\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 809 Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) )
Evento 1: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 28 de março: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,444 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,35%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 200 milhões de yuans, um aumento homólogo de 12,90%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 172 milhões de yuans, um aumento homólogo de 8,87%.
Evento 2: a empresa anunciou em 12 de março: de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 273 milhões de yuans, um aumento anual de cerca de 10,39%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de cerca de 60 milhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 17,57%.
O desempenho anual de 2021 cresceu de forma constante, e os primeiros dois meses de 2022 deram um bom começo. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,444 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 23,35%, um lucro líquido atribuível à mãe de 200 milhões de yuans, um aumento homólogo de 12,90%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe de 172 milhões de yuans, um aumento homólogo de 8,87%. Somente no quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 379 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 0,52%, um aumento mês a mês de 13,34%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 24 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 37,40% e uma diminuição mês a mês de 48,03%, principalmente devido à amortização de despesas de incentivo de capital de 33,544 milhões de yuans durante o período de relatório. Se este fator de influência for excluído, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 é de 58 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 0,99% e um aumento mês a mês de 24,37%. No geral, o desempenho da empresa cresceu de forma constante, com entrega equilibrada em quatro trimestres. Em 2022, com a premissa de 2021q1 base alta, a empresa continuou a manter uma taxa de crescimento estável de janeiro a fevereiro de 2022.
Durante o período, a taxa de despesa aumentou ligeiramente e a condição operacional permaneceu boa. As três despesas da empresa de 2021 representaram 12% (ano a ano + 2,51pct), das quais a taxa de despesas de vendas, taxa de despesas de gestão e taxa de despesas financeiras foram de 1,70% (ano a ano -0,22pct), 8,33% (ano a ano + 1,09pct) e 1,98% (ano a ano + 1,64pct), respectivamente. Ao mesmo tempo, a despesa de P & D foi de 80 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 42,85% e a taxa de despesas de P & D foi de 5,57% (ano a ano + 0,76pct). O aumento na taxa de despesas da empresa durante o período deve-se ao aumento dos custos de gestão causado pelo layout ativo da empresa de negócios aeroespacial, diferencial e caminhões pesados AMT, e ao aumento do investimento da empresa em P & D para aumentar sua competitividade central no campo aeroespacial de ponta. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 35,26%, um aumento de 0,15pct em termos homólogos. A rentabilidade da empresa aumentou de forma constante e a margem de lucro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 13,82%, um decréscimo de 1,28pct em termos homólogos, principalmente devido ao aumento das despesas durante o período analisado. Após o vencimento dos negócios do novo layout da empresa, espera-se que a taxa de despesa diminua gradualmente durante o período e a rentabilidade da empresa seja melhorada ainda mais.
A capacidade de produção aeroespacial é liberada gradualmente, e espera-se que o desempenho inaugure um alto crescimento. Em 2021, o negócio de peças de aviação da empresa realizou uma receita de 138 milhões de yuans, um aumento homólogo de 288,32%, e a margem de lucro bruto foi de 55,93%, uma diminuição homóloga de 3,81 PCT, principalmente devido a produtos. A subsidiária haoyiqiang (demonstração consolidada) alcançou uma receita operacional de 139 milhões de yuans e um lucro líquido de 43 milhões de yuans, com uma margem de lucro líquido de 30,76%, um aumento de 1,33 PCT em relação ao ano passado. Mostra que o efeito de escala da empresa é proeminente, a eficiência da gestão é melhorada e a margem de lucro líquido ainda é melhorada na premissa do declínio da margem de lucro bruto. Atualmente, o negócio aeroespacial da empresa é dominado pela haoyiqiang, uma subsidiária integral (holding hengyisheng), Haoneng aerospace, uma subsidiária holding, e aerospace Shenkun, uma subsidiária participante. De 2019 a 2021, haoyiqiang ganhou a honra de “excelente fornecedor” da aeronave civil Chengfei por três anos consecutivos, e também ganhou a honra de “excelente fornecedor” da aeronave civil Chengfei em 2021. Seu negócio abrange processamento de chapas metálicas de aviação e usinagem de precisão de peças de aviação. Durante o período de relatório, o novo serviço de processamento e modificação de campo externo da aeronave completou a primeira tarefa. Durante o período de relatório, a recém-estabelecida Haoneng aeroespacial está envolvida em válvulas especiais de alta qualidade aeroespacial, tubulações e conectores, que são aplicados a motores de foguetes líquidos aeroespaciais, motores de controle de atitude de órbita, sistemas de entrega de impulsionador de foguetes líquidos e outros campos. Aerospace Shenkun, uma empresa de ações conjuntas, é uma empresa designada de apoio à fabricação aeroespacial comercial da Sichuan Aerospace Industry Group Co., Ltd. ( Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) sétimo Instituto). Atualmente, o projeto de expansão de capacidade de peças de aviação em duas fases da haoyiqiang está em andamento. Haoneng aerospace também deve formar gradualmente capacidade no segundo trimestre de 2022, e o negócio aeroespacial da empresa deve inaugurar o alto crescimento.
Construir ativamente novas linhas de produtos, e o negócio de automóveis cresceu contra a tendência. Em 2021, o negócio de autopeças da empresa alcançou uma receita de 1,282 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,85%, uma margem de lucro bruto de 32,24%, um aumento ano a ano de 0,21pct Por produto, o conjunto sincronizador alcançou uma receita de 830 milhões de yuans (ano a ano + 6,97%), uma margem de lucro bruto de 30,91% (ano a ano -2,32pct), uma receita combinada de 284 milhões de yuans (ano a ano + 17,47%), e uma margem de lucro bruto de 36,18% (+ 5,39pct), Outros produtos (diferencial e outros produtos novos) alcançaram uma receita de 169 milhões de yuans (ano a ano + 70,14%), com uma margem de lucro bruto de 32,14 (+ 6,42 pct). O negócio de sincronizador e engrenagem combinada da empresa é voltado principalmente para o campo de veículos de passageiros tradicionais e veículos comerciais.O negócio de veículos de passageiros da empresa aumentou 20,35% ano a ano, e o negócio de veículos comerciais ainda alcançou crescimento positivo no ambiente de declínio acentuado ano a ano na produção e vendas da China, o que mostra plenamente que o sincronizador tradicional e produtos de engrenagem combinada da empresa são altamente competitivos. Durante o período de relatório, a empresa realizou uma série de cooperação com Volkswagen, Geely, grande parede, Dongfeng e outros clientes em peças diferenciais e produtos de montagem para veículos novos da energia, e alguns produtos foram produzidos em massa. Além disso, a empresa continua a investir em torno da cadeia industrial de montagem diferencial, e planeja formar gradualmente a capacidade de fundição e usinagem da carcaça diferencial em 2022, de modo a construir produtos diferenciais em um dos principais negócios com competitividade abrangente integrando carcaça de casca, usinagem, forjamento de meio dente, usinagem, tratamento térmico e montagem, e espera-se formar uma capacidade de produção anual de 5 milhões de conjuntos diferenciais em 2025.
Sugestão de investimento: considerando que a atual “escassez de núcleo” de carros chineses não foi completamente aliviada, e o aumento de preços de matérias-primas a montante levou à fraqueza do consumo de automóveis, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Esperamos que a receita da empresa seja de 1,86022952637 bilhões de yuans em 20222024 (valor original 19,48/24,35 em 20222023), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 340460/562 milhões de yuans (valor original 4,01/4,99 em 20222023), e o EPS correspondente seja de 1,12 yuan, 1,52 yuan 1,86 yuan, PE correspondente é 14,4x, 10,6x e 8,7x respectivamente. A empresa continua a aprofundar o layout de negócios principal duplo de “automóvel + aeroespacial”, que é esperado para alcançar o desenvolvimento de saltos e manter a classificação de “compra”.
Evento imediato de risco: ordens militares são menores do que o esperado; A entrega do produto não é como esperado; A previsão de lucro é inferior ao esperado.
