\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Vista central
Em 2021, a receita recuperou em 75%, deduzindo a redução de perdas não de desempenho. Em 2021, a receita da empresa foi de 11,339 bilhões de yuans / + 14,56%, retornando a 75,10% em 2019; O desempenho atribuível à empresa-mãe é de 101 milhões de yuans / – 8,70% (sem perturbação), e a perda de desempenho é de 122 milhões de yuans, uma diminuição anual de 548 milhões de yuans; EPS0. 10 yuan. Entre eles, a receita de hotéis domésticos recuperou cerca de 82%, com um desempenho de 444 milhões de yuans e uma dedução de 366 milhões de yuans, transformando perdas em lucros; A receita do hotel no exterior recuperou 57%, com uma perda de 445 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano; A receita de catering foi plana, com um desempenho da empresa-mãe de 203 milhões de yuans / – 20,96%, principalmente devido ao impacto da redução dos dividendos de Suzhou Xihang KFC sob a epidemia.
A redução da perda em 2021q4 é principalmente devido à recuperação no exterior, enquanto está ligeiramente sob pressão na China. A receita da empresa Q4 foi de 2,990 bilhões de yuans / + 3,26%, recuperando 78%, e o desempenho da empresa-mãe foi de 3,85 milhões de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano; A dedução do não desempenho foi de – 77,37 milhões de yuans, uma perda anual de 188 milhões de yuans, impulsionada principalmente pela recuperação do quarto trimestre de hotéis no exterior. A receita externa do quarto trimestre aumentou 103,62% em relação ao ano anterior, e o desempenho diminuiu significativamente (45 milhões / 05 milhões de euros para 20q4 e 21q4 respectivamente), enquanto a receita afetada pela epidemia na China diminuiu 9,28% em relação ao ano anterior, e o lucro correspondente diminuiu ano após ano.
A meta de abrir lojas em 2022 é a mesma, e a receita deve aumentar de 20 a 25%. Em 2022, a empresa espera alcançar receita de 13,6-14,2 bilhões de yuans / + 20% – 25%, dos quais a receita operacional doméstica deve aumentar em 9% – 14% ano a ano; Espera-se que as receitas operacionais no exterior aumentem 65% – 70% em termos homólogos; Enquanto isso, está previsto abrir 1500 novos hotéis de serviço limitado e assinar 2500 novos contratos, o que é o mesmo que a meta do ano anunciada no início de 2021.
Integração de plataformas e expansão de escala ajudam o crescimento, levar em conta o ritmo de relaxamento das políticas de viagens. No curto prazo, ainda é necessário acompanhar a recorrência da epidemia na China e relaxar o ritmo das políticas de viagens. No entanto, a empresa é No.1 escala hoteleira na China. Sob o objetivo de se esforçar para a primeira escala hoteleira no mundo no futuro, a empresa ainda é esperado expandir ativamente sua escala. Ao mesmo tempo, é anunciado que o antigo gerente geral CFO Shen (responsável pela integração) da empresa será nomeado como o novo CEO da empresa, e a integração de um centro e três plataformas é esperado para ser totalmente fortalecida no futuro. Entre eles, com a abertura dos membros e a unificação dos encargos, estima-se que a proporção de reservas centrais de acompanhamento e a contribuição dos canais CRS continuem a melhorar, de modo a aumentar as receitas front-end. Ao mesmo tempo, a cadeia de suprimentos da empresa, ele, centro de negociação de direitos de propriedade e outras plataformas de suporte.Entre eles, a plataforma global de serviços de negociação de hotéis Jinjiang, que será lançada em abril deste ano, espera-se realizar o serviço de ciclo fechado de todo o ciclo de vida do investimento e transação hoteleira, e aumentar sua atração para franqueados.
Aviso de risco: risco de comprometimento do goodwill, integração de aquisição menor do que o esperado, risco sistêmico, especialmente epidemia no exterior, etc.
Sugestão de investimento: preste atenção ao ritmo de relaxamento da viagem, a escala média e potencial de integração podem ser esperados, e mantenha a “compra”. Considerando o impacto de surtos repetidos no início deste ano, a eps0.0 em 22-24 anos foi reduzida 77 / 1,85 / 2,30 yuan (EPS em 22 / 23 anos anteriores foi 1,17 / 1,93 yuan), correspondendo à avaliação de 63 / 26 / 21x. Os recentes surtos frequentes em muitos lugares ainda trazem pressão comercial de curto prazo, mas a recuperação pode ser esperada se as restrições de viagem forem gradualmente relaxadas no futuro. Do ponto de vista da linha média, sob o objetivo da primeira escala hoteleira do mundo, espera-se que a empresa continue acelerando sua integração interna e expansão externa no futuro.
