\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Em 2021 e 22q1, a receita e o lucro mantiveram alto crescimento: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 34,09 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,695 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,56%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 1,597 bilhão, com um aumento homólogo de 69,93%. De acordo com o desempenho expresso, em 2022q1, espera-se que a receita aumente 29% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 509 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 47,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução é 459 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 58,67%.
A margem de lucro bruto e a margem de lucro não líquido aumentaram ligeiramente, e a rentabilidade da empresa foi significativamente melhorada: o controlo da operação foi continuamente otimizado, a produção equilibrada continuou a desenvolver-se em profundidade. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa atingiu 9,76%, com um aumento homólogo de 0,53pct; A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D, com despesas de P & D de 660 milhões de yuans, um aumento anual de 130,3%. Beneficiando da chegada de grandes pagamentos antecipados de clientes, a receita de juros aumentou significativamente. As despesas financeiras em 21 anos foram – 250 milhões de yuans, em comparação com – 18 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. A taxa financeira diminuiu em 0,6pct, o que efetivamente levou à diminuição da taxa de despesa global em 0,7pct para 1,8%. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa atingiu 4,98%, um decréscimo homólogo de 0,45pct. No entanto, considerando o impacto da dedução de subsídios governamentais e outros fatores de renda, a taxa de juros líquida deduzida em 2021 atingiu 4,68%, um aumento homólogo de 1,24pct, e a rentabilidade melhorou significativamente.
A empresa preparou ativamente os bens, e o fluxo de caixa estava em boas condições, e o crescimento futuro poderia ser esperado: no final de 2021, devido ao aumento das receitas antecipadas, o passivo contratual da empresa atingiu 36,53 bilhões, um aumento homólogo de 672,5%. O pré-pagamento da empresa foi de 21,68 bilhões, um aumento homólogo de 3085% em relação ao início do ano. O aumento substancial no pré-pagamento reflete que a empresa expandiu a aquisição e preparou ativamente para a produção, e sua operação deve continuar crescendo no futuro. No final do período analisado, o capital monetário da empresa era de 21,62 bilhões, um aumento de 71,16% em relação ao início do período, e os recursos para atividades operacionais eram suficientes; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 10,09 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 59%, refletindo o bom fluxo de caixa da empresa. No final do 21º ano, as contas a receber da empresa foram de 3,6 bilhões, um decréscimo de 26,26% em relação ao início do período, refletindo o bom andamento da liquidação de contas a receber da empresa. Considerando que os clientes a jusante da empresa são unidades militares, o risco de dívidas ruins é muito baixo e a situação futura do fluxo de caixa da empresa continua a melhorar.
Em 2021, a empresa deu um novo salto para a frente na “atualização iterativa de cinco gerações” e ganhou a primeira vitória no início do 14º plano de cinco anos: em 2021, a empresa se concentrou na meta de desenvolvimento de “três planos de cinco anos”, “três Shenfei” construção coordenada promoção, “quatro melhorias significativas” alcançaram a meta de crescimento anual esperada, “atualização iterativa de cinco gerações” alcançou um novo salto e ganhou a primeira vitória no início do 14º plano de cinco anos. Durante o período de relatório, os principais indicadores econômicos da empresa aumentaram significativamente, os principais indicadores de eficiência continuaram a melhorar, a iteração e o salto do equipamento de defesa da aviação aceleraram e o negócio de produtos da aviação civil continuou a se desenvolver de forma estável. O desenvolvimento do sistema de construção de “Shenfei sob o Estado de Direito”, o avanço multi domínio na construção de “Shenfei digital”, o progresso sólido na construção de “Shenfei enxuta”, e a nova energia da gestão da operação.
Sugestão de investimento: nossa empresa prevê que os ganhos por ação de 2022 a 2024 serão de 1,1, 1,47 e 1,89 yuan respectivamente. O PE correspondente é 53,5, 40,1 e 31,1 vezes, mantendo a recomendação “Buy-A”.
Aviso de risco: a receita reconhecida de produtos militares é menor do que o esperado, e a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado
