\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
Vista central
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,109 bilhões de yuans, um aumento anual de + 49,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 400 milhões de yuans, um aumento anual de + 41,5%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 373 milhões de yuans, um aumento anual de + 42,7%. O desempenho anual está basicamente alinhado com as expectativas.
A receita aumentou trimestralmente e a rentabilidade foi afetada pela escassez de oferta. Em 2021, a empresa manteve alto crescimento e alcançou aumento trimestral na receita. 21q4 empresa alcançou receita operacional de 1,256 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 62% e um aumento mês a mês de + 22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 78 milhões de yuans, um aumento anual de + 31%. Beneficia principalmente da alta demanda sustentada do mercado da Internet das coisas, da rica linha de produtos da empresa e da melhoria gradual do layout de marketing. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 24,1%, com um aumento homólogo de -4,2pct, afetado principalmente pela escassez de materiais e pela mudança da estrutura do produto; A taxa de juro líquida foi de 9,8%, com uma diminuição homóloga de -0,5pct. No entanto, a diminuição da margem de lucro líquido da empresa foi significativamente menor que a da margem de lucro bruto, principalmente devido à melhoria da eficiência da gestão e à liberação do efeito escala, e à diminuição da taxa de despesa durante o período. Do ponto de vista da relação preço de volume, por um lado, a empresa lançou uma série de produtos 5g durante o período de referência, por outro lado, a empresa realizou transmissão de preços para escassez de materiais. Portanto, o volume e o preço dos produtos do módulo da empresa aumentaram ao mesmo tempo. Em 2021, o volume de remessa dos produtos do módulo da empresa atingiu 34,76 milhões, um aumento ano a ano de + 37%, e o preço médio dos produtos correspondentes foi 115 yuan, um aumento ano a ano de + 7%.
Continuar a fortalecer as capacidades de P&D, marketing e cadeia de suprimentos e estabelecer as bases para o crescimento a longo prazo. Em 2021, o investimento em P & D da empresa atingiu 460 milhões de yuans, um aumento anual de + 49,6%, representando mais de 10% da receita nos últimos três anos; O número de pessoal de I & D atingiu 1027, com um aumento líquido de 204 em termos homólogos, e o sistema de I & D continuou a crescer. Para alcançar mais facilmente o mercado descentralizado downstream da Internet das Coisas, a empresa fortalecerá a expansão do mercado em 2021, por um lado, melhorará o layout da equipe global de vendas, por outro lado, a construção do canal alcançou resultados iniciais e fortalecerá a capacidade de marketing da empresa. Em termos de cadeia de suprimentos, por um lado, a empresa preparou ativamente os produtos. No final de 2021, o estoque da empresa tinha ultrapassado os 800 milhões de yuans, destacando sua determinação em garantir o fornecimento. Por outro lado, a empresa também reforçou sua capacidade de gerenciamento da cadeia de suprimentos através de projetos de otimização de sistemas de informação on-line e fortaleceu o intercâmbio e a cooperação com fornecedores de componentes principais, como Intel, Qualcomm, MTK e Ziguang zhanrui. Espera-se que o layout da empresa em P & D, marketing e cadeia de suprimentos se torne a base para o crescimento da empresa a longo prazo.
Dica de risco: o desenvolvimento da Internet das coisas não é como esperado; A concorrência no mercado intensifica-se.
Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Na previsão de lucro anterior, assumimos que a Ruiling wireless completaria a consolidação em 2022, porque a empresa não completou grande reestruturação de ativos. Portanto, supondo que a reestruturação será concluída em 22h2, a previsão de lucro é reduzida. Espera-se que a receita operacional da empresa em 22-23 anos será reduzida dos anteriores 8,4 / 10,5 bilhões de yuans para 6,5 / 9,8 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será reduzido de 660 / 830 milhões de yuans para 580 / 790 milhões de yuans, correspondendo a 26 e 19 vezes de PE respectivamente. É otimista que a empresa continue a fortalecer suas capacidades de P & D, marketing e cadeia de suprimentos internamente, fortalecer ainda mais o layout da Internet de veículos através da aquisição do patrimônio remanescente da Ruiling wireless, realizar o desenvolvimento de saltos de escala de receita e volume de negócios, continuar a se beneficiar da tendência de desenvolvimento do mercado de aplicativos downstream externamente e manter a classificação de “buy in”.
