\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) divulgou o relatório anual de 2021: ① em 2021, a empresa alcançou receita de 11,339 bilhões de yuans / yoy + 14,6% (em comparação com – 24,9% no mesmo período em 2019), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 101 milhões de yuans / yoy-8,7% (em comparação com – 90,8% no mesmo período em 2019), lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de – 120 milhões de yuans / em comparação com – 670 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. ② 21q4 empresa alcançou uma receita de 2,99 bilhões de yuans / yoy + 3,3%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,852 milhões de yuans / turnaround ano-a-ano (em comparação com o mesmo período em 2019 – 198,0%). ① o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa em 2021 foi de 2,07 bilhões de yuans, um aumento de 1264,4% sobre o mesmo período do ano passado. ① A receita operacional da empresa na China deve crescer 14,2% – 13,6% ano a ano, dos quais a receita operacional anual da empresa da China continental deve crescer 2,2% – 14,2% ano a ano; Espera-se que a receita operacional no exterior aumente 65% – 70% ano a ano.
A taxa de ocupação doméstica foi arrastada para baixo pela epidemia, e as operações no exterior recuperaram significativamente. ① Calibre completo doméstico: 2021q4revpar é 133,9 yuan / yoy-11,2% (em comparação com o mesmo período em 2019 – 13,6%), o preço médio da casa é 215,4 yuan / yoy + 4,1% (em comparação com o mesmo período em 2019 + 1,6%), e a taxa de ocupação é de 62,2% / yoy-10,7pct (em comparação com o mesmo período em 2019 – 11,2pct); Afetados pela epidemia, os dados de negócios estão sob pressão. ② Overseas full caliber: 2021q3 full caliber RevPAR é de 29,6 euros / ano + 77,8% (comparado com – 18,4% no mesmo período em 2019), o preço médio da casa é de 55,9 euros / ano + 14,77% (comparado com – 2,8% no mesmo período em 2019), e a taxa de ocupação é de 52,92% / ano + 18,8pct (comparado com – 10,1pct no mesmo período em 2019). As operações no estrangeiro recuperaram após o terceiro trimestre.
A constante expansão das lojas continuou a ser forte, e a redução de custos e aumento de eficiência começaram a se destacar. Em 2021, a despesa de gestão da empresa atingiu 2,32 bilhões, com uma taxa de despesa de gestão de 20,5% / ano-2,7pct, uma diminuição significativa em comparação com a taxa de despesa de gestão de 27,7% / 27,0% em 20182019. Em termos de despesa de gestão de hotéis de serviços limitados, a despesa de gestão da empresa em 2021 foi de 1,47 bilhão. Embora tenha aumentado em comparação com 1,31 bilhão em 2020, a taxa de despesa de gestão foi de 13,3%, uma diminuição homóloga de 0,2pct, refletindo o progresso da redução de custos e aumento da eficiência após a integração. Em termos de abertura de loja: 1207 lojas serão abertas em 2021 (1763 lojas abertas / 239 lojas saíram / 317 lojas convertidas de abertura para preparação). Entre elas, existem 1121095 lojas econômicas/médias e high-end, 131220 lojas diretas/franquias, e a estrutura da loja continua em atualização.
Ajuste a nomeação de pessoal do CEO, CFO para a frente do palco e promova a liberação adicional da eficácia da integração de background. De acordo com o anúncio da empresa, o ex-CEO Zhu Qian deixou o cargo de CEO, e o conselho de diretores nomeou o ex-CFO Shen Li como CEO. Shen Li trabalha no sistema financeiro interno do sistema Jinjiang há mais de 30 anos, servindo como Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) diretora financeira e diretora financeira desde julho de 2016. Acreditamos que a nomeação de Shen Li como CFO reflete a direção estratégica subsequente da empresa de aprofundar a integração, que deve reduzir ainda mais os custos e aumentar a eficiência e ainda mais o desempenho de lançamento.
Sugestão de investimento: com o lançamento do novo esquema de diagnóstico e tratamento covid-19, espera-se que as medidas de controlo da China facilitem e promovam a recuperação da procura de viagens; Sobreposto ao histórico de oferta de estoque hoteleiro, o padrão de oferta e demanda da indústria hoteleira foi significativamente otimizado na era pós-epidemia, e um novo ciclo de negócios está prestes a começar. Recursos ricos da marca em Jinjiang; Atualmente, a integração está acelerando, o efeito da plataforma é proeminente, espera-se que a taxa de despesa melhore e libere o espaço de lucro. Considerando o impacto de curto prazo da epidemia no desempenho da empresa, a previsão de lucro para 22 anos é reduzida. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de RMB 1,23/21,8/2,56 bilhão respectivamente, e o PE correspondente será de 43x/24/21x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a situação epidêmica está em risco de recorrência, o progresso da vacinação/medicamentos específicos é menor do que o esperado, e a expansão das lojas é menor do que o esperado.
