\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
Resumo do evento
A empresa emitiu um relatório anual e alcançou uma receita operacional de 30,17 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 8,67%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,155 bilhões de yuans, um aumento anual de + 43,34%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 2,207 bilhões, um aumento homólogo de + 21,54%; EPS2. 33 yuan.
Análise e julgamento:
Tanto o volume quanto o preço subiram, e o processo de high-end foi acelerado
Em 2021, sob o pano de fundo de múltiplos surtos e consumo lento na China, a empresa aderiu à estratégia de desenvolvimento de alta qualidade, deu pleno jogo à marca e vantagens de qualidade de Qingdao, explorou ativamente o mercado fora da China, percebeu a tendência de desenvolvimento de aumento simultâneo no volume e preço da principal indústria de cerveja e acelerou o processo de high-end, e a receita aumentou em 8,67% ano a ano.
Em termos de volume dividido e preço, a empresa alcançou 7,93 milhões de quilolitros de vendas em 2021, com um aumento homólogo de + 1,4%, correspondendo a uma tonelada de preço de 3804 yuans, com um aumento homólogo de + 7,2%. Graças à melhoria contínua da proporção da principal marca Tsingtao Brewery Company Limited(600600) e a otimização e atualização da estrutura do produto, a principal marca Tsingtao Brewery Company Limited(600600) alcançou 4,329 milhões de quilolitros de vendas, com um aumento homólogo de + 11,6%, e o preço da tonelada de 4572,9 yuan, com um aumento homólogo de + 2,85%. Da mesma forma, o volume e preço, e a proporção de receita aumentou simultaneamente para 65,6% (em 463463-463%). Ao mesmo tempo, a empresa continuou a acelerar o layout dos mercados high-end e ultra-high-end, e o volume de vendas de produtos high-end e acima atingiu 520000 quilolitros, um aumento anual de + 14,2%.
Em termos de sub-regiões, a receita Shandong / Norte da China / Sul da China / Leste da China / Sudeste / no exterior da empresa foi de + 9,55% / + 12,10% / + 2,99% / – 0,39% / + 8,31% / + 14,64% ano a ano, respectivamente, e as correspondentes vendas Shandong / Norte da China / Sul da China / Leste da China / Sudeste / no exterior foram de + 3,39% / + 6,75% / – 1,32% / – 6,92% / + 1,03% / + 11,94% ano a ano, respectivamente. No entanto, os preços da tonelada em todas as regiões aumentaram ano a ano, e a empresa continuou a consolidar e melhorar a construção do mercado base com resultados notáveis.
Aumento da margem de lucro bruto + gestão refinada, aumento da eficiência do negócio
A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa em 2021 foram de 36,71% (calibre comparável) e 10,46%, respectivamente + 1,38 e + 2,53pct em relação ao mesmo período do ano passado, sendo o aumento da margem de lucro bruto a principal razão para a melhoria da rentabilidade. No lado dos custos, apesar de enfrentar a pressão do aumento dos preços das matérias-primas, a empresa promoveu a margem de lucro bruto em 1,38pct através de compras centralizadas, otimização estrutural e aumento de preços, com forte capacidade de controle de custos. Do lado das despesas, o rácio vendas/gestão/finanças/despesas de I&D da empresa foi de 13,6% / 5,6% / – 0,8% / 0,1%, respectivamente, o que foi de + 0,7 / – 0,4 / + 0,9 / + 0,0pct, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano passado. O aumento do rácio de despesas de gestão deveu-se principalmente ao aumento da publicidade da marca e à baixa base da empresa no mesmo período. Além disso, a empresa recebeu uma compensação de expropriação de terras durante o ano, contribuindo com 436 milhões de yuans de lucro, o que também contribuiu para o crescimento do desempenho. Globalmente, a empresa alcançou uma taxa de juros líquida de 10,46% em 2021, com um aumento homólogo de 2,53pct. A taxa de juros líquida deduzida sem considerar o impacto dos lucros e perdas não recorrentes foi de 7,31%, com um aumento homólogo de + 0,77pct, e a eficiência operacional continuou a melhorar.
Redução de custos e aumento da eficiência, e os lucros continuam a ser realizados
A curto prazo, a indústria da cerveja está enfrentando pressão de custos e o impacto da epidemia, mas a empresa está ativamente aliviando a pressão de custos através do aumento de preços e otimização estrutural. A China está respondendo abrangente e ativamente ao impacto da epidemia. A epidemia deve continuar a melhorar e o impacto na indústria continuará a enfraquecer Tsingtao Brewery Company Limited(600600) é a marca líder de cerveja high-end na China, promovendo continuamente o desenvolvimento de produtos cervejeiros médios e high-end, estanhados e refinados, promovendo continuamente a atualização da estrutura do produto e aumentando o preço total da tonelada da cerveja; Ao mesmo tempo, o investimento de custos e a gestão interna continuam a promover a redução de custos, o aumento da eficiência e a gestão de multas. Estamos otimistas com a melhoria contínua da rentabilidade da empresa por um longo tempo e fortalecemos ainda mais sua competitividade na indústria cervejeira, especialmente no campo da cerveja de médio e alto nível.
Sugestões de investimento:
Referindo-se ao último relatório anual, aumentamos a previsão da receita operacional de 22 anos da empresa de 31,719 bilhões de yuans para 32,497 bilhões de yuans e aumentamos a previsão de receita de 23 a 24 anos de 34,945 / 36,934 bilhões de yuans; Reduzir 22 anos eps2 A previsão de 51 yuan é de 2,49 yuan, e a previsão EPS de 23-24 anos é de 2,88 / 3,21 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 78,00 yuan / ação em 28 de março de 2022, e o PE é 31 / 27 / 24 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco:
O preço das matérias-primas subiu, o impacto da epidemia superou as expectativas e a concorrência da indústria intensificou-se
