\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
Visão geral do evento. Em 29 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com receita anual de 10,259 bilhões de yuans, um aumento anual de 185,59%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 911 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 183,81%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi 808 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 205,79%, que foi consistente com o expresso de desempenho anterior.
O desempenho do Q4 em 21 anos foi brilhante. Receita e lucro líquido: a receita 2021q4 da empresa foi de 4,008 bilhões de yuans, um aumento de 176,62% e um aumento de anel de 50,72%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 362 milhões de yuans, um aumento de 263,81% e um aumento de anel de 59,08%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi 339 milhões de yuans, um aumento de 380,87% e um aumento de anel de 65,74%. Margem bruta de lucro: a margem bruta de lucro em 2021q4 foi de 16,67%, com um aumento de 3,38pct e um aumento de anel de 2,04pct. Taxa de juros líquida: a taxa de juros líquida de 2021q4 foi de 9,00%, com um aumento de 2,21pct e um aumento ring de 0,46pct.
A taxa de auto-fornecimento aumentou + nova integração, e o lucro líquido por tonelada permaneceu alto. O volume de vendas da empresa de três cátodo yuan em 21 anos é 52300 toneladas, e o lucro líquido por tonelada é de cerca de 15300 yuan / ton. Esperamos que o volume de remessa em 22 anos é de cerca de 12 Yihua Healthcare Co.Ltd(000150) 000 toneladas, e o lucro líquido por tonelada é 1 Eve Energy Co.Ltd(300014) 000 toneladas / yuan. A rentabilidade dos produtos da empresa tem sido continuamente reforçada, principalmente devido a: 1) a taxa de auto-fornecimento de precursores tem sido continuamente melhorada, e a taxa de auto-fornecimento de precursores atingiu 30% em 21 anos. Esperamos que a taxa de auto-fornecimento de precursores seja melhorada em 22 anos; 2) A nova base usará uma nova geração de projeto de linha de produção e sistema de equipamentos, aumentará a capacidade de linha única por mais 30-40%, e gradualmente realizará o consumo de energia verde e reduzirá o custo de fabricação abrangente; 3) A nova estratégia de integração foi gradualmente implementada, e foram assinados acordos precursores com Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) , Gem Co.Ltd(002340) e outros para reduzir o custo da cadeia de suprimentos; Investir na aquisição de 70% de patrimônio da conservação de energia Fenggu, fortalecer a engenharia e a força técnica do projeto da linha de produção e desenvolvimento de equipamentos e realizar o layout industrial coordenado.
Aumentar a produção e consolidar a posição de liderança. A empresa emitiu um adicional de 6,068 bilhões de yuans para ser usado no “projeto de material de cátodo de bateria de lítio fase I de Xiantao com uma produção anual de 100000 toneladas” “Projeto de material do cátodo da bateria de lítio da fase 2-2 de Zunyi com uma saída anual de 34000 toneladas”, “projeto de material do cátodo da bateria de lítio da fase 1-2 de Zhongzhou com uma saída anual de 15000 toneladas”, “projeto de base abrangente do material da bateria de lítio da potência 2025 (fase I)” e “projeto da fase I do equipamento de engenharia” “A capacidade de produção da empresa atingiu 120000 toneladas / ano no final de 21 anos. Em 22 anos, com a conclusão da base sul-coreana e a nova capacidade de produção da base Hubei Xiantao, a capacidade de produção da empresa deve chegar a 250000 toneladas. Com a implementação de projetos de aumento fixo, a capacidade de produção a longo prazo em 25 anos é esperado exceder Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas.
O sistema de material ternário é totalmente coberto e o layout da tecnologia de ponta está acima do peso. O sistema de níquel ultra-alto da empresa acima do ni90 realizou o fornecimento em lote, e a linha de produção atualizada e iterativa tem boa compatibilidade com NCMA Quaternary, NCA ternary, single crystal e policristaline. A empresa manteve suas vantagens de P & D e fez avanços tecnológicos contínuos nos campos de cátodo de bateria de estado sólido, eletrólito sólido de óxido e cátodo de bateria de íons de sódio, cátodo de base de manganês rico em lítio, manganato de lítio níquel e assim por diante. Em 21 anos, a empresa alcançou toneladas de experiência de produção de materiais de bateria de íons de sódio branco ferromanganês prussiano. Espera-se que possa cooperar com catl no campo do cátodo de bateria de íons de sódio no futuro.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2114, 2661 e 3,219 bilhões, com um aumento de 132%, 26% e 21% ao mesmo tempo, correspondendo à valorização de 30, 24 e 19 vezes PE. Considerando que a empresa é líder da indústria ternária de alto níquel, com rápido crescimento de capacidade, mantemos a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos energéticos é menor do que o esperado; Flutuação dos preços das matérias-primas; A velocidade de expansão da produção foi menor do que o esperado.
