\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 95 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 66,682 / 48,66 / 4,434 bilhões de yuans, um aumento homólogo de -9,72% / – 22,21% / – 23,22%. Entre eles, o 21q4 alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 15,724/14,131354 bilhões, um aumento homólogo de -13,30% / + 7,28% / + 12,68%.
O volume de vendas de produtos à base de carne diminuiu ligeiramente, o custo do benefício diminuiu e o lucro de 21q4 toneladas aumentou significativamente. Em termos de produtos cárneos, a receita do 21q4 foi de – 2,7% ano a ano, dos quais o volume de vendas permaneceu estável em – 0,31% ano a ano, e o volume de vendas anual foi de – 1,8% ano a ano, principalmente devido a: 1) o preço do 21h2 suíno caiu rapidamente, e algumas pequenas e médias empresas do setor atacaram o mercado com preços baixos, resultando em intensificação da concorrência, mas a empresa não reduziu o preço devido ao investimento no mercado, resultando em uma diminuição no volume de vendas de produtos comuns, e o crescimento de produtos high-end foi difícil de compensar; 2) O ajustamento estrutural dos novos produtos foi inferior ao esperado, o que levou a uma ligeira diminuição das vendas de produtos à base de carne no seu conjunto. Considerando a contínua construção de informações e investimento no mercado da empresa e a baixa base de novos produtos, esperamos que o volume de vendas de produtos cárneos mantenha um crescimento de dígito único em 2022. O preço de 21q4 toneladas aumentou em + 1,2% ano a ano, beneficiando do declínio dos preços de porco e frango e a abertura do espaço de lucro. Como resultado, o lucro de Q4 toneladas aumentou em 23,8% ano a ano para 4086 yuan, até 3,4% mês a mês. Dado que se espera que o preço do suíno permaneça baixo em 2022, esperamos que o lucro em toneladas de produtos cárneos em 2022 possa ser superior ao de 2021 como um todo.
O negócio de abate diminuiu e pode aumentar em volume em 2022. Em termos de negócios de abate, a receita de 21q4 foi de 9,44 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 23,4%, incluindo 8,348 bilhões de yuans em transações externas e 1,093 bilhões de yuans em transações inter segmentos, um aumento homólogo de – 22,6% / – 29,5% respectivamente. O lucro do abate foi de 430 milhões de yuans, um aumento anual de + 13,0%, principalmente devido à reversão de algumas provisões para comprometimento da carne congelada após a recuperação do preço do porco Q4. O volume de abate de 21q4 foi de cerca de 2,8 milhões, com um aumento homólogo de +17%. A empresa continuou a digerir a carne congelada de alto preço, reduzindo assim o volume de abate. De acordo com o relatório anual, espera-se que o preço do suíno fique baixo em 2022, pelo que se espera que o negócio de abate continue em grandes quantidades. Esperamos que o volume de abate possa estar próximo do nível de 2018 e perceber o aumento simultâneo de volume e preço. Ao mesmo tempo, uma vez que o inventário de carne congelada a preços elevados é quase digerido, espera-se que o impacte seja significativamente reduzido e o lucro das empresas de abate será ainda mais espessado.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 73,26 bilhões de yuans, 81,63 bilhões de yuans e 90,32 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido será de 6,658 bilhões de yuans, 6,788 bilhões de yuans e 7,825 bilhões de yuans respectivamente Mantemos a classificação de investimento de Buy-A, eo preço alvo de 12 meses é 31,26 yuan, o que é equivalente à relação P / E dinâmica de 16x em 2023.
Dica de risco: a tendência descendente da carne suína é menor do que o esperado, resultando em pressão de custo; O progresso da promoção de novos produtos é inferior ao esperado; Segurança alimentar; A recuperação da epidemia foi menor do que o esperado.
