\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Evento:
A empresa liberou a operação de janeiro a fevereiro de 2022, e alcançou uma receita operacional de cerca de 1,9 bilhão de yuans de janeiro a fevereiro, com um aumento anual de cerca de 68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 66,6 milhões de yuans, um aumento de cerca de 50% ano a ano.
Os nossos comentários são os seguintes:
1. o alto crescimento da receita continua, e o layout de aprofundamento e desenvolvimento de líderes do módulo IOT podem ser esperados
A receita operacional da empresa continuou a manter um alto crescimento, principalmente devido à alta prosperidade da indústria da Internet das coisas.Ao mesmo tempo, a empresa continuou a explorar e aprofundar campos de aplicação downstream, inovar continuamente produtos de acordo com a demanda do mercado, enriquecer e otimizar a estrutura do produto, e formar um layout completo e diversificado do produto, cobrindo módulo de comunicação celular 2G / 3G / 4G / 5G, módulo Wi Fi, módulo GNSS, módulo lpwa, antena, plataforma de nuvem, etc, Atender às crescentes necessidades diversificadas da Internet das Coisas. Além disso, a empresa desenvolve ativamente mercados e clientes, e expande vigorosamente clientes downstream com a ajuda de fortes canais de vendas em mais de 150 regiões ao redor do mundo. Atualmente, os clientes na área de veículos expandiram 35 principais fabricantes de motores e mais de 60 principais fabricantes Tier1. Acreditamos que, com a prosperidade elevada contínua das indústrias downstream e o desenvolvimento contínuo da empresa dos clientes finais, a receita pode manter um período de crescimento elevado.
2. A margem de lucro diminuiu, e estamos ativamente ansiosos para o alívio da pressão sobre o custo das matérias-primas
A margem de lucro da empresa diminuiu. Acreditamos que a principal razão é que o aumento do preço das matérias-primas upstream leva ao aumento da pressão de custo. Estamos ativamente ansiosos para a flexibilização da pressão de custo de matérias-primas no futuro. Ao mesmo tempo, o efeito de escala da empresa está emergindo gradualmente, o controle de custos é gradualmente eficaz, a margem de lucro é esperado para aumentar novamente, e a taxa de crescimento do lucro líquido é esperado para aumentar.
3. Sob a alta prosperidade da indústria, a escala continua a crescer, e a participação da empresa deve continuar a aumentar, beneficiando plenamente
Com o rápido crescimento da conectividade, a era dourada da Internet das coisas está chegando. De acordo com as estatísticas da análise IOT, o número de conexões à Internet das coisas foi plano em 2019, e o número de conexões não à Internet das coisas deve aumentar rapidamente a uma taxa de crescimento composta de 21%. Ao mesmo tempo, de acordo com o plano de ação de três anos para a construção de nova infraestrutura da Internet das coisas (20212023) emitido conjuntamente por oito ministérios e comissões, a construção da Internet das coisas será vigorosamente promovida e o número de conexões à Internet das coisas na China excederá 2 bilhões até o final de 2023. Em termos de escala de mercado, de acordo com dados de consultoria Zhiyan, atualmente, a escala do mercado de Internet das coisas da China excedeu RMB 2 trilhões, com uma taxa de crescimento anual de mais de 20%. IDC prevê que a escala do mercado global de Internet das coisas também deve chegar a US $ 1,1 trilhão em 2025. A Internet das coisas fornece tráfego entre objetos e cria novo valor de tráfego. Esperamos que o campo de aplicação continue a expandir e a escala de mercado continue a aumentar no futuro.
Olhando para a frente para o futuro, espera-se que a participação da Internet das coisas da empresa continue a aumentar rapidamente, e o efeito da escala continue a aparecer sob a tendência de alto crescimento da renda: 1) nos últimos anos, a taxa de crescimento da renda da empresa foi significativamente maior do que o nível de crescimento da indústria, e a participação de mercado aumentou significativamente nos últimos anos; 2) A empresa tem uma série de produtos rica e forte competitividade de produtos 4G & 5g, que tem uma vantagem principal sob a iteração contínua do sistema de rede no futuro; 3) A empresa tem uma cultura de lobo, concentra-se em P & D e vendas fortes. Com base nas vantagens existentes da escala, a empresa tem certas vantagens no custo de compra / estabilização da cadeia de suprimentos. Ao mesmo tempo, a linha de produção auto-construída continua a ser colocada em operação, e o investimento aumentado construirá 20 linhas de produção em Changzhou. Até o ano de alcançar a capacidade de produção, a empresa formará uma capacidade de produção com uma produção anual de 90 milhões de módulos. No futuro, as vantagens da empresa em personalização, entrega rápida e controle de custos são esperados para aparecer mais.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: beneficiando do aumento do volume e preço dos módulos Internet das coisas, a demanda da indústria continua a ser forte. Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) como líder na indústria, tem vantagens competitivas óbvias e compartilhará plenamente os dividendos da indústria Internet das coisas. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22 a 23 anos seja de RMB 611 milhões e RMB 915 milhões, correspondendo ao PE de 22 anos seja de 43x, sendo reiterada a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o volume de vendas de conexão inteligente à Internet / veículos novos de energia é menor do que o esperado; Concorrência feroz na indústria e risco de queda de preços; O aumento dos preços das cavacos e matérias-primas a montante afeta a rentabilidade; O progresso da execução da ordem é menor do que o esperado, etc
