\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
Elementos-chave do relatório:
Na noite de 29 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 4,109 bilhões de yuans (YoY + 49,78%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 401 milhões de yuans (YoY + 41,51%); Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 373 milhões de yuans (YoY + 42,72%), e a receita e o lucro basicamente atendem às expectativas.
Principais pontos de investimento:
O desempenho da empresa no 4º trimestre continuou a aumentar, e a pressão de curto prazo sobre a margem de lucro bruto levou ao declínio do lucro. Em um único trimestre, em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,256 bilhões de yuans (YoY + 61,82%, QoQ + 21,71%); Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 78 milhões de yuans (YoY + 30,51%, qoq-35,16%); Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 77 milhões de yuans (YoY + 42,65%, qoq-35,37%). A margem de lucro bruto anual da empresa em 2021 foi de 24,10% (ano-4,21pct), o rácio de despesa abrangente (vendas + Gestão + P&D + Finanças) foi de 16,07% (ano-2,30pct), e a margem de lucro líquido foi de 9,77% (ano-0,57pct). A margem de lucro bruta da empresa 2021q4 é de apenas 21,25% (yoy-3,54pct, qoq-3,80pct), que é principalmente afetada pela escassez de matérias-primas e o aumento de preços de commodities a granel upstream.
O layout aprofundado do mercado de Internet de veículos e o desenvolvimento contínuo do negócio de módulos a bordo: em termos de negócios a bordo, a empresa promoveu ativamente o layout do negócio de Internet de veículos.Sua subsidiária integral Guangtong Yuanchi teve uma receita de 398 milhões de yuans em 2021, entrou na lista de pontos fixos de muitas fábricas de automóveis e lançou uma variedade de módulos de especificação de veículos, dos quais o módulo de especificação de veículos 5g an958-ae ganhou três certificados seguidos. Acelere o pouso de 5g, cockpit inteligente automotivo e cenários de aplicação de condução automática por meio da cooperação upstream e downstream da cadeia industrial. Além disso, a empresa comprou 17% do patrimônio da Ruiling wireless detido pela Jianhua Kaiyuan pagando em dinheiro em 2021. Após a conclusão da transação, a empresa se tornará o quinto maior fornecedor mundial de módulos de Internet celular das coisas para fornecer serviços para aplicações automotivas de alta ASP. Do ponto de vista do segmento vertical do módulo, a Internet dos veículos é um segmento vertical de grande escala de mercado e alto valor. A ruína sem fio deve engrossar os lucros da empresa após consolidação no futuro e garantir o crescimento contínuo e acelerado do desempenho da empresa.
Continuar a investir fortemente em P&D e construir uma matriz de produtos abrangente. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 429 milhões de yuans (YoY + 49,23%), e o pessoal de P & D foi responsável por mais de 60%. Alto investimento em P & D também garantiu a iteração contínua e competitividade de mercado dos produtos da empresa. Desde 2021, a empresa enriqueceu continuamente os produtos CAT1 e nb-iot.Como a melhor escolha para a Internet de baixa velocidade das coisas depois que os produtos 2G / 3G são retirados da rede, os produtos da empresa são amplamente utilizados nos campos de aplicação da Internet das coisas, tais como economia de compartilhamento, medidor inteligente, estacionamento inteligente, Jiangsu Nonghua Intelligent Agriculture Technology Co.Ltd(000816) , aparelhos inteligentes, rastreamento de ativos e assim por diante, e ganhou com sucesso a licitação para China United Network Communications Limited(600050) projeto de módulo personalizado Yanfei CAT1. Ao mesmo tempo, no mercado de módulos de PC de alto valor, a empresa tem vantagem óbvia do primeiro movimento, representando mais de 50%. Com a promoção crescente dos fabricantes de notebooks downstream, a taxa de penetração de notebooks com rede celular continuará a aumentar, o que deve impulsionar ainda mais o crescimento do desempenho da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: acreditamos que, sob o ambiente de Internet de alto perfil das coisas, a empresa deve manter alta qualidade e crescimento rápido em virtude de campos de aplicação de alta qualidade, como posição do cartão, laptop e veículo. Esperamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 5,831/79,55/10,748 bilhões, o lucro líquido correspondente será de RMB 583829/1,107 bilhões, e o preço de fechamento correspondente do PE em 29 de março será de RMB 36,70, 26x / 18x / 14x, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco: intensificação da concorrência no mercado de módulos de comunicação e escassez de chips upstream ou outros componentes.
