\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 69 Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) )
Pontos-chave
Evento: em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 801 milhões de yuans e deduziu um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 770 milhões de yuans, revertendo perdas ano a ano. 21q4 empresa deduziu 550 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, revertendo perdas ano a ano, com um aumento mensal de + 419%.
Comentários:
A receita de estoque de carbonato de lítio e a alta popularidade do fosfato de ferro de lítio impulsionam o lucro líquido da empresa por tonelada. O desempenho da empresa superou as expectativas principalmente devido a: (1) o rápido aumento do preço do carbonato de lítio Q4, o aumento do preço de venda da empresa e o estoque de baixo custo da empresa, o que levou ao aumento da margem de lucro bruto da empresa de 23,4% do Q3 para 34,5% do Q4, e a margem de lucro líquido de 11,3% do Q3 para 21,7% do Q4, com um aumento significativo no lucro líquido por tonelada. O lucro líquido da empresa por tonelada de cátodo Q4 do fosfato do ferro do lítio foi 15200 yuan / ton, um aumento de mais de 10600 yuan / ton comparado com Q3. (2) A nova capacidade de cátodo de fosfato de ferro de lítio da empresa será liberada, a nova capacidade de Qujing será liberada em meados de 2021 e 21q4 contribuirá para o incremento da capacidade. Em 2021, a produção de cátodo de fosfato de ferro de lítio da empresa foi de 98000 toneladas, o volume de vendas foi de 91000 toneladas e o volume de vendas do Q4 foi de 37000 toneladas, que foi 50% maior do que o Q3. (3) Controle de custos e efeito de escala.
O layout da capacidade de produção da empresa é acelerado, ligado aos principais clientes e crescer juntos. Qujing lintie e Qujing Defang fase I capacidade de cátodo de fosfato de ferro de lítio será liberada gradualmente em 2021, Qujing Defang fase II 40000 toneladas / ano será colocada em operação em julho de 2021, e a capacidade da empresa atingirá 120000 toneladas / ano até o final de 2021. Considerando 80000 T / a de cooperação entre Yibin e Ningde, 100000 t / a de joint venture com Yiwei e 50000 T / a de implementação independente subsequente, até agora, a capacidade total de cátodo de fosfato de ferro de lítio da empresa foi planejada para atingir 350000 T / A. No primeiro semestre de 2022, espera-se que a oferta e a demanda apertadas de fosfato de ferro de lítio continuem, e a expansão da capacidade de produção da empresa impulsione o crescimento do desempenho da empresa.
O novo eletrodo fosfato positivo e suplemento de lítio refletem a capacidade técnica de iteração da empresa e contribuem para a segunda curva de crescimento. Em 6 de janeiro de 2022, a empresa anunciou o plano de expansão da produção de 330000 toneladas de novos materiais de cátodo fosfato, com um investimento total de cerca de 7,5 bilhões de yuans.A construção será concluída dentro de 24 meses após a obtenção da terra. Depois que a empresa expandiu a produção de 100000 toneladas de novos materiais de cátodo fosfato em setembro de 2021, a empresa continuou a aumentar a escala, e a industrialização de novos produtos acelerou, refletindo as vantagens técnicas diferenciadas da empresa e capacidade iterativa. Além disso, 25000 toneladas de agente de reposição de lítio expandidas pela empresa em 2021 devem ser colocadas em operação em 2023q1.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) é uma empresa líder de materiais de fosfato de ferro de lítio na China. Considerando o desenvolvimento acelerado da indústria de fosfato de ferro de lítio e a liberação gradual da nova capacidade de produção da empresa, ajuste fino a previsão de lucro líquido da empresa de 2022 a 2023 (ajuste fino – 4% / + 4%) e adicione uma previsão de 24 anos de RMB 1387 / 19,96 / 2753 bilhões respectivamente (considerando despesas de incentivo acionário), correspondente a pe36 / 25 / 18x, mantendo a classificação de “buy in”.
Dicas de risco: risco de flutuação de preços das matérias-primas, risco de mudança de rota técnica, risco de política e risco de concorrência intensificado.
