditamos que a maioria dos projetos que podem ser arquivados devido ao impacto das políticas não são inovadores e únicos, e seu valor clínico é relativamente limitado. Como líder absoluto de cro clínico na China, a empresa raramente empreende tais projetos de construção repetidos com baixo valor agregado. Sob o efeito Matthew, mesmo que a quantidade total de pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos pare, seu impacto marginal será refletido principalmente em pequenas empresas com capacidade limitada.
A globalização dos negócios é uma tendência inevitável, e a empresa continua a promover o projeto para o mar
Nos últimos anos, a pesquisa e o desenvolvimento de novas drogas mostraram uma tendência significativa de globalização. Como um elo de inovação de novas drogas, CXO também está experimentando a globalização rapidamente. A globalização do cro clínico reflete-se principalmente no desenvolvimento de negócios no exterior, incluindo dois caminhos: realização de pedidos de empresas farmacêuticas no exterior e seguindo os produtos de empresas farmacêuticas chinesas no exterior. No momento atual, ir para o mar com empresas farmacêuticas chinesas é a principal maneira de globalização clínica cro.
A Tiger tem uma visão prospectiva no layout global e construiu centros clínicos no exterior nos Estados Unidos, Coréia do Sul, Austrália e outros países por muito tempo. Quando a tendência da globalização vem, as empresas podem agir rapidamente. Em 2021, a empresa realizou 132 (+ 37) ensaios clínicos regionais únicos e 50 (+ 30) ensaios clínicos multicêntricos no exterior. Tendo em vista a capacidade líder da empresa para alcançar a globalização dos negócios, estamos confiantes de que a empresa continuará a manter suas vantagens a médio e longo prazo.
Manter uma classificação “recomendada”. A empresa é uma empresa de cro clínica líder na China. Sua escala de negócios e capacidade superam significativamente outros pares chineses, e sua posição na indústria é estável. Após a restauração da função do centro clínico, os negócios da empresa recuperaram significativamente e alcançaram rápido crescimento. A inovação de novos medicamentos está se movendo para a globalização e está otimista sobre a perspectiva de desenvolvimento dos negócios da empresa no mar. Considerando o desenvolvimento da epidemia e a mudança do capital social da empresa, ajustar e adicionar o EPS de 4,28, 5,17 e 6,43 yuan de 2022 a 2024 (o EPS original de 2,68 e 3,30 yuan de 2022 a 2023, excluindo a mudança do justo valor), e manter a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) há flutuações e incertezas na pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos, o que pode causar flutuações no desempenho da empresa; 2) Se a qualidade do serviço prestado pela empresa não cumprir os requisitos, pode levar a retrabalho, perda de pedidos, etc; 3) A empresa distribui seus negócios ao redor do mundo através de fusões e aquisições. Se a integração não for suave, pode ter um impacto negativo no desenvolvimento da empresa a longo prazo.
