\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Eventos
Em 2021, a empresa alcançou receita de 7,932 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 57%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,189 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 34%, deduzindo lucro não líquido de 1,149 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 39%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 2,159 bilhões de yuans, um aumento de 41% ano a ano e uma diminuição de 10% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 227 milhões de yuans, uma diminuição anual de 17% e uma diminuição mensal de 30%; Deduzindo lucro não líquido de 195 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 23% e uma diminuição mês a mês de 40%. O fluxo de caixa das atividades operacionais foi de RMB 757 milhões, com um aumento homólogo de 439% e um aumento mensal de 11445%.
Afetada pela estrutura do produto, a margem bruta de lucro diminuiu
Em termos de negócios, o sistema de cabo submarino da empresa e a engenharia offshore foram impulsionados pela corrida do carregamento em 2021, com uma receita de 4,082 bilhões de yuans, um aumento anual de 70%. Entre eles, o volume de vendas de cabos submarinos foi de 141990 quilômetros, com um aumento homólogo de 64%; O preço médio é de 2,355 milhões de yuans / km, uma diminuição anual de 9%. A margem de lucro bruta do cabo submarino foi de 43,90%, uma diminuição de 9,82pct em relação ao ano anterior; A margem bruta de lucro da engenharia offshore foi de 25,14%, um aumento de 1,59pct em relação ao ano anterior. O preço médio e o lucro bruto do cabo submarino flutuam devido à influência da estrutura do produto. Ao mesmo tempo, durante o carregamento rápido, o preço do aluguel do navio aumentou, diluindo a margem de lucro bruto do cabo submarino em certa medida. A receita do sistema de cabo terrestre foi de 3,841 bilhões de yuans, um aumento anual de 46%. A margem de lucro bruta do cabo terrestre foi de 9,49%, uma diminuição de 2,60% em relação ao ano anterior.
Concentração na emissão de mercadorias
No final do ano, 435 milhões de yuans de mercadorias foram emitidos, com um aumento anual de 138%, e apenas 175 milhões de yuans de mercadorias foram emitidos no final de junho do ano. As despesas de gestão aumentaram 24,75% ano a ano em 21 anos, principalmente porque a empresa acumulou o fundo de recompensa, aumentou o pessoal e o bônus de desempenho de acordo com as medidas de gestão do fundo de recompensa OIMS, resultando em um aumento ano a ano de 33,11 milhões de yuans no salário total. O custo de P & D no 21º ano foi de 266 milhões de yuans, com um aumento anual de 42%, principalmente devido ao investimento crescente da empresa em projetos de P & D, como cabo submarino dinâmico e cabo submarino composto fotoelétrico de ultra alta tensão.
Há pedidos suficientes na mão e a capacidade de produção continua a expandir
Até o final de fevereiro de 2022, a empresa tinha encomendas de 6,311 bilhões de yuans (2,853 bilhões de yuans para cabos submarinos, 2,801 bilhões de yuans para cabos terrestres e 657 milhões de yuans para Engenharia Offshore). De acordo com as estatísticas sobre a vitória de grandes projetos anunciados pela empresa, em março, a empresa ganhou um total de 1,94 bilhão de yuans para cabos submarinos e engenharia marítima, e 520 milhões de yuans para cabos umbilicais offshore de petróleo e gás. Em termos de capacidade de produção, a base Beilun qijiashan da empresa planeja um valor anual de produção de 3 bilhões de cabos submarinos; Beilun Guoju (colocado em operação em setembro de 2021) tem um valor de produção anual planejado de mais de 4,5 bilhões, cabo submarino de 3 bilhões e cabo terrestre de 1,5 bilhões; A base de Guangdong Yangjiang (concluída no primeiro semestre de 2023) tem um valor de saída anual de 1,5 bilhão de cabos submarinos. Estima-se que a capacidade de produção da empresa atinja mais de 10 bilhões de yuans até 2023.
Previsão de lucros
Originalmente, esperávamos que a receita operacional fosse de 8,859 bilhões de yuans e 9,922 bilhões de yuans em 20222023, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe fosse de 1,632 bilhão de yuans e 1,951 bilhão de yuans. Agora, considerando a redução das licitações para projetos de maré de carregamento rápido, a promoção ativa de projetos de energia eólica offshore por todas as localidades durante o 14º período do Plano Quinquenal, e o declínio da taxa de lucro bruto do cabo submarino causado pela paridade eólica marítima, ajustamos a receita para 8,800 bilhões de yuans, 12,200 bilhões de yuans e 13,5 bilhões de yuans em 20222024, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe a ser 12,36, 18,74 RMB 2,206 bilhões, correspondendo a 30, 20 e 17 vezes de PE, com “rating de compra”.
Dica de risco: a capacidade instalada da energia eólica é menor do que o esperado, a velocidade de construção da capacidade é menor do que o esperado, o risco de ajuste da política e o risco de flutuação de preços das matérias-primas.
