\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 95 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 66,8 bilhões de yuans, um aumento anual de – 9,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,87 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 22,2%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 4,43 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 23,2%. Somente no quarto trimestre, a receita foi de 15,75 bilhões de yuans, um aumento anual de – 13,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,41 bilhão de yuans, um aumento anual de + 7,3%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,35 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 12,7%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Pontos-chave que apoiam a notação
O volume de vendas de produtos à base de carne diminuiu ligeiramente e o lucro em toneladas aumentou. (1) Em 2021, a divisão de produtos à base de carne da empresa alcançou uma receita de 27,35 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 2,7%, e um lucro operacional de 5,81 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 0,9%. O volume de vendas de produtos cárneos foi de 1,558 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de – 1,8%, principalmente devido à intensificação da concorrência no mercado e ao declínio do volume de vendas de alguns produtos comuns da empresa. (2) Em 2021, o preço da tonelada de produtos à base de carne da empresa era de 17560 yuan / ton, um aumento anual de – 0,8%. Julgamos que durante a epidemia de 2020, a capacidade produtiva da empresa é limitada, dando prioridade à produção de produtos de médio e alto grau, resultando em uma melhoria significativa na estrutura do produto em 2020. Embora o preço da tonelada tenha diminuído ligeiramente ano a ano em 2021, aumentou quase 12% em comparação com 2019, e a estrutura do produto da empresa ainda foi muito melhorada em comparação com os anos anteriores. (3) Em termos de lucro em toneladas, o lucro anual em toneladas excedeu 3700 yuan / ton, com um aumento anual de + 3%. Só no quarto trimestre, o lucro em toneladas excedeu 4000 yuan / ton. Julgamos que o comportamento de produtos à base de carne sob o preço de porcos liberou espaço de lucro.
O volume das atividades de abate aumentou e os lucros diminuíram, o preço descendente dos suínos afetou a renda e o prejuízo do estoque de produtos congelados afetou o lucro. (1) Em 2021, a divisão de abate da empresa alcançou uma receita de 39,1 bilhões de yuans, um aumento anual de – 19,0%, e um lucro operacional de 90 milhões de yuans, um aumento anual de – 94,1%. Em 2021, os preços de suínos vivos e barras brancas na China caíram mais de 30%, o que teve um impacto negativo na receita do negócio de abate da empresa. Além disso, a compreensão da empresa do ritmo dos produtos congelados desviou-se, resultando em perdas de produtos congelados domésticos e carne importada, o que arrastou para baixo os lucros do negócio de abate. (2) Em 2021, o volume de abates da empresa atingiu 11,12 milhões, um aumento homólogo de + 57%. Com carne congelada e carne importada, as vendas de produtos frescos totalizaram 1,633 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 18,2%. O ritmo de abate abrandou ligeiramente no quarto trimestre. Julgamos que a empresa estava digerindo o inventário de carne congelada, por um lado, e pretendia abrandar o ritmo devido à queda do preço do suíno 1q22, por outro.
Perspectivas: chegou o ponto de viragem e espera-se que o lucro continue a melhorar em 2022. (1) Esperamos que, em 2022, o preço do porco apresente uma tendência de baixa antes de alta, e o preço médio geral seja inferior ao de 2021. (2) Em termos de abate, os baixos preços dos suínos favorecem a melhoria da escala das actividades de abate, prevendo-se que o abate da empresa continue a aumentar em 2022 e que o lucro após a digestão do inventário de carne congelada continue a melhorar. (3) Em termos de produtos à base de carne, a empresa continuará a promover a modernização da estrutura dos produtos, prevendo-se que os novos produtos aumentem em grandes quantidades, o que aumentará o volume e o preço dos produtos à base de carne. (4) Em conclusão, acreditamos que o ponto de inflexão do desempenho da empresa atingiu, e o lucro deve continuar melhorando em 2022.
Avaliação
De acordo com o relatório anual, revisamos a previsão de lucro anterior e estimamos que o EPS em 22-24 anos seria de 1,74, 1,94 e 2,15 yuan, com um aumento anual de + 23,8%, + 11,4% e + 10,7%, mantendo a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
A promoção de novos produtos à base de carne e o desenvolvimento do mercado foram menores do que o esperado, e o preço da carne suína variou acentuadamente.
