\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 028 China Petroleum & Chemical Corporation(600028) )
Em 2021, o lucro líquido da empresa foi de 71,2 bilhões e seu dividendo foi de 56,9 bilhões, com um rendimento de dividendos de 11%
Em 2021, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 71,2 bilhões, um aumento significativo de + 114% ano a ano, o melhor nível de uma década. Retorno médio ponderado sobre ativos líquidos roe = 9,4%, ano a ano + 4,9 pct. O lucro básico por ação é de 0,588 yuan. O dividendo proposto é de 56,9 bilhões de yuans, correspondendo a 0,47 yuan / ação, com uma proporção de dividendos de 80% e um rendimento de dividendos de 11%
Exploração e desenvolvimento upstream: beneficiando do aumento dos preços do petróleo e gás, o lucro operacional tornou-se positivo
A produção equivalente de petróleo e gás da empresa em 2021 foi de 39,4 milhões de toneladas, basicamente igual à do mesmo período do ano passado; A produção de gás natural foi de 34 bilhões de m3, um aumento homólogo de 12%. A taxa de substituição das reservas nacionais de petróleo e gás atingiu 154%. O aumento das reservas de petróleo bruto provém principalmente da “correção de estimativas anteriores”; O aumento das reservas de gás natural vem principalmente da “expansão e novas descobertas”. Portanto, o gás natural da empresa ainda tem bom potencial de produção. Em 2021, a empresa alcançou um preço do petróleo de US $ 68 / barril e um preço do gás de 1,6 yuan / m3, com um aumento homólogo de + 50% e + 19%, respectivamente. O custo upstream aumentou ano a ano com o aumento do preço do petróleo, com depreciação, depleção e amortização + 6,6 bilhões; Imposto sobre os recursos + 3,9 mil milhões; Despesas de exploração + 2,7 bilhões de yuans. O setor de exploração e desenvolvimento alcançou um lucro operacional de 4,7 bilhões (2020: – 16,5 bilhões).
Refinação, química e comercialização: beneficie da recuperação da epidemia e do aumento do preço do petróleo e da renda do estoque
O lucro operacional do setor de refino de petróleo em 2021 foi de 65,3 bilhões, que se tornou positivo em termos homólogos; O lucro operacional do setor químico foi de 11,1 bilhões, basicamente o mesmo ano a ano. O lucro total de processamento do setor de refino e química foi de USD 6,4/barril, um aumento significativo em relação ao ano anterior. Julgamos que isso se deve principalmente à demanda por petróleo refinado impulsionada pela recuperação da epidemia e pela renda de estoque trazida pelo aumento do preço do petróleo bruto.
O lucro operacional do setor de vendas foi de 21,2 bilhões, basicamente o mesmo ano a ano.
Despesa de capital: está previsto chegar a 19,8 bilhões de yuans em 2022, e o aumento upstream é maior do que o esperado
Em 2022, o gasto de capital planejado da empresa foi de RMB 19,8 bilhões, um aumento homólogo de + 18%. Entre eles, a exploração e desenvolvimento, refinação de petróleo, indústria química e vendas aumentaram +20%, – 9%, + 28% e + 8%, respectivamente, em relação ao ano anterior. O aumento das despesas de capital a montante excedeu as expectativas do mercado e foi usado principalmente para a construção de capacidade de produção de petróleo bruto, como Shunbei e Tahe, capacidade de produção de gás natural, como West Sichuan, Dongsheng e Zhongjiang, e instalações de armazenamento e transporte, como Longkou LNG.
Previsão de lucro e classificação: considerando o aumento do preço do petróleo, o lucro líquido de 20222023 foi aumentado em 812822 (anteriormente 73,5/75,5 bilhões), e a previsão de lucro líquido de 2024 foi aumentada em 84,3 bilhões O preço atual das ações corresponde a pE6/6/6 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de perdas a montante causadas pela queda acentuada do preço do petróleo; O risco de que o aumento acentuado dos preços do petróleo afete a rentabilidade do setor químico e de refinação; O aprofundamento das sanções afeta o risco de compra de petróleo bruto russo
