\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 869 Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) )
Evento: a receita operacional da empresa em 2021 foi de 9,536 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,99%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 709 milhões de yuans, um aumento anual de 30,32%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 311 milhões de yuans, uma diminuição anual de 10,92%, em linha com as expectativas.
A posição de liderança do principal negócio de fibra óptica e cabo é estável, e a diversificação e internacionalização são constantemente promovidas. No principal negócio de fibra óptica e cabo, a empresa consolidou com sucesso sua posição líder global de mercado, expandiu os cenários de aplicação de novos produtos e continuou a melhorar a eficiência da produção; Em termos de diversificação, a empresa melhorou ainda mais seu layout nas áreas de módulos ópticos e dispositivos ópticos, engenharia de rede de comunicação, fiação de data center, eletrônicos de consumo AOC e assim por diante; Em termos de internacionalização, a empresa implementou profundamente a estratégia de internacionalização, adquiriu empresas brasileiras e expandiu o layout da capacidade produtiva.
O volume de compra centralizado da China Mobile e o aumento dos preços juntos, o que deve impulsionar a reversão do desempenho. Em 2021, devido à dupla pressão de aumento dos preços das matérias-primas e queda dos preços terminais de mercado das operadoras, o lucro sem dedução diminuiu. A China Mobile lançou a aquisição centralizada de cabos ópticos comuns em setembro de 2021, com um aumento anual de 20%. O preço médio de oferta é de 64 yuan / km núcleo, um aumento de cerca de 58% em comparação com 2020. A empresa ganhou a licitação de 20% da aquisição centralizada da China Mobile com a primeira ação, com grande flexibilidade de desempenho em 22 anos.
A demanda global da indústria recuperou, e a contagem da China no Oriente e contagem no Ocidente trouxe um aumento na demanda. De acordo com o relatório divulgado pela CRU em janeiro de 2022, depois de experimentar a pressão descendente desde o segundo semestre de 2018, a demanda total global por fibra óptica e cabo óptico mais uma vez excedeu 500 milhões de quilômetros centrais em 2021, e a demanda nas principais regiões do mundo retomou a tendência de crescimento. De acordo com a previsão da CRU, a demanda por fibra óptica e cabo óptico em todas as regiões do mundo deve crescer em 2022, entre eles, a taxa de crescimento em regiões-chave como China, Estados Unidos, Índia e Europa será de pelo menos 6%, e a taxa de crescimento global deve exceder 8%, a maior taxa de crescimento desde 2017. Além disso, com a promoção do projeto de computação ocidental digital leste da China, a comunicação óptica, como o canal de transmissão de dados leste-oeste, continuará a se beneficiar do crescimento do volume de dados trazido pela computação ocidental digital leste.Ao mesmo tempo, o investimento capex dos três principais operadores da China em 2022 se concentrará na rede de transmissão e no projeto de computação ocidental digital leste, que impulsionará a demanda da indústria de fibra óptica e cabo.
A demanda no exterior continuou a crescer, e a empresa implementou profundamente a estratégia de internacionalização. Com a aceleração da digitalização global, os países continuam a fortalecer o investimento em infraestrutura de rede de comunicação, a demanda no exterior continua a melhorar e as principais empresas de fibra óptica e cabo se beneficiaram significativamente. Em 2021, a receita de negócios no exterior da empresa atingiu RMB 3,086 bilhões, com um aumento homólogo de cerca de 46,79%, e atingiu mais de 30% da receita anual da empresa pela primeira vez. Em 2021, a empresa adquiriu a poliron, Brasil, e melhorou ainda mais sua estratégia de internacionalização.
Actualizar para a classificação “comprar”. Mantemos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 22-23 anos de RMB 1,15 bilhão e RMB 1,21 bilhão, e aumentamos a previsão de RMB 1,27 bilhão por 24 anos, correspondendo a PE de 18x, 17x e 16x respectivamente. Tendo em conta a recuperação da demanda na indústria de fibra óptica e cabos, o aumento simultâneo do volume de compras centralizadas da China Mobile e do preço da fibra óptica e cabo, o incremento da demanda trazido pelo projeto de cálculo do Leste Oeste e outros fatores, e a avaliação dinâmica foi ajustada para um nível historicamente baixo e aumentada para a classificação de “compra”.
Dica de risco: o ciclo de crescimento do preço da fibra óptica cai, o pico da margem de lucro bruto cai e o custo de fabricação da haste óptica sobe
