\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 171 Shanghai Belling Corp.Ltd(600171) )
Evento: em 28 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita operacional de 2,024 bilhões de yuans, um aumento anual de 51,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 729 milhões de yuans, um aumento anual de 38,12%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 398 milhões de yuans, com um aumento anual de 124,31%.
A estrutura do produto foi continuamente otimizada, e o controle industrial e as aplicações eletrônicas automotivas representam mais da metade. A empresa tem uma linha de produtos rica, que pode ser resumida em cadeia de energia (gerenciamento de energia, negócios de dispositivos de energia) e cadeia de sinal (conversor de dados, chip de energia especial, Internet das coisas front-end, memória não volátil, negócio de produtos de sinal padrão). De acordo com o anúncio da empresa, a empresa alcançou uma receita de 2,024 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 51,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 729 milhões de yuans, um aumento anual de 38,12%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 398 milhões de yuans, com um aumento anual de 124,31%. Os produtos IC da empresa alcançaram uma receita de cerca de 1,42 bilhão de yuans, representando mais de 50% no mercado pan industrial, e eletrônicos automotivos (gerenciamento de energia, dispositivos de energia, etc.) alcançaram rápido crescimento. Entre eles, o chip analógico da cadeia de sinal alcançou uma receita de 490 milhões de yuans, um aumento anual de + 59,20% e uma margem de lucro bruta de 42,54%; Os chips de memória não voláteis alcançaram uma receita de 179 milhões de yuans, um aumento anual de + 10,12% e uma margem de lucro bruta de 37,53%; A receita do chip de gerenciamento de energia foi 654 milhões de yuans, com um aumento anual de + 39,97% e uma margem de lucro bruto de 42,49%; Os dispositivos de energia alcançaram uma receita de 102 milhões de yuans, um aumento anual de + 199,46% e uma margem de lucro bruta de 24,18%. Além disso, o comércio de circuito integrado alcançou uma receita de 536 milhões de yuans, um aumento anual de + 73,56% e uma margem de lucro bruto de 10,75%.
Cadeia de energia: vendas em massa de produtos de regulação de veículos, layout prospectivo e pesquisa e desenvolvimento de dispositivos SiC. A empresa está profundamente envolvida no projeto de chips MOSFET e IGBT, domina a tecnologia de MOSFET de potência de porta blindada, MOSFET de potência de super junção, IGBT e outros dispositivos, e continua a promover o R & D e industrialização de high-end MOSFET e IGBT. Os produtos cobrem a faixa de tensão de 30V ~ 1500V e a faixa atual de 10A ~ 150A, e sucessivamente entram na fonte de energia, controle do motor e mercado de proteção de lítio. De acordo com o anúncio, o negócio de produtos de gerenciamento de energia da empresa alcançou um avanço no mercado de eletrônicos automotivos, chips de acionamento LDO e LED foram vendidos em lotes, produtos IGBT foram introduzidos no sistema de ignição automotiva e ar condicionado de veículos, e a participação de chips de gerenciamento de energia no controle industrial, comunicação e mercado de eletrônicos automotivos continuou a aumentar. Em termos de pesquisa e desenvolvimento de novos produtos, aumentaremos o desenvolvimento técnico de nova estrutura de dispositivo de potência e fluxo de processo, e dispositivos de alimentação semicondutores de layout com ampla lacuna de banda, como SiC. Em termos de desenvolvimento do mercado, vamos cultivar profundamente os mercados de eletrônicos de consumo, controle industrial e eletrônica automotiva, e expandir os campos de aplicação de servidor, conversão de frequência e outros eletrônicos automotivos.
Cadeia de sinal: ADC de alta velocidade / alta precisão cresce rapidamente, e chips dedicados ao poder são atualizados iterativamente. De acordo com o anúncio, os produtos ADC/DAC de alta velocidade e alta precisão da empresa são vendidos em pequenas quantidades em controle industrial, imagens médicas, dispositivos de proteção da rede elétrica e outros campos, e enviam amostras e introdução de projeto para muitos clientes. Em termos de chips dedicados a energia, a solução de medidor SOC IOT SOC de núcleo de medição ir46 é desenvolvida para o mercado de medidores IOT de “núcleo duplo”, e novos chips de medição de sensor direcionados são lançados para o padrão 2021 da State Grid e da China Southern Power Grid. Em abril de 2021, a demanda licitante por medidores inteligentes da Rede Estadual aumentou 46,33% em relação ao ano anterior, ocupando a maior fatia de mercado, e o núcleo de medição SOC realizou remessa de lotes. Em 2021, o volume de vendas de medidores inteligentes monofásicos aumentou rapidamente, e a ordem de exportação da SOC ainda está na fase de rápido desenvolvimento.
Sugestão de investimento: considerando a incerteza do lucro não operacional, sua contribuição para o lucro não será considerada temporariamente. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 2,632 bilhões de yuans, 3,395 bilhões de yuans e 4,345 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 555 milhões de yuans, 723 milhões de yuans e 898 milhões de yuans respectivamente, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Aviso de risco: a concorrência no mercado intensifica o risco; Risco de novos produtos I & D não cumprirem as expectativas.
