\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
Assuntos:
New China Life Insurance Company Ltd(601336) divulgou o relatório anual de 2021 e realizou o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 14,9 bilhões de yuans (YoY + 5%) em 2021. O prêmio total do seguro de vida é de 163,5 bilhões de yuans (YoY + 2%), e o total de novas ordens é de 46,6 bilhões de yuans (YoY + 0,1%); O EV atingiu 258,8 bilhões de yuans (YoY + 8%), e a margem restante foi de 226 bilhões de yuans (YoY-0,5%). A empresa planeja pagar um dividendo anual de 1,44 yuan por ação (incluindo impostos), totalizando cerca de 4,5 bilhões de yuans (incluindo impostos), representando 30,1% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe
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O número total de novos pedidos foi basicamente fixo, mas o retorno da estrutura de negócios foi significativo. O declínio contínuo do nbvm levou ao declínio da NBV. O total de novos pedidos da empresa (pagamento de primeiro ano de seguro de longo prazo + seguro de curto prazo) em 2021 foi de 46,6 bilhões de yuans (YoY + 0,1%). 1) Do ponto de vista dos canais, novas apólices de seguro individuais estão sob pressão, desenvolvem negócios de pagamento regular e melhoram a estrutura do negócio de bancassurance. Em 202, as novas apólices individuais de seguro e bancassurance eram 18,5 bilhões de yuans (Yoy-12%) e 25,2 bilhões de yuans (YoY + 9%), respectivamente, dos quais as novas apólices de seguro de longo prazo foram – 5% e + 27% ano a ano, respectivamente, e o prêmio único foi + 31% e + 4% ano a ano, respectivamente. 2) Em termos de tipos de seguros, o prémio de primeiro ano das novas apólices de seguro de saúde e de longo prazo com prazo igual ou superior a dez anos diminuiu, resultando no declínio da nbvm e da NBV. No primeiro ano do prêmio de seguro de longo prazo em 2021, o negócio de seguro de saúde é de apenas 8,4 bilhões de yuans (yoy-19%), e o negócio de dez anos e acima é de apenas 6,1 bilhões de yuans (yoy-36%). Espera-se que as vendas de novos e graves produtos de doenças estarão sob pressão e a estrutura do produto será corrigida. Em 2021, o nbvm era de apenas 13% (yoy-7pct), o NBV era de apenas 6 bilhões de yuans (yoy-35%), e o nbvm foi de apenas 21% (yoy-12pct) depois de excluir o pagamento único de bancassurance
A equipe de agentes continua limpa e promove a transformação do canal. No final do ano, o número médio de pessoal qualificado (yopcy-1,39 milhão, yopcy-1,4%) e a taxa média qualificada de mão-de-obra (yopcy-1,39 milhão, yopcy-1,4% apenas). Afetada pela redução do tamanho da equipe, a capacidade abrangente per capita média mensal aumentou passivamente para 2725 yuan (YoY + 4%).
Continuamos a alocar títulos de taxa de juros de longo prazo, agarramos ativamente oportunidades estruturais e a taxa de retorno do investimento aumentou constantemente. Em 202, o retorno total do investimento foi de 5,9% (YoY + 0,4pct), o retorno líquido do investimento foi de 4,3% (Yoy-0,3pct) e o retorno integral estimado foi de 5,0% (Yoy-1,7pct).
Sugestão de investimento: a transformação do setor de seguros de vida está no fundo, e o ponto de inflexão ainda não foi alcançado. A equipe de agentes da empresa declinou, as vendas de novos pedidos estavam sob pressão, o retorno da estrutura de negócios era óbvio e a nbvm e a NBV ainda estavam sob pressão. Ajustamos os pressupostos de novas ordens, nbvm e reservas. Os EVPs previstos em 2022 e 2023 foram ajustados de 96,57 yuan, 108,11 yuan para 92,31 yuan e 102,40 yuan respectivamente, e os EVPs previstos em 2024 foram 113,3 yuan. O preço atual da ação corresponde a cerca de 0,37 vezes do PEV em 2022, mantendo a classificação “neutra”.
Dicas de risco: 1) o mercado de ações flutua muito, β A propriedade levou ao aumento da volatilidade do mercado de placas. 2) O número de agentes continuou a diminuir, a melhoria da qualidade foi menor do que o esperado, e as novas encomendas caíram mais do que o esperado. 3) A taxa de juro é inferior ao esperado, e a alocação de ativos vencidos e novos ativos está sob pressão.
