\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Principais pontos de investimento
Deduzir o lucro não líquido no primeiro trimestre de 2022 e aumentá-lo em 59% adiantado; Em 2021, o lucro líquido deduzido para todo o exercício aumentou 70% em termos homólogos
1) Em 2021, a empresa obteve uma receita de 34,1 mil milhões, um aumento homólogo de 25%, um lucro líquido atribuível à mãe de 1,7 mil milhões, um aumento homólogo de 15% e um lucro líquido não imputável à mãe de 1,6 mil milhões, um aumento homólogo de 70%.
2) a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi inferior à da receita, principalmente devido ao aumento significativo da taxa de despesas de I&D e da taxa de despesas de gestão no quarto trimestre em relação aos três primeiros trimestres. A maior taxa de despesas administrativas deve-se principalmente ao aumento do salário dos empregados, e a maior taxa de despesas de I&D deve-se principalmente ao aumento do investimento em I&D. O aumento do salário do pessoal e o investimento em I & D são propícios ao desenvolvimento saudável e a longo prazo da empresa.
3) a maior taxa de crescimento do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe deve-se ao grande montante de subsídios governamentais de cerca de 430 milhões no mesmo período de 2020. Sob o pano de fundo do declínio acentuado dos subsídios governamentais em 2021, a empresa ainda alcançou um crescimento relativamente rápido e melhorou a qualidade dos negócios.
4) O desempenho da empresa no primeiro trimestre de 2022 superou as expectativas e deu um bom começo! Espera-se que a receita aumente 29% ano a ano, o lucro líquido atribuível à mãe seja 510 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 48%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe deve ser 460 milhões de yuans, um aumento de 59%.
No final do quarto trimestre de 2021, o passivo contratual aumentou 17% mês a mês; Crescimento rápido subsequente das transacções com partes relacionadas
1) no final de 2021, o passivo contratual da empresa era de RMB 36,5 bilhões, um aumento de 17% em relação aos RMB 31,2 bilhões no final do terceiro trimestre de 2021, indicando que a empresa recebeu um grande volume de pedidos, e as ordens em mãos estão preenchidas atualmente.
2) o montante total real de bens e serviços adquiridos pela empresa em 2021 aumentou 37% em termos homólogos, e o montante estimado de bens e serviços adquiridos pela empresa em 2022 aumentou 33% em termos homólogos face ao montante real em 2021, indicando que a escala de negócios da empresa continuará a crescer rapidamente.
A indústria de aeronaves militares da China inaugurou um período de ouro de desenvolvimento, e muitos fatores impulsionaram o desempenho da empresa
1) sob a situação de “nenhuma mudança importante em um século”, espera-se que as despesas de defesa nacional da China cresçam de forma constante, a proporção de despesas com equipamentos aumentará, o equipamento de aviação deve ser sobreoferta, e a escala total da indústria de aeronaves militares no 14º plano de cinco anos é de cerca de 550 bilhões, com uma taxa de crescimento composta de 19%.
3) o produto j-16 da empresa é o lutador multifuncional resistente mais avançado da China, que é indispensável no sistema de equipamentos de “quatro equipamentos de geração como espinha dorsal e três equipamentos de geração como o corpo principal”. J-15 é a única aeronave baseada em transportadoras em serviço ativo, com forte certeza de crescimento. O caça furtivo Uighur Eagle tem amplo espaço para comércio interno e externo. A empresa continuará a beneficiar do pesado volume de equipamentos de aviação.
4) o Estado continua a promover a reforma das empresas estatais e melhorar a vitalidade dos ativos estatais.Sob a catálise de “efeito de escala / incentivo de capital / pequeno núcleo e grande cooperação / reforma de preços / grande ordem + grande pré-pagamento “, a eficiência operacional da empresa deve continuar a melhorar.
Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) : a taxa de crescimento composto do desempenho nos próximos três anos deve exceder 31%
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,21 / 28,9 / 3,84 bilhões de yuans, com um aumento anual de 30% / 31% / 33%, EPS de 1,13 / 1,47 / 1,96 yuan, PE de 52 / 40 / 30 vezes e PS de 2,8 / 2,2 / 1,8 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: 1) a confirmação de entrega de produtos militares é menor do que o esperado; 2) O progresso no desenvolvimento de modelos-chave é menor do que o esperado
