\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
A operação permaneceu estável ao longo do ano, e as perdas no exterior foram significativamente reduzidas. Em 2021, a receita da empresa foi de 11,34 bilhões de yuans (YoY + 14,6%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 101 milhões de yuans (Yoy-8,7%). Em 2021q4, a receita do trimestre único foi de 2,99 bilhões de yuans (YoY + 3,3%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,85 milhões de yuans (positivo ano a ano). Em 2021, a receita dos hotéis domésticos foi de 8,8 bilhões de yuans (YoY + 12,7%), deduzindo 366 milhões de yuans de lucro líquido não-pai; A receita no exterior foi de 2,29 bilhões de yuans (YoY + 24,6%), beneficiando da abertura de hotéis no exterior e uma redução significativa nas perdas. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de – 58,11 milhões de euros (um decréscimo homólogo de 47,4 milhões de euros).
O controle anual de custos foi estável e a taxa de custo no 4º trimestre aumentou devido à epidemia. Para todo o ano de 2021, a margem de lucro bruta global foi de 34,2% (YoY + 8,5pct), principalmente devido ao aumento da receita, o rácio de despesas com vendas foi de 7,8% (YoY + 1PCT) e o rácio de despesas de gestão foi de 20,5% (YoY-2,7pct). 2021q4 trimestre único: a margem bruta de lucro foi de 37,8% (Q3 + 0,99pct mês a mês), a taxa de despesa de gestão foi de 21,9% (Q3 aumentou 3,9pct mês a mês), a taxa de despesa financeira foi de 4,1% (Q3 diminuiu 0,21pct mês a mês), e a receita epidêmica diminuiu para a taxa de despesa aumentou.
O mesmo desempenho da loja do hotel ainda é menor do que o anterior à epidemia, e a taxa de ocupação no quarto trimestre está baixa ano a ano. Em 2021, o RevPAR de hotéis domésticos na mesma loja foi de 134,87 yuan, abaixo de – 17% no mesmo período em 2019; A taxa de ocupação OCC foi de 64,65%, em comparação com -10,8pct no mesmo período em 2019, e o preço médio da casa ADR foi de 208,61 yuan, em comparação com -3,1% no mesmo período em 2019. Entre eles, a RevPAR de hotéis de gama média/econômica na mesma loja recuperou para 83% / 76,6% no mesmo período de 2019, respectivamente. 2021q4 único trimestre: o RevPAR dos hotéis globais na China continental foi de 133,91 yuan (ano a ano – 11,2%, recuperando-se para 86,4% no mesmo período em 2019), principalmente devido ao declínio ano a ano de 11,76 pct e 10,63pct no OCC de hotéis de middle-end e economia respectivamente.Além disso, o ADR de hotéis de middle-end e economia excedeu o mesmo período em 2020. Graças a ADR + 14,8%, OCC + 18,75pct e RevPAR + 77,8% em 2020, que recuperou para 81,57% no mesmo período de 2019
A proporção de lojas mid-range/franqueadas aumentou, e a estratégia continuou a avançar. Em 2021, existiam 1207 hotéis e 10613 hotéis, dos quais 5517 hotéis de gama média, representando 52%; 9692 franquias, representando 91,32%; Em 2022, a empresa planeja abrir e contratar 1500 e 2500 hotéis, respectivamente, e a estratégia média e high-end / asset light continua a ser promovida.
Previsão de lucro e classificação de investimento: de acordo com dados da STR, de 23 de fevereiro a 19 de março deste ano, a taxa de ocupação da economia chinesa / hotéis de médio porte caiu – 19,4/16,8pct ano a ano. A empresa também espera uma receita operacional de 13,6-14,2 bilhões de yuans (YoY + 20-25%) em 2022, incluindo 9% – 14% e 65% – 70% de crescimento na China continental e no exterior, respectivamente. No longo prazo, continuamos otimistas em relação ao potencial de expansão médio e high-end da empresa e à flexibilidade de desempenho trazida pela melhoria da eficiência operacional. Agora, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223 é ajustado para RMB 830 / 1,95 bilhão (o valor anterior é RMB 1,40 / 1,96 bilhão), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 é de RMB 2,35 bilhões, e o CAGR do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 é de 68,5%. O preço atual das ações corresponde a pe64 dinâmico / 27 / 22 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a situação epidêmica repetida causará flutuações econômicas, e a expansão da operação & Hotel não é como esperado pela empresa.
