\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 073 Shanghai Maling Aquarius Co.Ltd(600073) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 23.617303/235 milhões, um aumento homólogo de – 1,04% / – 25,17% / – 36,95%. Entre eles, 21q4 obteve receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 6,204 / – 0,36 / – 52 milhões, um aumento homólogo de + 5,01% / – 290,35% / – 306,69%.
O preço da carne vermelha foi alto e o preço da carne suína caiu acentuadamente, resultando em uma ligeira queda na receita. Em 2021, a receita da empresa foi de – 1,04% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao impacto da queda acentuada dos preços dos suínos no negócio de criação, que após excluir o negócio de criação de suínos, a receita da empresa foi de + 0,7% em relação ao ano anterior e manteve-se estável. Em termos de negócios, a receita de carne bovina e carneiro / criação de suínos / produtos suínos / alimentos enlatados / alimentos abrangentes / outros negócios foi de RMB 128,2/11,4/42,2/155,9/15,8/2,27 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 5,8% / – 26,2% / – 15,3% / + 4,4% / + 11,2% / – 3,4%. O negócio de carne bovina e carneiro se beneficiou do alto preço da carne vermelha ao longo do ano. As vendas de alimentos abrangentes foram impulsionadas pelas atividades da marca de coelho branco grande e Guanshengyuan, e ambos alcançaram crescimento constante. A receita do negócio de criação de suínos caiu acentuadamente devido à queda acentuada do preço do suíno.
A aquicultura arrastou significativamente os lucros para baixo e duplicou após a eliminação. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 25,17% ano a ano, dos quais a agricultura e pecuária Guangming perderam 1,052 bilhão de yuans, reduzindo o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 361 milhões de yuans. Depois de excluir o negócio de criação de suínos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 664 milhões de yuans, um aumento de cerca de 101,8% ano a ano, percebendo um aumento significativo. Em termos de negócios, a carne bovina e ovina/suinocultura/produtos suínos/alimentos enlatados/alimentos integrais/outros negócios alcançaram uma margem de lucro bruta de 10,4% / – 56,7% / 8,6% / 25,0% / 36,3% / 7,3%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,6 / – 83,7 / – 0,2 / – 4,8 / – 1,1 / + 3,2pct. Sob a situação de capacidade de transporte internacional apertada, a empresa bloqueou custos de transporte mais baixos antecipadamente para promover a margem de lucro bruto dos negócios de carne bovina e carneiro. Como resultado do baixo input de empresas estatais, o custo de produção de fazendas de suínos em África não aumentou significativamente, resultando em um aumento de cerca de 120000 suínos. Como resultado, o custo de produção de fazendas de suínos em África não aumentou significativamente devido ao baixo input de empresas estatais, que levou a um aumento significativo no custo de produção de cerca de 120000 suínos. O enlatamento deve-se principalmente ao declínio dos preços de suínos após o armazenamento de carne importada em 2020, resultando em maior pressão de custos e uma queda na margem de lucro bruto. Esperamos que após a digestão da carne congelada a preços elevados, a margem de lucro bruto do enlatamento aumente em 2022.
Destaca-se a flexibilidade do negócio de criação e a nova capacidade de produção do Sushi é adicionada ao negócio de vegetais pré-fabricados. Olhando para a frente para 2022, acreditamos que o preço do porco pode ser baixo antes e alto depois, a renda reprodutiva da empresa deve aumentar, o custo da tonelada pode ser mantido em cerca de 14 yuan / kg, a perda de tonelada deve estreitar e a elasticidade é proeminente. Além disso, a nova fábrica de produtos cárneos Huai’an fase II foi concluída e colocada em operação, com uma capacidade de produção atual de 15000 toneladas. Espera-se que sirva como uma plataforma de processamento personalizada para a cozinha central, sobrepeso do negócio de vegetais pré-fabricados e contribua para uma nova curva de crescimento da receita. Os fatores adversos, como clima e oferta no exterior enfraquecem. Esperamos que o preço da carne vermelha atinja o pico em 2022, e o custo de transporte não é bloqueado com antecedência, de modo que o lucro bruto da carne bovina e carneiro pode ser ligeiramente reduzido.
Sugestão de investimento: esperamos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 sejam 0,35, 0,40 e 0,43 yuan respectivamente, mantenham a classificação de investimento de excesso de peso-a, e o preço alvo de 12 meses é de 8,45 yuan, o que é equivalente à relação P / E dinâmica de 21x em 2023.
Dica de risco: a tendência descendente da carne suína é menor do que o esperado, segurança alimentar e recuperação epidêmica são menores do que o esperado.
