\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 11,34 bilhões de yuans (ano a ano + 14,6%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 100 milhões de yuans (ano a ano – 8,7%), deduzindo uma perda de 120 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível e reduzindo uma perda de 550 milhões de yuans. Por trimestre, Q1 ~ Q4 alcançou receita de 23,0 / 29,6 / 30,9 / 3 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe foi de -1,8 / 1,9 / 0,9 / 04 bilhões de yuans respectivamente.
Por Região: a taxa de recuperação do RevPAR doméstico é de 83%, deduzindo lucro não líquido para transformar o prejuízo em lucro. De janeiro a dezembro de 2021, o RevPAR do mesmo hotel na China foi de 134,9 yuan / quarto (ano a ano + 9,7%, recuperando para 83% em 19 anos), e o OCC médio foi de 64,7% (ano a ano + 2,4pp); Por grau, a taxa de recuperação dos hotéis econômicos é de 77%, e a dos hotéis intermediários é de 83%. Hotéis domésticos alcançaram uma receita de 8,8 bilhões de yuans (ano a ano + 13%) em 21 anos, correspondendo a um lucro líquido atribuível à mãe de 440 milhões de yuans (ano a ano – 49%), deduzindo um lucro líquido não atribuível à mãe de 370 milhões de yuans (aumento ano a ano de 410 milhões de yuans). A taxa de recuperação da RevPAR no exterior foi de 67%, e a perda foi reduzida para metade. De janeiro a dezembro de 2021, o RevPAR dos hotéis no exterior da empresa foi de 24,9 euros/quarto (ano a ano + 25%, recuperando-se para 67% em 19 anos), e o OCC médio foi de 46,0% (ano a ano + 8,9pp); Por grau, a taxa de recuperação dos hotéis econômicos é de 67%, e a dos hotéis intermediários é de 69%. Os hotéis no exterior alcançaram uma receita de 300 milhões de euros (ano a ano + 29%) em 21 anos, correspondendo a um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 60 milhões de euros (um prejuízo homólogo de 50 milhões de euros).
No plano de 22 anos, 1500 novas empresas serão abertas e 2500 serão assinadas. A meta de “dobrar em três anos” continuará a ser cumprida. Em 31 de dezembro de 2021, a empresa possui 10613 lojas e 5517 marcas de gama média (representando 52%), incluindo 1169 hotéis em Viena (+ 181) e 896 hotéis Lifeng (+ 177). As franquias representaram 91,3% de todos os hotéis abertos. De acordo com o plano da empresa de “dobrar em três anos” no final de 20 anos, a empresa tem uma abertura líquida anual média de cerca de 1500 lojas nos dois anos de 22 a 23. Com base nas atuais 4700 + lojas a serem abertas e 2500 lojas recém-assinadas no plano de 22 anos, a empresa provavelmente atingirá a meta de 14000 lojas a serem abertas em 23 anos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Durante o período epidêmico, o grupo de gestão do vinho expandiu-se contra a tendência e concentrou a sua participação na cabeça, o que ajuda a padronizar a oferta da indústria; A estrutura de produtos da empresa é atualizada para médio e high-end para melhorar a rentabilidade de lojas individuais. No período pós-epidemia, espera-se que a indústria hoteleira abra um ciclo de receita ascendente impulsionado pelos preços das casas sob o novo padrão. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 790 milhões, RMB 1,59 bilhão e RMB 2,45 bilhões, correspondendo a 65, 33 e 21 vezes de PE Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) como o maior grupo de gestão de bebidas alcoólicas na China, sua dotação de recursos próprios é superior. Com o aprofundamento gradual da integração, espera-se ver a mudança de vantagem de escala para vantagem de lucro após melhorar a qualidade e eficiência no futuro. Com base na suposição de que RevPAR da empresa retornou a 98% no mesmo período de 19 anos em 23 anos, foi dado 44 vezes o PE alvo, o preço alvo correspondente era 65,12 yuan, e a classificação foi aumentada para “comprar”.
Dica de risco: a situação epidêmica da China é repetida, a recuperação da demanda de viagens é bloqueada, a macroeconomia está baixa e o custo dos hotéis está aumentando
