\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 486 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Evento: no dia 29 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou receita de RMB 11,841 bilhões, um aumento homólogo de + 20,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,222 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 1,02%. Entre eles, a empresa 2021q4 alcançou uma receita operacional de 2,6 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 1,59% e um aumento anual de + 38,67%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 207 milhões de yuans, um aumento mensal de – 7,83% e um aumento anual de + 10,71%.
Comentários:
A liberação da capacidade de produção superou a prosperidade da indústria, e o desempenho da empresa aumentou significativamente. Beneficiando da liberação de capacidade da fase III da Youjia, o desempenho da empresa melhorou significativamente em 2021. Em termos de tipos de negócios, o preço médio de venda dos agrotóxicos medicamentos técnicos da empresa diminuiu 3,41% em 2021, e a receita operacional aumentou 1,69% em termos homólogos; O preço médio de venda dos medicamentos técnicos herbicidas aumentou 4,79% e a receita operacional aumentou 13,99% em relação ao ano anterior; A receita operacional de outros medicamentos técnicos aumentou 47,30% ano a ano, com a taxa de crescimento mais rápida. Em 2021, a empresa produziu 18100 toneladas de pesticidas técnicos e 51700 toneladas de herbicidas técnicos, com um aumento homólogo de 16,16% e 0,04%, respectivamente. Além disso, devido ao duplo controle do consumo de energia, o preço médio do glifosato, um dos principais produtos da empresa, aumentou significativamente no segundo semestre de 2021. De acordo com os dados da Baichuan Yingfu, o preço médio do glifosato em 2021h2 aumentou 87,6% mês a mês. Além disso, a empresa fez progressos constantes no mercado de proteção de plantas da China e aprofundou a cooperação estratégica com os principais fornecedores. No segundo semestre de 2021, o acionista controlador da empresa foi oficialmente mudado para o grupo Syngenta, com 36,17% de participação. Graças ao impacto positivo dos negócios de proteção fitossanitária da Syngenta em muitos países e sobreposição com os negócios da empresa, o negócio de comércio exterior da empresa aumentou 93,4% em relação ao ano anterior em 2021, proporcionando um certo incremento para o desempenho operacional anual da empresa. Em 2019, a empresa adquiriu 100% de patrimônio líquido das culturas Sinochem e 100% de patrimônio da empresa de pesquisa agrícola.As duas subsidiárias excederam o lucro líquido prometido em 20192021, e alcançaram um lucro líquido total de 733 milhões de yuans em 20192021, 147% maior do que a meta original de compromisso de desempenho.
Youjia fase IV é gradualmente colocada em operação e continua a expandir o espaço de lucro: o projeto Youjia fase IV da empresa foi concluído em dezembro de 2021 e começou a comissionar e produzir no início de 2022. Graças ao comissionamento do projeto Youjia fase IV da empresa e à alta prosperidade da indústria de pesticidas, a empresa alcançou uma receita de cerca de 3,5 bilhões de yuans de janeiro a fevereiro de 2022, com um aumento anual de cerca de 50%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 560 milhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 100%, e o desempenho excedeu significativamente as expectativas. Após a conclusão do projeto Youjia fase IV, a empresa adicionará 8510 toneladas / ano de pesticidas, 6000 toneladas / ano de herbicidas, 6000 toneladas / ano de fungicidas, 500 toneladas / ano de sinérgicos e 4500 toneladas / ano de intermediários de suporte interno e subprodutos.Após a capacidade de produção do projeto Youjia fase IV é totalmente liberado, o espaço de lucro da empresa será expandido ainda mais.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: o desempenho da empresa de janeiro a fevereiro de 2022 superou as expectativas. Acreditamos que o acompanhamento da indústria agroquímica continuará mantendo um alto boom. Aumentamos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 19,72 (aumento de 8,00%) / 22,22 (aumento de 5,26%) / 2,356 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 6,36 / 7,17 / 7,60 yuan / ação respectivamente. O preço atual das ações é apenas cerca de 18 vezes o do PE em 2022. Mantemos a classificação de “compra” da empresa.
Dica de risco: flutuação de preços de pesticidas e matérias-primas, proteção ambiental e riscos de produção de segurança, e liberação de capacidade de produção é menor do que o esperado.
