\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual por 21 anos, que realizou uma receita de 11,34 bilhões de yuans, um aumento de 14,6% ao mesmo tempo, um lucro líquido atribuível à mãe de 100 milhões de yuans, uma diminuição de 8,7% ao mesmo tempo, um lucro líquido de – 120 milhões de yuans após dedução de sem fins lucrativos e uma perda anual de 550 milhões de yuans. Propõe-se o pagamento de um dividendo em dinheiro de RMB 0,53 por 10 ações.
Comentários:
A epidemia expandiu-se rapidamente contra a tendência. Nos últimos 21 anos, houve 1763 hotéis recém-abertos, com um aumento líquido de 1207 hotéis (um aumento líquido de 892 em 20 anos), incluindo 13 hotéis operados diretamente e 1220 hotéis franqueados, aprofundando o modelo asset light. No final do século XXI, havia sido inaugurado um total de 10600 hotéis, um aumento de 12,8%, e o número de quartos abertos atingiu 1019000, um aumento de 10,9%. No final do ano, a escala hoteleira contratada tinha atingido 15400, um aumento de 6,3% ao mesmo tempo, estabelecendo as bases para a expansão subsequente.
RevPAR da Continental Hotels recuperou para 87,5% em 19 anos. RevPAR na China continental atingiu 137,5 yuan, um aumento de 15,3% e recuperou para 87,5% no mesmo período de 19 anos, principalmente devido ao duplo aumento de ADR e taxa de aluguel; A RAM aumentou 8,7% e a taxa de ocupação aumentou 3,7pct. Overseas RevPAR atingiu 24,9 euros, um aumento de 25,3% em relação ao mesmo período, retornando para 67,0% no mesmo período em 19 anos, principalmente devido ao aumento da taxa de aluguel; A ADR no exterior aumentou 1,0% e a taxa de ocupação aumentou 8,9%.
O rendimento aumentou constantemente. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou receita de 11,34 bilhões de yuans, um aumento de 14,6%, e o negócio de hotéis de serviços limitados alcançou receita de 11,09 bilhões de yuans, um aumento de 14,9%. Entre eles, a China continental alcançou receita de 8,8 bilhões de yuans, um aumento de 12,7%, e receita no exterior de 2,29 bilhões de yuans, um aumento de 24,6%. A receita de hotéis diretos atingiu 5,9 bilhões de yuans, um aumento de 13,1% e a de hotéis franqueados atingiu 4,73 bilhões de yuans, um aumento de 14,6%.
A margem de lucro bruta aumentou significativamente. A margem de lucro bruta aumentou significativamente em 8,5% para 34,3%. Em termos de tipos de negócios, a margem bruta de lucro da operação e gestão de negócios de hotéis de serviços limitados aumentou 8,7% para 34,7%. Por região, a margem bruta de lucro dos hotéis na China continental aumentou 9,4% para 36,6%.
Durante o período, a taxa de custo foi bem controlada. A taxa de despesas administrativas diminuiu 2,7pct para 20,5%, a taxa de despesas de vendas aumentou 1,0pct para 7,8%, a taxa de despesas de I&D diminuiu 0,1pct para 0,2%, e as despesas financeiras aumentaram 1,1pct para 4,8%.
Após deduzir sem fins lucrativos, o lucro líquido diminuiu significativamente. A empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 100 milhões, uma diminuição de 8,7% ao mesmo tempo, enquanto o lucro líquido após dedução do lucro não recorrente diminuiu significativamente em relação ao ano anterior, principalmente porque o lucro e perda não recorrentes atingiu RMB 780 milhões em 20 anos, enquanto foi de apenas RMB 220 milhões em 21 anos. A taxa de juro líquida aumentou 0,2% para 2,6%.
Previsões de lucros e classificação de investimento: o desempenho da empresa está alinhado com as expectativas. No contexto de epidemias repetidas, ela ainda expandiu rapidamente contra a tendência, e o RevPAR de todo o ano voltou a quase 90% no mesmo período de 19 anos. O padrão de oferta e demanda da indústria hoteleira melhorou significativamente, a concentração de líderes melhorou ainda mais, e espera-se que o desempenho recupere rapidamente após a situação epidêmica melhorar. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 24 será de 0,75 yuan, 1,12 yuan e 1,45 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 66x / 44x / 34x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Fatores de risco: o risco de epidemia repetida afetando a indústria do turismo, o risco de desaceleração macroeconômica, o risco de velocidade de expansão, o risco de aumento dos custos operacionais e o risco de gerenciamento de lojas de franquia.
