Chenguang Co., Ltd. ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Evento: Chenguang alcançou uma receita de 17,607 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 34,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,518 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20,90%; O lucro não líquido deduzido foi de 1,35 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 22,38%. Da perspectiva do único trimestre, a receita do único trimestre de 21q1-4 foi 38,12/38,74/44,65/5,446 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 82,96% / 44,68% / 18,25% / 18,61%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 328 / 3,38 / 4,51 / 401 milhões, um aumento homólogo de + 42,50% / 44,34% / 0,57% / 16,98%.
A margem de lucro bruto da empresa diminuiu ligeiramente, e a taxa global diminuiu constantemente. Margem bruta de lucro: em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 23,21%, com um aumento homólogo de -2,15pct. Do ponto de vista dos produtos, a margem bruta de lucro dos instrumentos de escrita / papelaria estudantil / papelaria de escritório / vendas diretas de escritório foi de 40,57% / 33,10% / 27,91% / 9,37%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,26pct / – 0,33pct / – 0,34pct / – 1,61pct, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas e ao aumento da proporção do negócio de baixo lucro bruto kelip. Lado das despesas: em 2021, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira / taxa de despesa com P&D da empresa foi de 7,94% / 4,23% / 0,04% / 1,07%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,46pct / – 0,36pct / – 0,03pct / – 0,15pct O investimento em P&D da empresa permaneceu estável, a gestão enxuta continuou a promover, e o efeito da redução de custos e aumento da eficiência foi notável.
Negócio tradicional: reduzir a quantidade e melhorar a qualidade do produto SKU, diversificar o layout de canais e expandir continuamente o território da marca. Lado do produto: em 2021, a receita do negócio tradicional atingiu 8,88 bilhões de yuans, um aumento anual de + 17,22%; Do ponto de vista dos produtos, a receita de instrumentos de escrita / papelaria estudantil / papelaria de escritório foi de 2,820 / 31,28 / 3,338 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 23,65% / 15,61% / 18,32%, representando 16,01% / 17,77% / 18,96% da receita, e o preço médio de vendas foi de 1,04 / 0,55 / 1,76 yuan respectivamente, com um aumento ano a ano de + 5,09% / 7,49% / 0,30%. Lado do canal: layout multi-ponto, operação de canal Omni, gerenciamento fino de canais offline, aplicativo da aliança Chenguang serve mais de 100000 lojas de terminais, e um mecanismo automático de reabastecimento do canal foi estabelecido; Continuar a promover novos negócios de canal, como pinduoduo, shuaiyin e mão rápida on-line. Até o final de 2021, o número de membros da loja principal Chenguang tmall tinha ultrapassado um milhão. Em 2021, a receita da tecnologia Chenguang foi de 527 milhões de yuans, um aumento anual de + 11,26%; Lado da marca: adquirir marcas nacionais e estrangeiras, expandir continuamente o território da marca e adquirir a marca norueguesa de bolsas escolares Beckmann Beckman em agosto de 2021.A matriz de produtos é constantemente enriquecida e a participação de mercado dos segmentos continua a aumentar.
Chenguang kelipu: os clientes governamentais e empresariais continuam a desenvolver-se, e a escala de negócios continua a crescer rapidamente. Em 2021, Chenguang kelipu alcançou uma receita de RMB 7,766 bilhões, um aumento homólogo de + 55,30%, e um lucro líquido de RMB 242 milhões, um aumento homólogo de + 68,25%, representando 44,10% da receita. Em termos de clientes, as empresas centrais são selecionadas para projetos como o grupo nacional de energia e o grupo de tecnologia geral da China; O governo e as empresas foram selecionados para o shopping on-line da aquisição do governo provincial de Jiangsu e outros projetos; O grupo tem mais de 6 milhões de clientes em termos de espaço de compra e rede logística, e ganhou a licitação em termos de produção e rede de distribuição nacional, com mais de 6 milhões de clientes. A empresa expandiu ativamente novas categorias e novas oportunidades de negócios, como MRO e presentes de marketing, continuou a melhorar a influência da marca no mercado de vendas diretas de escritórios e foi selecionada como a empresa “especializada e especial nova” em Xangai em 2020.
Agência de detritos Jiumu: ponte de posicionamento estratégico, perda de desempenho gradualmente melhorada. Em 2021, as grandes lojas de varejo alcançaram uma receita de 1,054 bilhão de yuans, um aumento anual de + 60,96%, um lucro líquido de – 21 milhões de yuans e uma receita média de 1,7427 milhão de yuans por loja, dos quais o Jiumu sundries club teve uma receita de 949 milhões de yuans, um aumento anual de + 70,01%, um lucro líquido de – 23 milhões de yuans e uma receita média de 2,0508 milhões de yuans por loja; Até o final de 2021, havia 523 grandes lojas de varejo na China, incluindo 60 Chenguang life hall e 463 Jiumu diversos Agency (319 lojas diretas e 144 franqueados). A agência Jiumu sundries estabeleceu uma plataforma de análise dinâmica para commodities, melhorou continuamente a eficiência da operação das lojas, promoveu a melhoria da qualidade da única loja e melhorou ativamente a atividade dos membros. Acumulou mais de um milhão de membros registrados. Está comprometida em se tornar uma marca líder de varejo cultural e criativo de mercearia média e high-end na China e impulsionando o desenvolvimento de produtos high-end de Chenguang. A epidemia de curto prazo perturba ou afeta o volume de vendas das lojas de varejo off-line no primeiro trimestre. No médio e longo prazo, continua otimista em relação ao incremento de desempenho proporcionado pelas lojas de varejo. Está previsto adicionar mais de 100 lojas em 2022.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: “um corpo” corta espinhos e espinhos para apoiar o crescimento constante do desempenho, e “duas asas” montam o vento e as ondas para fornecer altos fatores de crescimento de desempenho. No lado empresarial tradicional, o investimento em I & D impulsiona a atualização de produtos, produtos culturais e criativos de alta qualidade aumentam o prêmio do produto e papelaria de alta qualidade pode abrir espaço de lucro; A extremidade de venda direta do escritório, clientes governamentais e empresariais e MRO continuaram a desenvolver-se, o negócio cresceu rapidamente e a avaliação da empresa continuou a ser melhorada; No final das grandes lojas de varejo, o número de lojas da agência Jiumu continua a expandir-se, e a melhoria da capacidade operacional deve proporcionar novo incremento de desempenho; No lado das vendas on-line, em 2021, a estratégia de cinco anos da empresa melhora claramente a proporção de vendas on-line.Com a receita da tecnologia Chenguang aumentando ano a ano, o desempenho da empresa deve aumentar ainda mais. Com base na posição de liderança dos artigos de papelaria da empresa e amplo espaço de mercado no exterior, espera-se que a empresa se torne uma “Chenguang de classe mundial” e dê um certo prêmio de avaliação. Estima-se que de 2022 a 2024, a empresa realizará uma receita operacional de 21.582/25.982/30.625 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22.6% / 20.4% / 17.9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe deverá ser de RMB 1.827/2.147/2.510 mil milhões, com um aumento homólogo de + 20,4% / 17,5% / 16,9%; Espera-se que o EPS seja 1,97/2,31/2,70 yuan respectivamente, e a avaliação PE correspondente é 24,4x/20,8x/17,8x respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o custo das matérias-primas está aumentando; A taxa de natalidade diminuiu; Redução contínua dos encargos académicos; Tendência de escritório electrónico.
