\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
Conclusão fundamental
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021.A receita anual foi de 8,996 bilhões de yuans, acima + 70,36% ano a ano, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 1,749 bilhões de yuans, acima + 161,93%, a margem de lucro bruto foi de 35,65%, acima + 4,07pct, a margem de lucro líquido foi de 19,82%, acima + 6,05pct; Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 2,701 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 39,65%, um aumento mês a mês de + 13,85%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 518 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 105,22%, um aumento mês a mês de + 13,53%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
A receita dos principais produtos comerciais da empresa aumentou significativamente. Em 2021, o volume de vendas de materiais de eletrodo negativo da empresa foi de 97200 toneladas, com um aumento homólogo de + 54,48%, realizando uma receita de 5,129 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 41,38%, e uma margem de lucro bruto de 29,49%, com um aumento homólogo de + 4,18 PCT; O volume de vendas de processamento de diafragma e revestimento foi de 2,171 bilhões de m2, um aumento ano a ano de + 206,95%, e a receita foi de 2,195 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 171,07%, e a margem de lucro bruto foi de 39,85%, um aumento ano a ano de -0,61pct. Esperamos que o lucro líquido por tonelada de pólo negativo da empresa esteja entre 1 Shenzhen Properties & Resources Development (Group) Ltd(000011) 000 yuan, e ainda mantenha a rentabilidade do pólo negativo high-end.
A capacidade negativa do eletrodo e do diafragma do revestimento da empresa continuou a expandir-se. Até o final de 2021, a empresa formou uma capacidade de produção efetiva de materiais catódicos com uma produção anual de mais de 150000 toneladas, incluindo 110000 toneladas de processamento de grafitização e 100000 toneladas de capacidade de suporte de processamento de carbonização; Forme uma capacidade de produção anual de 100 milhões de metros quadrados de membrana base, 8000 toneladas de nano alumina e boehmite, 5000 toneladas de PVDF e 4 bilhões de metros quadrados de diafragma revestido. No futuro, a empresa se esforçará para alcançar a capacidade de produção de mais de 400000 toneladas de materiais de eletrodo negativo, 1,3 bilhão de metros quadrados de filme base, 25000 toneladas de PVDF e 10 bilhões de metros quadrados de capacidade de processamento de diafragma revestido até o final de 2024, de modo a melhorar ainda mais a participação de mercado dos materiais de eletrodo negativo da empresa e processamento de diafragma revestido. Além disso, a empresa emitiu opções de ações e planos de incentivo restritos de ações em 2022, e os objetivos de avaliação de desempenho da empresa para 22-24 anos não são inferiores a RMB 2,6/4/5,4 bilhões, respectivamente.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,670/4,059/5,355 bilhões, com aumento homólogo de + 52,7% / 52,0% / 32,0%, e o EPS correspondente será de RMB 3,84/5,84/7,71 respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o aumento dos preços das matérias-primas excede as expectativas; Os preços de grafitização ultrapassaram as expectativas; A concorrência industrial intensifica-se; A procura a jusante não correspondeu às expectativas.
