\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 508 Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) )
No campo de eletrodomésticos e indústria, a empresa alcançou alta receita e lucro líquido em 2021. Em 2021, a receita da empresa foi de 753 milhões de yuans, um aumento anual de + 75,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 201 milhões de yuans, um aumento anual de + 101,81%. Diante da escassez de capacidade produtiva, a empresa otimiza a estrutura do produto e continua a explorar novos clientes e mercados. Em 2021, o volume de vendas foi de 565 milhões e 119 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 56,05% e + 81,39%. Eletrodomésticos, fonte de alimentação padrão e controle industrial alcançaram receita de 346 milhões de yuans, 259 milhões de yuans e 118 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 89,47%, + 54,88% e + 122,83% respectivamente.
A falta de núcleo leva ao aumento da margem de lucro bruto de cada linha de produtos, e a rentabilidade da empresa continua a se fortalecer. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 43,00%, aumento homólogo de + 5,30pct; A taxa de juros líquida foi de 26,71%, um aumento homólogo de + 3,47pct. A margem de lucro bruta de eletrodomésticos, fonte de alimentação padrão e chips de gerenciamento de energia de controle industrial atingiu 46,01%, 34,20% e 55,01%, respectivamente, com aumento homólogo de + 1,32pct, + 5,50pct e + 11,54pct. Afetada pelo incentivo patrimonial, a taxa de despesa da empresa aumentou durante o período e, em 2021, a taxa de despesa com gestão, a taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa com P&D foram de 3,51%, 1,38% e 17,49%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,11pct, + 0,16pct e + 3,84pct.
As três áreas downstream trabalham juntas e esperam que os clientes de referência continuem a aumentar seu volume. No mercado de eletrodomésticos, a extensão de cenários de aplicação inteligente de pequenos eletrodomésticos promoveu o aumento da quota de mercado; A empresa rompeu os clientes de referência de uma forma geral, e a fonte de alimentação e chips de acionamento foram gradualmente aumentados. No mercado de fonte de alimentação padrão, o campo de carregamento rápido está se desenvolvendo rapidamente, e os chips de energia de clientes de comércio eletrônico e clientes de marca de telefone celular estão aumentando gradualmente. No mercado de controle industrial, o volume de vendas de clientes de referência de fornecimento de energia e chip de acionamento nos três setores de motor, energia e comunicação aumentou significativamente.
Fixo aumentar o layout de eletrônicos automotivos e chips de gerenciamento de energia digital industrial, e continuar a aprofundar as barreiras à concorrência. A empresa planeja levantar 1,099 bilhão de yuans para a construção de fonte de alimentação de alta tensão e chip de energia de acionamento elétrico de novos veículos de energia, chip de gerenciamento de energia digital industrial e chip de energia de apoio e projeto de centro de P & D de Suzhou. (1) Construa uma linha de produção selada e testada para fornecer garantia para a capacidade de produção de eletrônicos automotivos. A empresa planeja construir uma linha de produção de vedação e teste com a fábrica de vedação e teste, formar as vantagens técnicas de produtos combinados de dispositivos inteligentes de energia, chips de controle de energia e módulos de energia no campo de veículos de energia novos, e melhorar a cobertura da linha de produtos da empresa no mercado alvo. (2) Corte em chips de gerenciamento de energia digital high-end e abra mercados emergentes de alta margem. A empresa planeja desenvolver chips digitais de gerenciamento de energia de ponta para cenários de alta potência, como data centers, servidores, estações base, inversores fotovoltaicos e armazenamento de energia. Chip de gerenciamento de energia digital tem maior flexibilidade, escalabilidade e reutilização, e suas barreiras técnicas e margem de lucro bruto são maiores, o que ajuda a empresa a melhorar ainda mais sua lucratividade.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 263 / 366 / 488 milhões respectivamente, correspondendo ao PE do preço das ações em 25 de março a ser 44 / 31 / 24 vezes respectivamente. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a P & D do produto é menor do que o esperado, a introdução do cliente é menor do que o esperado e a concorrência do setor se intensifica.
