\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
Em 2021, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 911 milhões, com um aumento homólogo de 328%, o que está em linha com as expectativas do mercado. Em 2021, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 911 milhões, com um aumento homólogo de 328%, o que está em linha com as expectativas do mercado. Em 2021, a receita da empresa foi de 10,259 bilhões de yuans, um aumento anual de 170,36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 911 milhões de yuans, um aumento anual de 327,59%; Deduza lucro não líquido de 808 milhões de yuans, com um aumento anual de 404,73%. Em 2021, o lucro líquido do quarto trimestre atribuível à empresa-mãe foi de 362 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 263,81%. Em 2021, a receita do quarto trimestre foi de 4,008 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 176,62% e um aumento mensal de 50,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 362 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 263,81% e um aumento mês a mês de 59,08%. Deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi 339 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 380,87% e um aumento mês a mês de 65,74%.
As remessas aumentaram acentuadamente ao longo do ano, e a posição principal do níquel alto foi estável. A empresa expediu 53000 toneladas de materiais catódicos em 2021, com um aumento homólogo de 85,53%, das quais 17000 toneladas foram expedidas no 4º trimestre de 2021, com um aumento mensal de 20%. Esperamos que o lucro líquido da empresa por tonelada de cátodo 2021q4 aumente para quase 20000 yuan, com um aumento de anel de quase 40%, beneficiando principalmente da renda do estoque de carbonato de lítio de baixo custo. O lucro anual por tonelada em 2021 deve chegar a 16500 yuan, um aumento anual de + 173%. Com a conclusão do consumo de estoque em 2022q1, esperamos que o lucro líquido por tonelada se recupere para RMB 1 Eve Energy Co.Ltd(300014) 000. Em 2021, o total de remessas da empresa de eletrodos positivos ternários das séries 8, 9 e NCA excedeu 50000 toneladas, com um aumento homólogo de 170,36%. Em 2021, a empresa representou 35% do mercado de cátodo de níquel alto da China, liderando o segundo lugar em Tianjin BAMO 12pct e firmemente posicionando-se na posição de liderança.
A construção de capacidade positiva será acelerada novamente, e a cooperação com clientes estratégicos será aprofundada. A capacidade de polo positivo da empresa atingirá 120000 toneladas até o final de 2021. Além disso, a capacidade de Guizhou fase II e Coreia do Sul fase I deve ser concluída em 2022. Esperamos que a capacidade de polo positivo da empresa ultrapasse 250000 toneladas até o final de 2022. A empresa assinou um acordo de cooperação estratégica com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e será o primeiro fornecedor de pó de cátodo ternário nos próximos três anos. Além disso, a produção de clientes como Funeng, ski, Yiwei e energia de favo de mel aumentou significativamente em 2022, com alta certeza de demanda. Esperamos que o embarque da empresa atinja 150000 toneladas em 2022, com um aumento anual de cerca de 180%.
Crescimento fixo + cooperação para garantir a construção de capacidade a longo prazo. A empresa planeja levantar não mais do que 6,068 bilhões de yuans, dos quais 3,489 bilhões de yuans serão usados para projetos de expansão do cátodo de Xiantao fase I, Zunyi fase 2-2 e Zhongzhou fase 1-2, com uma capacidade total de 147000 toneladas. Enquanto isso, um acordo de cooperação do pacote foi assinado com o governo municipal de Xiantao para construir uma base de fabricação material do cátodo da bateria de lítio com uma capacidade anual de 400000 toneladas em Xiantao, que será concluída em três fases. A fase I (capacidade anual de 100000 toneladas) está prevista para ser concluída até o final de junho de 2023, a fase II (capacidade anual de 100000 toneladas) está prevista para ser concluída até 2025 e a fase III (capacidade anual de 200000 toneladas) está prevista para ser concluída até 2030 para fornecer garantia para a construção de capacidade a longo prazo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a demanda downstream é forte. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de nossa empresa Shangxiu de 2022 a 2024 é RMB 2,004 / 30,38 / 4,256 bilhões (anteriormente esperado para ser RMB 2,013 / 2,886 bilhões), um aumento de 120% / 52% / 40%, correspondendo a pe29 / 19 / 13X. Vamos dar 45xpe em 2022, preço alvo de RMB 202, e manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a política é menor do que o esperado e o volume de vendas é menor do que o esperado.
