\u3000\u30003 Shenzhen Leaguer Co.Ltd(002243) 00224)
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,37 bilhões de yuans, um aumento anual de 72,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 265 milhões de yuans, um aumento anual de 99,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 255 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 128,8%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 969 milhões de yuans, um aumento de 58,9% ano a ano e 3,3% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 81 milhões de yuans, um aumento anual de 127,6% e um aumento mensal de 17,4%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 74 milhões de yuans, com um aumento anual de 232% e um aumento mensal de 6,1%. O desempenho está de acordo com as nossas expectativas.
Sob o pano de fundo de “carbono duplo”, há uma forte demanda por materiais magnéticos NdFeB de alto desempenho, o que promove o alto crescimento da receita da empresa. Em 2021, sob o pano de fundo do “duplo carbono”, o crescimento das vendas em geração de energia eólica, ar condicionado de frequência variável, automação industrial e outros campos levou ao crescimento da receita da empresa de materiais magnéticos Nd-Fe-B. O volume de vendas de materiais de ímã permanente NdFeB da empresa aumentou 57,64% para 10398 toneladas ano a ano, e a receita aumentou 70,83% para 3,305 bilhões de yuans ano a ano, representando 98,0% da receita. Entre eles, o volume de vendas de boro de ferro de neodímio usado pela indústria automobilística da empresa (incluindo veículos de energia novos) aumentou 70% para 6404 toneladas ano a ano, e a receita excedeu 1,8 bilhão de yuans, representando cerca de 56%; A receita de novos veículos de energia excedeu 1,1 bilhão de yuans, representando 33%.
Em 2021, a Shanghai daxun empreendeu uma série de novos projetos de desenvolvimento de produtos, o que reduziu significativamente as perdas. Como os novos produtos do motor estão na fase de desenvolvimento e ainda não alcançaram a produção em massa, o volume de vendas do sistema de acionamento do motor de veículos de energia novos em Shanghai daxun em 2021 diminuiu em 16,18% para 2430 unidades ano-a-ano. No entanto, a receita de vendas de Shanghai daxun é baseada principalmente em taxas de desenvolvimento, a receita aumentou significativamente em 227,51% para 66,29 milhões yuan ano-a-ano, e a perda líquida diminuiu em 565004 milhões yuan para 36,65 milhões yuan ano-a-ano. A empresa está fortalecendo a cooperação com parceiros estratégicos através do apoio de capital e gestão para melhorar a operação de Shanghai Dajun.
A taxa de juros líquida em 2021q4 aumentou 2,37pct ano a ano e 0,9pct mês a mês. 1) O lucro bruto e o lucro líquido aumentaram 3,724 milhões de rupias em termos homólogos, principalmente devido a um aumento homólogo de 5,724 milhões de rupias; Além disso, as despesas durante 2021q4 diminuíram em 3,06 milhões de yuans ano a ano, o que aumentou a taxa de juros líquida 2021q4 da empresa em 2,37 PCT ano a ano. 2) Em uma base mensal, o aumento de despesas, impostos e outros / rendimentos de investimento da empresa em 2021q4 excedeu a perda por imparidade da empresa, que aumentou a taxa de juros líquida do Q4 em 0,9pct.
No futuro, com a expansão da capacidade produtiva e a liberação da demanda em áreas downstream, como veículos novos de energia, espera-se que o lucro da empresa aumente. Em 2021, a empresa tem uma capacidade de 16000 toneladas de materiais magnéticos de alto desempenho NdFeB.Com a produção gradual de planta leste-oeste (1000 toneladas), base Fuhai (1000 toneladas) e base Jiangsu Nantong (18000 toneladas), a empresa deve ter uma capacidade de 24000 toneladas de materiais magnéticos de alto desempenho NdFeB em 2022 e 36000 toneladas em 2026. Ao mesmo tempo, a empresa entrou na cadeia de suprimentos das principais empresas automotivas do mundo, representando mais de 50% da receita no mercado automotivo. Além disso, também tem muitos clientes de alta qualidade. No futuro, a liberação da demanda nas áreas downstream promoverá o crescimento do desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 395490/584 milhões em 2022, 2023 e 2024, com um aumento homólogo de 49,07% / 23,99% / 19,20% e EPS de RMB 0,48/0,60/0,71/ação respectivamente. Considerando que a empresa possui projetos NdFeB de alto desempenho em construção e forte demanda downstream por materiais magnéticos, a capacidade de produção da empresa será gradualmente liberada no futuro, e o desempenho deverá aumentar.O PE correspondente ao preço de fechamento em 29 de março é 28 / 22 / 19 respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: risco de flutuação de preços de matérias-primas de terras raras; A construção e operação do projeto não são como esperado; Riscos de intensificação da concorrência industrial, etc.
