\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 13 Livzon Pharmaceutical Group Inc(000513) )
Livzon Pharmaceutical Group Inc(000513) emite o relatório anual 2021. Em 2021, a receita operacional anual foi de 12,064 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 14,67%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,776 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 3,54%, e o lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,627 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 13,66%, realizando eps1,5% 90 yuan. No 4º trimestre, a receita operacional em um único trimestre foi de 2,695 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 3,84%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 323 milhões de yuans, um aumento homólogo de 10,09%, e o lucro não líquido atribuível à mãe foi de 283 milhões de yuans, uma taxa de crescimento de 11,94%.
A taxa de crescimento do setor de agentes químicos é óbvia, e os principais campos vantajosos, como o trato digestivo, hormônio promotor do sexo e espírito continuam a crescer. A receita e o lucro da empresa estão alinhados com as expectativas. O crescimento da receita é próximo de 15%, e a taxa de crescimento das organizações sem fins lucrativos é ligeiramente mais lenta do que a da receita. A principal razão é o forte investimento em P&D. A diferença entre a taxa de crescimento do retorno ao lucro-mãe e a taxa de crescimento da dedução do lucro não-mãe reside principalmente na confirmação da renda patrimonial de Jiangsu Nico no ano passado.
Em termos de seções, a alta taxa de crescimento de agentes químicos (+ 33,71%) superou as expectativas. Entre eles, as vendas de áreas-chave vantajosas como trato digestivo (+ 50,40%), hormônio sexual (+ 28,34%), psicotrópicos (+ 48,55%) alcançaram crescimento sustentado e rápido ano a ano. A receita da medicina tradicional chinesa diminuiu. A rentabilidade da API (+ 19,20%) aumentou constantemente, o mercado externo de vancomicina, teicoplanina e outros produtos antibióticos high-end cresceu fortemente, e a seção de reagentes de diagnóstico diminuiu significativamente devido à alta base no ano passado.
A I & D da empresa acelerou. Nos últimos 21 anos, a empresa investiu 1,523 bilhão em P&D global, com um aumento homólogo de 53,93%, representando 12,63% da receita. Entre eles, a gonadotropina coriônica humana recombinante foi aprovada para ser listada na China; A produção de tozumab injetável foi oficialmente relatada e aceita, e uma série de outras pesquisas e desenvolvimento tem sido continuamente promovida. Existem 7 projetos em pesquisa para microesferas e outras preparações complexas de alta barreira (1 relatório de produção; 1 fase I; 2 testes de be); Clínica aprovada (2 itens). De acordo com o progresso, esperamos que os produtos esperados para estar no mercado de 2022 a 2023 incluem a vacina de proteína recombinante covid-19 V01, lzm008 (ir-6r), microesferas de triptorelina, comprimidos de ruracidona, comprimidos de bunanserina, microesferas de leuprorelina (3m), lzm009 (PD-1), microesferas de aripiprazol (1m), microesferas de octreotide (1m), etc. a aprovação contínua dos produtos é esperado para impulsionar o crescimento contínuo da receita da empresa.
Os dados clínicos intercalares de fase III aumentados sequenciais do V-01 foram positivos. A nova vacina recombinante contra proteína de fusão do coronavírus v-01 concluiu a análise de dados mestre de médio prazo do ensaio clínico sequencial de fase III aprimorado: a proteção absoluta sequencial aumentada atingiu 61,35%, que tem eficácia forte e excelente significativa, atendeu ao padrão da OMS e tem boa proteção contra infecção causada pelo mutante Omicron; O poder protetor da população de alto risco com doenças básicas foi de 71,83%.
Previsão e avaliação dos lucros. Com base na excelente gestão da empresa, equipe de vendas, plataforma de anticorpos monoclonais, plataforma de microesferas, etc., o valor de investimento a longo prazo da empresa é proeminente. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,053 bilhões de yuans, 2,395 bilhões de yuans e 2,777 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento de 15,6%, 16,6% e 16,0%, respectivamente. EPS é de 2,19 yuan, 2,55 yuan e 2,96 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 18x, 16x e 13X respectivamente. Após deduzir as taxas de incentivo, a taxa de crescimento real do desempenho é maior. Acreditamos que a empresa tem alta certeza de crescimento de desempenho, baixa valorização, layout inovador a longo prazo de drogas biológicas + preparações complexas high-end, e a estratégia de internacionalização deve continuar no futuro. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa e mantemos a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de mudança de política industrial, redução de preços de produtos e novas drogas R & D.
