\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 308 Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) )
Eventos: ① em 29 de março, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com receita anual de 990 milhões de yuans, yoy + 41,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 222 milhões de yuans, yoy + 106,82%. Somente no Q4, a empresa alcançou uma receita de 232 milhões de yuan, yoy + 11,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 52 milhões de yuans, yoy + 75,01%. ② A empresa emitiu um plano de aumento fixo e propôs levantar não mais do que 800 milhões de yuans para a construção do CNC Tool Industrial Park por sua subsidiária.
Visão central: o desempenho está em linha com as expectativas, e o aumento fixo ajudará a construção do NC Tool Industrial Park. Em 2021, a taxa de crescimento do desempenho da empresa aumentou significativamente, principalmente devido a: ① forte demanda downstream, melhoria contínua dos canais de vendas, liberação rápida de nova capacidade de produção e produção e marketing em expansão; ② Reforçar continuamente a inovação tecnológica e o desenvolvimento de produtos, otimizar a estrutura do produto e aumentar a lucratividade; ① O rendimento do investimento e os subsídios governamentais aumentaram. O projeto de investimento de IPO da empresa está prestes a ser colocado em operação e, ao mesmo tempo, a empresa vai levantar fundos para acelerar a construção do Parque Industrial de Ferramentas CNC. Olhando para a frente para 2022, com a expansão contínua da capacidade de produção da empresa e a otimização contínua da estrutura do produto, espera-se que o desempenho mantenha rápido crescimento.
O desempenho estava de acordo com as expectativas, e a proporção de receita de negócios de ferramentas NC aumentou constantemente
Em 2021, o lado da receita da empresa aumentou 41,04% em relação ao ano anterior, principalmente devido à forte demanda downstream, ao rápido lançamento da nova capacidade de produção de ferramentas NC da empresa e ao crescimento da produção e vendas. O lado do lucro aumentou 106,82% ano a ano, e a taxa de crescimento do lado do lucro foi mais rápida que a do lado do lucro.
Em termos de produtos: ① produtos de carboneto cimentado, o volume de vendas é de 1748 toneladas (YoY + 24,41%), a receita é de 532 milhões de yuans (YoY + 34,05%), a receita é de 53,74% (uma diminuição ano a ano de 2,80 PCT), e a margem de lucro bruto é de 24,53% (um aumento ano a ano de 1,77 PCT); ② Ferramentas de corte NC alcançaram vendas de 77,11 milhões de peças (YoY + 43,11%), receita de 455 milhões de yuan (YoY + 50,14%), receita responsável por 45,96% (aumento ano a ano de 2,79 PCT), e margem de lucro bruto de 45,92% (aumento ano a ano de 3,09 PCT). Desde 2017, a proporção da receita de negócios de ferramentas NC da empresa aumentou de 31,13% para 45,96%. Espera-se que a proporção da receita de negócios de ferramentas NC aumente ainda mais com a aceleração do processo doméstico de substituição de máquinas-ferramenta, a melhoria da qualidade do produto da empresa e a expansão contínua da capacidade de produção.
A rentabilidade melhorou significativamente, o investimento em I & D aumentou continuamente e a rentabilidade de novos produtos melhorou significativamente. Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 34,38%, um aumento homólogo de 2,93 PCT, e a margem de lucro bruto da empresa aumentou contra a tendência no contexto do aumento do preço das matérias-primas.Nosso julgamento é principalmente o seguinte: ① o fornecimento de máquinas-ferramentas e ferramentas de corte em 2021 estava em falta, e a empresa aumentou preços muitas vezes para compensar a pressão do aumento do preço das matérias-primas; ② A estrutura do produto da empresa continua a ser otimizada e a proporção de ferramentas de dados com alto lucro bruto continua a aumentar; ① O efeito de escala trazido pela liberação de nova capacidade. A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 22,44%, com um aumento homólogo de 7,14 PCT, principalmente devido à melhoria da capacidade de controle de despesas da empresa e ao aumento dos lucros e perdas não recorrentes. Durante o período de realização, a taxa de despesa da empresa foi de 10,74%, com decréscimo homólogo de 2,31 PCT, dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 2,79%, com decréscimo homólogo de 0,82 PCT; A taxa de taxa de gestão foi de 2,95%, com decréscimo homólogo de 0,97 PCT; O rácio de despesas em I & D foi de 4,95%, com um aumento homólogo de 0,23%. A taxa de despesa financeira foi de 0,06%, uma diminuição homóloga de 2,31pct.
A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D. Por um lado, o investimento anual em P & D em 2021 atingiu 49 milhões de yuans, yoy + 47,88%, e continuou a aumentar o investimento de capital; Por outro lado, o pessoal técnico da empresa expandiu-se para 160, com um aumento homólogo de 70,21%, representando 18,48% do total de pessoal. O desenvolvimento da série de produtos da empresa é suave, e as conquistas de novos produtos são notáveis. ① Melhorar a série de produtos: melhorar a série de terminais de marca selch, acabamento de aço inoxidável e semi acabamento, fresa multi ângulo, marca de fresa de molde, processamento de peças pequenas, lâmina de rosca e outros mercados proprietários ou produtos especiais; ② Produtos Cermet: aumentou o desenvolvimento de produtos de lâminas de cermet e serrações de cermet de alto desempenho, focado no benchmarking de desempenho de produtos cermet, marcas importadas de cermet high-end e pedidos estáveis de lotes formados. ① Solução global: aumentou o desenvolvimento de soluções globais de ferramentas para clientes finais, incluindo principalmente o projeto do corpo da ferramenta e do sistema de ferramentas que suportam a lâmina NC, o desenvolvimento de ferramentas de barra e de carboneto cimentado geral, e rompeu os projetos de apoio da ferramenta e projetos de otimização do esquema de ferramentas dos principais clientes finais. O aumento contínuo dos fundos de I&D e do investimento em pessoal ajudou a melhoria contínua do desempenho dos produtos da empresa e a melhoria gradual da série de produtos da empresa.
Olhando para a frente para 2022, a capacidade de produção da empresa continuará a expandir-se, e o aumento fixo ajudará a construção do NC Tool Industrial Park. O IPO da empresa levantou e investiu 40 milhões de peças de projeto de construção de base de fabricação inteligente de lâmina NC high-end será colocado em operação em breve. Ao mesmo tempo, o preço unitário da nova lâmina de capacidade é mais de 20% maior do que a capacidade existente e o aumento de volume e preço juntos. Espera-se que a capacidade de produção da lâmina NC da empresa exceda 100 milhões de peças em 2022. A empresa planeja aumentar o mercado de ferramentas de corte CNC de alta qualidade em não mais de 800 milhões. Após a conclusão do projeto, pode formar uma capacidade de produção anual de 1000 toneladas de barras de alto desempenho, 3 milhões de ferramentas de corte de carboneto cimentado integral, 200000 conjuntos de ferramentas de corte CNC, 5 milhões de peças de lâminas de cermet e 10 toneladas de dentes de serra cermet. Por um lado, a construção do parque industrial aliviará a pressão sobre a capacidade produtiva da empresa e aumentará sua competitividade; Por outro lado, lançará as bases para a empresa enriquecer ainda mais a estrutura geral do produto e soluções.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa realize receita de 1,292 bilhão de yuan, 1,603 bilhão de yuan e 1,941 bilhão de yuan respectivamente de 2022 a 2024, yoy + 30,45%, 24,06% e 21,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 292 milhões de yuans, 366 milhões de yuans e 446 milhões de yuans, yoy + 31,41%, 25,24% e 21,85%; Correspondente ao pe19 4,15,5,12,7X. O preço alvo de seis meses é de 73 yuans, correspondendo à avaliação 25X em 2022, mantendo a classificação de investimento da buy-a.
Dica de risco: a concorrência no mercado intensifica-se, o processo de substituição doméstica é menor do que o esperado e a indústria transformadora está em declínio.
