\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 803 Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) )
Em 2021, a empresa alcançou receita de 115,92 bilhões (ano a ano + 31,6%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,1 bilhões (ano a ano + 94,7%), e o desempenho foi alinhado com as expectativas. Após deduzir fatores únicos, como ganhos e perdas cambiais, o lucro líquido principal da empresa foi de 3,57 bilhões (ano a ano + 60,8%), o lucro bruto dos negócios relacionados ao gás natural foi de 94% e a estrutura de lucros foi continuamente otimizada.
Devido ao aumento do custo da fonte de gás e à pressão sobre os negócios de vendas de gás, fanneng assumiu e impulsionou o crescimento constante do negócio de combustível urbano. Embora afetado pelo aumento do custo da fonte de gás, a diferença de preço da empresa diminuiu em 15% ano a ano para 0,51 yuan / m3, as vendas de gás + pan energia impulsionada negócios de combustível urbano cresceu constantemente: 1) em 21 anos, o volume de gás de varejo da empresa aumentou 15,1% ano a ano para 25,27 bilhões de m3; 2) A receita do negócio Pan energia atingiu 7,81 bilhões de yuans (ano a ano + 54,8%), o lucro bruto atingiu 1,37 bilhões de yuans (ano a ano + 51,2%), e 150 projetos pan de energia foram colocados em operação. Ao mesmo tempo, o lucro líquido principal da empresa aumentou em 12% – 15% em 22 anos, dos quais o volume de gás de varejo aumentou em 12% – 15%, a receita do negócio de energia universal de calibre completo + 50%, o lucro bruto do negócio de valor agregado aumentou em mais de 30%, e o volume de conexão de residentes, indústria e comércio atingiu 2,4 milhões de famílias e 20 milhões de m3 / dia O preço alto da fonte de gás ou continuou a suprimir a diferença de preço.
Volume de comércio de GNL, 21 anos de lucro excedeu as expectativas. No 21º ano, a receita de vendas diretas da empresa de gás natural foi de 5,78 bilhões de yuans, com uma margem de lucro bruto de 22,3% (ano a ano + 13,0 PCT), e o lucro do comércio de fonte de gás aumentou significativamente. As principais razões são as seguintes: 1) o volume de vendas diretas aumentou em + 336% para 4,1 bilhões de m3 ano a ano, 2) devido à aquisição reforçada da empresa de recursos de GNL de médio e curto prazo e uso flexível de meios de cobertura, o lucro bruto unilateral do comércio de fonte de gás foi de 0,31 yuan / m3 (ano a ano + 93%). Em 22 de julho, a empresa assinou um longo contrato de 900000 toneladas com a chenier para iniciar a entrega, o que ajudou a empresa a controlar melhor o custo comercial da fonte de gás e trazer um aumento considerável do lucro.
Os preços elevados do carvão conduziram a melhorias significativas na rentabilidade da energia limpa baseada no carvão. Impulsionado pelo aumento acentuado dos preços do carvão, em 2021, a produção de energia da empresa (carvão + carvão para metanol) receita foi de 5,01 bilhões de yuans (ano a ano + 41,5%), lucro bruto foi de 1,46 bilhão de yuans (ano a ano + 54,3%), e o lucro da energia limpa à base de carvão foi significativamente melhorado. O negócio da mina de carvão da empresa foi afetado pela camada gangue no 21º ano, e o volume de remessas foi de – 38% para 3,9 milhões de toneladas ano a ano. A produção no 22º ano deve aumentar para 5,3-5,5 milhões de toneladas, levando o lucro global do setor a continuar a melhorar.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Devido ao aumento do lucro do negócio de negociação de fonte de gás, aumentamos a previsão de desempenho para 1,50 / 1,70 / 1,97 yuan para a empresa em 22-24 anos (1,41 / 1,56 yuan para a empresa em 22-23 anos antes do ajuste). Com base na avaliação PE de 22 anos da empresa comparável de 13X, porque a taxa de crescimento do desempenho da empresa em 23 anos foi maior do que a da empresa comparável, demos à empresa um prêmio de 15%, correspondente ao PE de 22 anos 15x, o preço alvo de 22,50 yuan, e uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
O risco de a procura de gás natural e o preço de venda à vista do GNL na China serem inferiores ao esperado; Riscos macroeconómicos negativos.
