\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 166 Hangzhou Juheshun New Material Co.Ltd(605166) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021, que alcançou uma receita de 5,405 bilhões de yuans (ano a ano + 110,77%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 239 milhões de yuans (ano a ano + 106,19%). 2.051 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
O volume e o preço subiram juntos, e o desempenho da empresa aumentou significativamente: a melhoria significativa do desempenho da empresa foi principalmente devido ao aumento das vendas de produtos e aumento dos preços. De acordo com Baichuan, o preço médio do PA6 em 2021 foi de 15200 yuan / ton, com um aumento homólogo de 34,1%. A tendência de preços em 2021 mostrou uma tendência ascendente flutuante, atingindo o ponto mais alto de 17400 yuan / ton em outubro. De acordo com o anúncio, em 2021, a capacidade de produção da empresa aumentou para mais de 400000 toneladas em relação ao final do ano anterior. Para aliviar a pressão de fornecimento, a empresa encomendou processamento externo e comprou produtos. Em 2021, a empresa produziu 348000 toneladas de cavacos PA6 e vendeu 386000 toneladas, com um aumento homólogo de 46,74% e 53,30%, respectivamente. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 7,65%, uma diminuição homóloga de 1,15 PCT, e o preço médio da matéria-prima caprolactam foi de 13900 yuan / ton em 2021, um aumento homólogo de 39,7%. Desde 2022, os preços do PA6 e caprolactam foram corrigidos em comparação com o ponto alto em outubro de 2021, mas a diferença de preços expandiu-se e a rentabilidade é boa.
A indústria de PA6 da China está crescendo e tem amplo espaço de aplicação: beneficiando do progresso da tecnologia de polimerização, o fornecimento estável de matéria-prima caprolactam e a forte demanda em campos de aplicação a jusante, a produção e as vendas de produtos de chips de nylon 6 na China continuam a crescer, a dependência das importações continua a diminuir e a tendência de substituir as importações é óbvia. De acordo com Baichuan, a capacidade de produção PA6 da China foi de 5,696 milhões de toneladas e a produção foi de 4,0783 milhões de toneladas em 2021, um aumento de 8,1% e 7,9% respectivamente em 2020; O consumo aparente foi de 4,0757 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 3,2%; Espera-se que em 2022, haja muitos planos para a produção de chips PA6 no mercado, e o processo em larga escala será acelerado. De acordo com o anúncio, os chips de Nylon 6 da China ocupam uma posição dominante no campo de aplicação de fibra de nylon, enquanto o campo de plásticos de engenharia e filme representa apenas 30%, que é muito menor do que o nível de 50% em países desenvolvidos. No futuro, espera-se trazer um espaço mais amplo para a aplicação de PA6 nas áreas de automóvel, eletrônica, energia eólica e assim por diante. Como uma empresa no primeiro escalão de tecnologia de produção PA6 e desempenho do produto na China (de acordo com o anúncio), a empresa tem vantagens de custo significativas e espera-se desenvolver continuamente e rapidamente.
Espera-se que a capacidade de produção da empresa continue a melhorar, e o desenvolvimento de layout high-end e diferenciado é esperado: de acordo com o anúncio, o projeto de captação de recursos da empresa “projeto de expansão de materiais de poliamida 6 com uma produção anual de 100000 toneladas” projetou três linhas de produção. As duas primeiras linhas de produção foram colocadas em operação e a terceira linha de produção foi colocada em operação no quarto trimestre de 2021. Os produtos copolímeros de nylon 66 e nylon 6 foram testados com sucesso no quarto trimestre Hangzhou Juheshun New Material Co.Ltd(605166) Luhua fase de construção I “projeto de microplaquetas de poliamida 6 com uma produção anual de 180000 toneladas”, “novo projeto de material de nylon com uma produção anual de 104000 toneladas preparado por Hangzhou Juheshun New Material Co.Ltd(605166) sede” e Shandong Hangzhou Juheshun New Material Co.Ltd(605166) fase I “novo projeto de material de nylon (nylon 66) com uma produção anual de 100000 toneladas” estão sendo preparados. De acordo com o anúncio, até o final de 2021, os projetos da empresa em construção eram de 230 milhões de yuans, um aumento significativo sobre 46 milhões de yuans no final de 2020. Ao mesmo tempo, a empresa desenvolverá e produzirá novos produtos no campo do nylon especial (nylon 66, nylon de alta temperatura, etc.), de modo a realizar o desenvolvimento diversificado e high-end dos produtos da empresa.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 300 milhões de yuans, 410 milhões de yuans e 540 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 14, 10 e 8 vezes de PE, mantendo a classificação Buy-A.
Aviso de risco: flutuação de preços, progresso de construção da capacidade de produção é menor do que o esperado, etc
