\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 066 Yutong Bus Co.Ltd(600066) )
Vista central
Em 2021, o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 19%, e o desempenho recuperou Yutong Bus Co.Ltd(600066) divulgou o relatório anual de 2021, e a empresa alcançou uma receita de 23,2 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 600 milhões de yuans, um aumento anual de + 19%. Q4 alcançou uma receita operacional de 7,6 bilhões de yuans, um aumento anual de – 6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 400 milhões de yuans, um aumento anual de – 2%. A margem de lucro bruto aumentou ligeiramente e a margem de lucro líquido melhorou. A margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 18,7%, com um aumento homólogo de 1,1pct, e a margem de lucro líquido foi de 2,7%, com um aumento homólogo de 0,3pct. A margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 21,2%, com um aumento homólogo de 6,8pct e um aumento mensal de 0,3pct; A taxa de juros líquida foi de 4,8%, alta de 0,4% em relação ao ano anterior e 2,7% em relação ao mês anterior.
A taxa de custo diminuiu ligeiramente. Em 2021, as quatro taxas da empresa foram de 17,3%, com uma diminuição homóloga de 1,1pct, das quais as taxas de gestão/I&D/vendas/despesas financeiras foram de 10,56/6,72/7,29/ -0,52pct respectivamente, com uma variação homóloga de -0,44 / -0,43/0,13/ -0,86pct. As despesas financeiras mudaram muito, afetando principalmente os ganhos e perdas cambiais da avaliação cambial.
O lucro líquido do veículo único estabilizou-se. Em termos de lucro líquido de um único veículo, o lucro líquido de um único veículo em 2021 foi de 18000 yuans, um aumento de 3000 yuans ano a ano. Beneficiando do aumento simultâneo no volume e preço dos novos carros de passageiros de energia da empresa, o lucro líquido do carro único Q4 da empresa foi 30000 yuan, um aumento de 6000 yuan ano a ano e 18000 yuan mês a mês.
Grandes e médios clientes estão liderando, e a indústria entrou em uma recuperação fraca. Com a digestão da China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) efeito de descoberto e o fundo da epidemia, a demanda suprimida continuará a liberar-se, e espera-se que a indústria inaugure um ponto de inflexão. Sob “neutralização de carbono”, o espaço do mercado de exportação de ônibus elétricos no exterior é grande; Com a aplicação em larga escala de 5g e a expansão do modelo de negócios, espera-se que o mercado de transporte público de microcirculação urbana se expanda. No curto prazo, à medida que a indústria se estabiliza, espera-se que a rentabilidade da empresa recupere. Os veículos elétricos da empresa têm competitividade global e estão otimistas em relação ao negócio de exportação a médio e longo prazo; No longo prazo, estamos otimistas com a expansão do modelo de lucro quadridimensional evoluído pela indústria de ônibus de fabricantes de produção para provedores de soluções integradas.
Dica de risco: os subsídios continuam a diminuir, o volume de vendas da indústria de ônibus não atende às expectativas, e a valorização do RMB afeta a competitividade dos preços de exportação dos ônibus
Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”. Tendo em conta a perturbação da epidemia, o aumento do preço das matérias-primas e a redução das viagens de ônibus, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à sua empresa-mãe seja de RMB 880 / 11,8 / 1,77 bilhão de 2022 a 2024 (a previsão de lucro anterior foi de RMB 2,03 / 2,56 bilhões de 2022 a 2023). Damos Yutong Bus Co.Ltd(600066) 2025 vezes PE em 2023, e a faixa de preço razoável correspondente em 2023 é de RMB 10,4-13,0 respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”. A médio e longo prazo, com o modelo de negócios inteligente em todos os lugares, espera-se que o mercado de ônibus de microcirculação urbana se expanda e que o centro de avaliação da empresa melhore.
