\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
Byd Company Limited(002594) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a receita foi de 216,1 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,045 bilhões de yuans.
Byd Company Limited(002594) O lucro do negócio de veículos atingiu um recorde As duas subsidiárias de veículos de Byd Company Limited(002594) incluem Byd Company Limited(002594) indústria automobilística e Byd Company Limited(002594) Automobile Co., Ltd., com um lucro total de 2,55 bilhões de yuans em 2021, que é o melhor nível de lucro da história (uma grande proporção do desempenho das duas subsidiárias em 2020 vem de materiais de prevenção de epidemias), que é principalmente devido às vendas quentes de Byd Company Limited(002594) carros de passageiros: em 2021 Byd Company Limited(002594) vendidos 713000 carros de passageiros, com um aumento homólogo de 83,9%. O lucro líquido das duas subsidiárias em 2021h2 é de cerca de 2 bilhões de yuans. No segundo semestre do ano, Byd Company Limited(002594) vendeu totalmente 488000 veículos. Portanto, o lucro médio do veículo único é de cerca de 4100 yuan.
Os lucros das bicicletas continuaram a melhorar. Em uma base trimestral, 2021q4 Byd Company Limited(002594) volume de vendas de automóveis foi de 287400 unidades, acima de 39,5% mês em base mensal. Estimamos que a margem de lucro bruto do negócio de automóveis 21q4 foi de cerca de 16,5%, para baixo 0,8pct mês em base mensal de 21q3, o que se espera ser causado pelo aumento nos custos de matérias-primas. No entanto, devido à economia da taxa de custo global, o lucro global do negócio de automóveis 2021q4 (incluindo baterias e outras peças) foi melhor do que no terceiro trimestre. Depois de adicionar de volta algum prejuízo, esperamos que seja cerca de 1,1 bilhão yuan, Pode-se calcular que o lucro líquido do veículo único da empresa 2021q4 é de cerca de 3700 yuan, o que é melhor do que 1800 yuan no terceiro trimestre.
O ritmo de expansão da produção foi acelerado e o investimento em I & D continuou a crescer. Em 2021, as despesas de capital de Byd Company Limited(002594) bateria (incluindo fotovoltaica) e negócios de veículos atingiram 45,9 bilhões de yuans (incluindo 23,9 bilhões de baterias e 22 bilhões de veículos), um aumento de 36,8 bilhões de yuans em 2020. De acordo com informações públicas, Byd Company Limited(002594) negócios de veículos adicionaram bases em Changzhou, Jiangsu, Hefei, Anhui e Fuzhou, Jiangxi em 2021, e novas bases em Yancheng, Jiangsu, Wuwei, Anhui e Jinan, Shandong no setor de baterias.A expansão acelerada das despesas de capital pode fornecer uma base de capacidade para a demanda subsequente de expansão rápida. Em 2021, a escala de investimento de Byd Company Limited(002594) P & D atingiu 10,63 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 24,2% e uma taxa de capitalização de 24,8%.
2022 tem alto desempenho, crescimento previsível e grande potencial de longo prazo. Tendo em conta o aumento acentuado nos custos, o declínio nos subsídios e outros fatores, esperamos 22q1 para ser o ponto baixo do lucro da empresa, mas o segundo trimestre é esperado para inaugurar um ponto de inflexão de lucro: 1) no primeiro trimestre, a média Byd Company Limited(002594) preço do veículo aumentou em 6 Xiandai Investment Co.Ltd(000900) 0 yuan / set, e o efeito é esperado para ser refletido no segundo trimestre; 2) A proporção de modelos de alto preço, como destroyer 05, song prodmi, song maxdmi e Han DMI, aumentou, o que é propício para a melhoria significativa da lucratividade da empresa. Após o segundo trimestre, sob o pano de fundo do efeito de escala e melhoria contínua da estrutura do produto, Byd Company Limited(002594) lucro de veículo único deve continuar a aumentar. A longo prazo, os modelos da série dmi têm poucos produtos competitivos e devem manter uma alta taxa de crescimento nos próximos anos; Veículos elétricos puros também mostrarão uma tendência de crescimento rápido (novos modelos como focas e leões marinhos abrirão uma nova era de veículos elétricos puros Byd Company Limited(002594) Se o preço de matérias-primas como carbonato de lítio cair, a elasticidade de desempenho de Byd Company Limited(002594) será maior nos próximos anos.
Sugestão de investimento: manter a classificação “Buy-A”. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 8,01, 13,55 e 20,9 bilhões de yuans respectivamente.Correspondendo ao valor de mercado atual, PE é de 86,1, 50,9 e 33 vezes respectivamente, mantendo a classificação “Buy-A” eo preço alvo de seis meses é de 360 yuans / ação.
Dica de risco: o subsídio diminuiu acentuadamente; A promoção de novos produtos é inferior ao esperado
