\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 38 Unisplendour Corporation Limited(000938) )
Principais pontos de investimento
O desempenho estava em linha com as expectativas, e o lucro líquido da Xinhua 3, a principal subsidiária, aumentou 22,24% ano a ano
Xinhua III, a principal subsidiária da empresa (a empresa detém 51% de capital próprio): a receita operacional foi de 44,351 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20,52%; O lucro líquido foi de 3,434 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,24%. Xinhua III divisão de receita: (1) Mercado Empresarial do Governo da China: receita foi de 36,258 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,56%; (2) Mercado do operador: a receita foi de 6,415 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,04%; (3) Negócios Internacionais: a receita foi de 1,678 bilhões de yuans, dos quais a receita de produtos e serviços da marca H3C da Xinhua 3 atingiu 714 milhões de yuans, um aumento anual de 48,81%.
Ziguangyun, uma subsidiária holding, teve uma receita de 1,009 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 67,84%, um lucro líquido atribuível à matriz de -90,741 milhões de yuans, e uma diminuição ano a ano na perda de 43,55%.
Filial Ziguang Digital: receita de 21,22 bilhões, queda de 11,41% em relação ao ano anterior; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 265 milhões, uma diminuição homóloga de 11,07%. Acreditamos que o negócio de distribuição da Ziguang digital tem o atributo de operação de capital pesado. Afetado pela reestruturação da dívida do grupo Ziguang em 2021, espera-se que o crédito dos bancos e empresas de TI upstream decline devido à redução do crédito. Com a conclusão da subsequente reestruturação da dívida do grupo Ziguang, espera-se que a actividade de distribuição recupere.
Software de luz roxa: a receita foi de 2,859 bilhões, com um aumento homólogo de 21,87; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 686213 bilhões, um aumento homólogo de 5,55%.
A taxa de crescimento do lucro líquido no único trimestre de 2021q4 foi de – 4,92%, enquanto a taxa de crescimento do lucro líquido no único trimestre de 2021q3 foi de 77,33%
De acordo com a nossa análise, a razão deve ser: a I&D mais dedução está concentrada principalmente no quarto trimestre de 2020, enquanto alguma I&D mais dedução foi realizada em 2021q3 de acordo com a política, o que é causado pela incompatibilidade temporal inconsistente da I&D plus em duas temporadas comparáveis.
O cash flow operacional líquido foi de -2,180 bilhões (50,10 em 2020), uma diminuição homóloga de -143,51%. Acreditamos que há duas razões: (1) principais razões: o crescimento do volume de negócios da subsidiária Xinhua III e o aumento do dinheiro pago para compras devido à preparação estratégica de bens em 2021. (2) Afectado pela reestruturação da dívida do grupo Ziguang, estima-se que o crédito dos bancos e das empresas de TI a montante será reduzido, o que exigirá muita aquisição de caixa, resultando em um certo impacto no fluxo de caixa.
Impulsionada por políticas como economia digital e computação digital no Oriente e no Ocidente, a transformação digital do mercado empresarial governamental é acelerada, o que é propício para impulsionar o rápido crescimento dos negócios da empresa.
As principais empresas downstream da empresa são as grandes e médias empresas e o governo. Impulsionadas por políticas como a economia digital e a computação do Leste Oeste, sob o pano de fundo da economia digital, as necessidades de transformação de TI das grandes e médias empresas downstream da empresa aumentaram, e a capacidade de pagar as despesas orçamentárias é forte, o que é propício para impulsionar o rápido crescimento dos negócios da empresa.
De acordo com o relatório anual da empresa, a empresa promove o desenvolvimento de alta qualidade da empresa através da estratégia de cultivar profundamente o mercado empresarial do governo, construindo continuamente uma nova parceria estratégica com os operadores, expandindo vigorosamente o mercado comercial e desenvolvendo constantemente os mercados estrangeiros. Ao mesmo tempo, aprofunde a expansão do mercado da empresa e a promoção da marca no campo da nuvem e da inteligência, coopere com parceiros ecológicos para realizar a inovação inteligente de aplicativos e acelere a transformação da empresa para o modo de serviço de nuvem.
Previsão e avaliação dos lucros
O desempenho está de acordo com as expectativas. O lucro líquido da Xinhua 3, a principal subsidiária, aumentou 22,24% ano a ano. Com a economia digital, a computação digital ocidental oriental e outras políticas orientadas, e a transformação digital do mercado empresarial governamental, espera-se que a empresa inaugure o desenvolvimento de alta qualidade e acelere a transformação da nuvem. De acordo com o relatório anual de 21 anos e as mudanças no mercado e na operação da empresa, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 2,693 bilhões, 3,418 bilhões e 4,242 bilhões, respectivamente, em 22-24 anos, com uma taxa de crescimento homóloga de 25,41%, 26,92% e 24,11%; O EPS correspondente é de 0,94, 1,20 e 1,48 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
1. Se a situação epidêmica mudar no futuro, afetará o risco de despesas das empresas a jusante. 2. A concorrência no mercado intensifica os riscos. 3. O negócio do operador é menor do que o risco esperado. 4. Risco de incerteza de negócios no exterior afetados pela situação epidêmica. 5. O problema da dívida do grupo não é resolvido como esperado.
